中國整頓挖礦後：鏈上交易量創兩年新低，各大礦池抗風險能力強

根據劍橋大學新興金融研究中心（Alternative Finance）計算的電力消費指數，比特幣挖礦的全年預估能耗值約為 91.04 TW/h，已高於芬蘭和比利時全國的預估能耗規模，與哈薩克斯坦全國的預估能耗規模相當。高耗能不僅使能源需求承壓，而且高碳排放量還會環境產生影響。

在這樣的背景下，結合碳中和和碳達峰的目標，中國政府於近期加強了比特幣礦業監管政策。新疆、內蒙古、四川、甘肅等原先國內虛擬貨幣挖礦重鎮都紛紛發文宣布禁止包括比特幣挖礦在內的虛擬貨幣挖礦。6 月 20 日，比特幣全網算力跌至 91EH/s，創近六個月新低。PAData 進一步分析了近期比特幣算力和鏈上數據的變化後發現：

1）最近一個月，比特幣全網日均算力下降明顯，降幅大約達到 28.53% ，6 月日均降至年內最低，但仍高於最近三年任意月份。

2）中國背景的礦池的算力份額漲跌不一，部分下降明顯，如 1THash、Huobi.pool、F2Pool 最近一周的平均算力份額較上月平均算力份額的降幅都超過 40 % ，但 BTC.com 和 Binance  Pool 仍然有 10% 以上的增長，Via BTC 則增長了 56% 以上。

3）受算力下降的影響，5 月以來，比特幣挖礦難度 3 次下調，是近三年內短期下調最頻繁的一段時間。

4）近期比特幣網絡的出塊時間顯增加，今年前 4 個月的平均增幅為 1.96% ，而 6 月至今的增幅已經達到 5.29% 。同時，比特幣網絡的月均出塊量降至 2018 年 11 月以來的最低值。

5）目前，比特幣的鏈上活躍度顯著降低，鏈上交易次數下降至 2018 年 8 月以來的最低水平。但是，從總體趨勢看，今年鏈上交易次數下降，但算力仍然輕微上漲，這種相對變化意味著短期算力下降對網絡實際運行的影響或小於預期。

本月平均算力降至年內最低，各礦池算力份額漲跌不一 

自 5 月中旬以來，比特幣全網日均算力呈顯著下降趨勢。6 月 15 日的算力（最近 7 天均值，下文均簡稱 MA7）已跌至 129.10 EH/ s，較 5 月 13 日創造的年內峰值 180.63 EH/ s 下降約 28.53% ，同時也為今年持續下跌最長的一段時間。截至 6 月 20 日，比特幣全網算力跌至 91EH/s，創近六個月新低。

受到算力短期內持續下跌的影響，6 月至今的月均算力已經跌至 140.20 EH/ s，為年內最低，較上月月均算力環比下跌約 13.08% 。但是，從歷史月均算力水平來看，本月算力仍然高於最近 3 年內任意月份，也即仍然處於歷史較高算力水平。

從各大礦池的算力分佈來看，截至 6 月 17 日，Ant Pool 和 Via BTC 為算力份額最高的兩個礦池，分別達到了 15.66% 和 14.76% 。另外，Poolin、BTC. com 和 Binance  Pool 的算力份額也都超過了 10% 。

這 5 大礦池的算力合計佔比已經達到全網的 62.77% ，其中多個礦池的主要算力來自中國。受到中國政府近期收緊礦業監管政策的影響，不同礦池的算力份額有著明顯的分化表現。

即使同為中國背景的礦池，也出現了漲跌不一。有些礦池近期算力份額下降明顯，這些礦池可能比較依賴某一地區的算力供給，而該地區恰好收緊的地方監管政策，如 1THash、Huobi.pool、F2Pool 最近一周的平均算力份額較上月平均算力份額的降幅都超過 40% 。但有些礦池近期算力份額仍有增長，如 BTC.com 和 Binance  Pool 的增幅都在 10% 以上，Via BTC 的增幅更達到了 56% 以上。

