創紀錄 61 億美元選擇權將到期！比特幣多方仍占優勢

隨著比特幣價格過去兩個月內不斷創高，比特幣選擇權的未平倉合約總金額在這段時間內增加 60％，達到 135 億美元。比特幣大漲，加上未平倉選擇權合約增加，使得在 3 月 26 日到期的選擇權合約可能達到 61 億美元的歷史水準。

多數交易所都提供每月選擇權曝險產品，少數還提供每周選擇權的短期合約。在 2020 年 1 月 29 日，當天曾有 35 億美元價值的選擇權合約到期，就已經創下最大紀錄。這個數額當時在所有未平倉合約中占比達 36%。

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上圖數據顯示，比特幣 3 月 26 日到期的選擇權合約，共持有 100,400 枚比特幣。這種不尋常的狀況，顯示有 45% 的選擇權合約，會在 11 天到期。

值得注意的是，並非所有期權都將在到期時進行交易，因為一些人士會在現在履約，尤其是考量到時間剩不到兩個星期。

與期貨合約不同的是，選擇權分兩個部分。買權（Call，買入選擇權）可讓買進者在到期日時以固定價格（履約價）買進比特幣。通常來說，是用於中性套利交易或看漲策略。

另一方面，賣權（sell）通常用來避險，在價格下跌時提供保障。

買賣權比率失衡

若想了解多空方勢力，投資人可觀察每個履約價的買、賣權規模。選擇權市場是「全贏或全輸」的，也就是交易價高於買權履約價時，合約就會變得一文不值，反之亦然。

如果不計履約價低於 47,000 美元中性－看跌選擇權，以及高於 66,000 美元的看漲選擇權，會更容易估計周五選擇權到期時可能產生的影響。價格增加或減少逾 17% 的幅度所帶來的獎勵是不太可能的，原因是這不符成本。

上述數據代表，有價值 11.3 億美元、從 32,000 美元至 64,000 美元的看漲選擇權將在 3 月 26 日同時到期。同時，看空跌至 47,000 美元的賣權則增加至 4.62 億美元。因此，兩者間存在 6.68 億美元差距，凸顯看漲選擇權多出更多。

雖然 61 億美元的選擇權同日到期可能令人擔憂，但其中將近 43% 的選擇權，已被視為失去價值。剩下的未平倉合約，主要是多方主導，原因是近期價格上漲至新高，已消除 84% 的看跌選擇權。隨著到期日接近，如果比特幣繼續維持在 52,000 美元之上，會有愈來愈多賣權將失去價值，這也使得看漲選擇權占優勢。