SEC 暗示對「比特幣 ETF」持開放態度，為何「加密鐵粉」仍不滿意？

美國證管會（SEC）主席 Gary Gensler 近期在一場聚焦加密貨幣的演說中，表示會對「只聚焦比特幣期貨的 ETF」持開放態度。

這是他迄今對比特幣 ETF 釋出最正面的支持訊號，但加密貨幣愛好者卻未大感振奮，原因是 Gary Gensler 想要這種 ETF 追蹤「比特幣期貨」，並不符合投資人的期望，即追蹤實質比特幣價格的比特幣 ETF。VanEck 數位資產研究部門主管 Matthew Sigel 表示：

以比特幣期貨為基礎的基金，是種較差的產品，表現低於比特幣價格，成本又高於 ETF。簡單來說，是種不合格工具。

儘管目前已有超過 12 家企業提出申請，但美國監管當局迄今尚未核准任何一檔加密貨幣 ETF。根據《彭博社》資料，從去年年底以來，就有 9 件加密貨幣 ETF 申請案。

決策官員以往擔心，加密貨幣 ETF 可能涉及欺詐和價格操縱，同時擔心比特幣 ETF 無法應付比特幣價格的劇烈波動。Gary Gensler 說，雖然他對區塊鏈有興趣，而且認為加密貨幣有潛在價值，但他希望更積極保護投資者。

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加拿大已經核准多檔比特幣 ETF，首檔比特幣 ETF 今年初已經上市。

多數等待核准的 ETF，都是依據 1930 年代允許證交所上市產品的法律所提出申請。不過，Gary Gensler 暗示，他希望見到的比特幣 ETF 提案，是依據 1940 年管理共同基金的法律來尋求核准。

對此，VanEck 數位資產研究部門主管 Matthew Sigel 表示：

SEC 顯然將散戶投資人推向高風險、低品質的比特幣產品，而非採用一種經過檢驗而可靠的 ETF 包裝產品。

ETF Store 總裁傑拉奇 Nate Geraci 說：「期貨引入一層複雜性，因為 ETF 持有的合約必須管理和轉倉。基於期貨的 ETF 不太可能完全追蹤比特幣現貨價格。稅制也不同。」但他表示：

我認為這是朝現貨比特幣 ETF 核准邁向一步。比特幣期貨受 CFTC 監管，這讓 SEC 獲得無法在加密貨幣交易所得到的舒適感。如果基於期貨的比特幣 ETF 獲得核准，或許 SEC 會更自在地邁向實物比特幣 ETF。

《彭博社》ETF 分析師 James Seyffart 表示，若是採用期貨為基準的比特幣 ETF，因期貨產品需求水準不同，因此不會像實質比特幣 ETF 產品規模龐大或迅速成長。

CFRA ETF 和投資信託研究主管 Todd Rosenbluth 表示：

我認為 SEC 依然擔心 ETF 無法向新的投資人關閉，產生流動性風險。雖然核准 ETF 的大門依然敞開，但若納入比特幣期貨，短期內的核准依然無法獲得確定。

WallachBeth Capital 公司 ETF 主管 Mohit Bajaj 則說，期貨是比特幣的衍生品，並沒有實體比特幣的支持，只是比特幣表現的代理，「或許這只是第一步，最終將邁向實質的比特幣 ETF」。

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