而同期以海外算力為主的礦池，如 Foundry  USA 和 Slush Pool 的算力份額分別增長了 19.41% 和 27.55% ，增幅較為明顯。

不過，從中期各礦池算力變化的情況來看，今年 5 月平均算力份額較 1 月平均算力份額保持正增長的僅有 4 個礦池，分別是 Ant Pool、Via BTC 、Poolin 和 Foundry  USA ，其他統計範圍內的 6 個礦池則都有不同程度的下跌，可見，礦池的頭部效應仍然存在且越來越顯著。

此番政策調整是否會對國內礦池格局產生影響則還需要進一步觀察，但從最近一周的算力份額變化來看，頭部礦池或因合作的海外礦場資源較多，抗風險能力可能也較強，排名前三的礦池中，Ant Pool 和 Poolin 的算力份額都是小幅下跌，而 Via BTC 反而還大幅上漲了。

出塊時間延長至 11.55 分鐘，月均出塊量創 2019 年以來新低

全網算力下跌後挖礦難度也隨之下調，根據統計，截至 6 月 17 日，今年比特幣網絡累計難度調整 12 次，其中上調 8 次，下調 4 次。而下調的 4 次中有 3 次都出現在最近一個多月中，分別是 5 月 12 日下調 12.61% 、5 月 30 日下調 15.97% 、6 月 14 日下調 5.30% ，近期也是最近三年內挖礦難度短期下調頻率和幅度最大的一段時間。

同樣受到算力下降的影響，近期比特幣網絡的出塊速度也有所增加。6 月 15 日，比特幣網絡的出塊間隔（MA7 ）約為 11.55 分鐘，較月初增長了 5.29% ，為年內最長出塊間隔。而實際上，從 5 月開始，比特幣網絡的出塊速度就顯著變慢了，5 月出塊間隔的漲幅約為 3.88% 。在此之前，今年前 4 個月，比特幣網絡出塊間隔的月均漲幅僅為 1.96% 。

另一方面，比特幣網絡的出塊量也在下降。截至 6 月 15 日，本月日均出塊量僅為 135.20 塊，環比下跌約 5.24% 。從歷史出塊量來看，本月日均出塊量創下了 2018 年 11 月以來的最低值。

而且近期比特幣網絡產出的每個區塊的大小也有明顯的下降，根據統計，截至 6 月 15 日，本月平均區塊大小約為 1224.8 KB ，最低日均區塊大小僅為 926.5 KB 。而在本月之前，平均區塊大小保持基本穩定，大約為 1290 KB 上下浮動。

鏈上活躍度顯著降低，月均交易次數創 34 個月以來的最低點

可見，短期算力下降已經對比特幣網絡的一些其他指徵產生了影響。不過，算力下降對網絡實際運行的影響可能會小於預期，因為使用需求也在明顯降低。

根據統計，截至 6 月 15 日，本月比特幣日均鏈上交易次數約為 22.75 萬次，環比下跌約 9.43% ，年內整體跌幅則達到了 29.98% 。從歷史數據來看，本月日均鏈上交易量創下了自 2018 年 8 月以來 34 個月的最低值。比特幣網絡的活躍度在近期出現了較為明顯的下降。

從整體趨勢上來看，截至 6 月 15 日，今年比特幣網絡的算力仍然呈現總體增長趨勢，即使受政策影響，短期內算力仍然將繼續下跌，那麼今年算力的整體發展趨勢也最多是小幅下跌。但同期比特幣鏈上交易數量的下跌趨勢則要明顯的多。這種相對變化或意味著當前算力仍然能夠滿足鏈上交易的需求，也或意味著部分非必要或非即時交易需求被整合，使得鏈上交易需求適應算力變化。但無論哪種情況，目前比特幣網絡的運行總體正常。

而且，即使近期算力有所下降，關停和清退也大幅影響了礦工的收入。但從總體上看，今年以來，比特幣算力的漲幅要小於同期幣價的漲幅。在電價穩定的情況下，這意味著，截至 6 月 15 日，比特幣礦工在今年一直賺取著超額收益。

這些超額收益可能為礦工度過眼前的難關提供物質基礎。但如果政策面持續高壓，礦工「出海」受阻或在國內無法存活的話，不排除在未來中長期內，市場會面臨來自礦工的較大拋壓。