比特幣巨鯨賣壓不斷？分析師：可能還有一波「空頭市場投降」

根據鏈上分析師 Willy Woo 的看法，如果持有超過 100 萬美元比特幣的「巨鯨」投資人提高拋售量，比特幣可能會經歷最後一波「空頭市場投降」。

比特幣的下跌空間？

Willy Woo 評估歷史上短期投資人進入比特幣市場的平均價格，並提出每日價格變化圖，所顯示出的成本基礎，也就是在比特幣大跌期間，「菜鳥交易人士」把比特幣賣給「老手」的指標。而這通常會和市場底部相符合。

如下圖所示，在之前的空頭市場期間，成本基礎曾經大幅下滑，而且時間點會出現在大量累積買進之前。有趣的是，比特幣從去年 11 月的 69,000 美元到今年 3 月跌至 39,000 美元左右，並未出現成本基礎大跌的情況。

比特幣短期持有人成本基礎發生變化。資料來源：Willy Woo

Willy Woo 表示：

我們無法做出是否已經出現投降式大跌的結論。基於成本基礎訊號，還有另一波下跌的空間。

巨鯨持續賣出比特幣

Willy Woo 的看法顯然與市場上愈來愈多比特幣還要再面臨一波大跌的看法相同。AcheronInsights 的編輯 Christopher Yates 表示，由於「總體環境惡化」，比特幣價格可能會崩跌至 30,000 美元。

他說：「讓我愈來愈擔心 2022 年低點還沒來臨的事情是，我們還沒見到在 2019 年底、2020 年初和 2021 年年中所有近期低點出現前的投降式成交量激增。」

雖然並非是市場觸底的先決條件，但這種類似投降的成交量激增，讓我們有信心判斷已接近底部。

數據業者 Ecoinometrics 在最新每週報告中，提出小散戶和富豪比特幣投資人的需求差距。舉例來說，持有最多達 10 顆比特幣的位址一直在累積比特幣。然而，持有超過 10 顆比特幣的位址一直在賣出。

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持有者累積比特幣的情況。資料來源： Ecoinometrics

Willy Woo 也指出，比特幣巨鯨一直在賣出持幣，因此維持了幣價下跌的壓力。同時，小投資人一直在吸收賣方壓力，也是迄今防止比特幣價格跌破 3 萬美元的力量。

此外，Ecoinometrics 分析師 Nick 指出，持續進行中的累積趨勢「疲軟」，在聯準會預料 3 月進行升息、抑制上揚中的通膨後，這股趨勢會更加疲軟。

他解釋說：

總結來說，聯準會掌握了一切。如果他們搞砸了緊縮週期，所有風險資產都將慘遭重創。比特幣現在有如風險資產一樣進行交易，因此不太可能倖免於難。

Ecoinometrics 和 Willy Woo 的分析都顯示出，菜鳥投資人一直沒有拋售手中的持幣，因此在這過程中變成了長期持幣者。

比特幣現在處於史上「最通縮」時刻

根據方舟投資（ARK Invest）鏈上分析師 David Puell 的說法，同時間，另一項名為「長期持有者通膨／通縮比率」的指標中，也符合上述理論。

詳細闡釋該指標，比特幣通膨顯示長期持有者釋出比特幣到流通的速度比礦工自然賣出還快；相反，比特幣通縮代表在流通中的總供應外，長期持幣者每天還吸收一部分礦工賣方賣出的幣。

下圖顯示比特幣長期持有者的通膨／通縮率。在紅色區域，即是比特幣通膨時期，綠色區域則是比特幣通縮時期。

「長期持有者通膨／通縮比率」。資料來源：方舟投資、Glassnode

ARK Invest 的鏈上研究員 David Puell 表示：

我們的分析顯示，與長期持有者持有供應成正比的比特幣，現在正處於史上最通縮的時期。