Kraken 交易所商務總監：比特幣正站在「牛市開端」的五大理由

許多分析師認為，就價格上漲而言，比特幣才剛剛起步。Dan Held 日前就在推特上發文表示，他之所以長期看漲比特幣，主要原因除了「基本面具備支撐」以外，宏觀經濟環境的變化也是其中一個考量。

一、接近 98％ 的 UTXO 處於盈利狀態

目前，比特幣有超過 97％ 的比特幣「未花費交易輸出」（UTXO）（或涉及將比特幣退還給發起人的交易部分）是處於盈利狀態的。這意味著，現階段只有不到 3% 的交易是發生在 12,400 美元高位的上方。通常，這種現象只會發生在牛市開始之時。

換句話說，在當前的比特幣價位附近，有將近 98% 的交易者都在盈利，因為如今幣價已較當初收到比特幣的時候高，這意味著：長期投資者的收益較歷史上幾乎任何時候都更看好比特幣。

比特幣已連續四周保持在 1 萬美元上方位置，僅次於 2019 年 7 月，這已是比特幣有史以來，維持在 1 萬美元水平之上第二長的時間。再者，比特幣目前已經在 10,500 美元附近形成了強大支撐，有分析師預測：比特幣的價格不會再低於該價位。

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投資者更偏向囤幣

區塊鏈分析機構 Glassnode 最新數據顯示，「比特幣富豪」之多已創下歷史新高，目前共計有 2,190 個地址內含至少 1 千枚比特幣。這可能反映出：市場囤幣情緒濃厚。

與此同時，市場中比特幣的供應量也正在減少。CasaHODL 聯合創始人 Jameson Lopp 就指出，比特幣這一年的「活躍供應量」已降至 2011 年初以來的最低水平。他總結道：

大家根本不想賣掉他們的比特幣。

這同樣是一個看漲信號，說明投資者選擇長期持有比特幣，而不是交易或出售。同樣的，交易所持有比特幣的數量達到低點也為這一理論提供了依據。

比特幣當前供應速度和活躍供應速度對照表。來源：Coin Metrics / Twitter

適逢減半效應

如前所述，比特幣供應量減少將推動幣價上漲，而上半年進行的區塊減半也就加劇削減供應量，使得比特幣的通貨膨脹率下降，催動買氣增厚，也就直接支持了比特幣價格看漲的觀點。

目前，礦工已經從收入損失中恢復過來，而需求卻仍然很明顯，尤其是來自公司和機構買家的需求。

法幣通脹投資者尋求避險

在宏觀經濟方面，各國央行不斷注水、祭出紓困政策導致了美元等法定貨幣的通貨膨脹，迫使投資者投向比特幣，將其作為潛在的避險資產。當 MicroStrategy 將比特幣作為其儲備貨幣時，執行長 Michael Saylor 強調，現今失敗的貨幣政策是促使他放棄法幣的主要原因。

Dan Held 對此表示同意，他並指出，各國加碼印鈔是促使人們採用比特幣的關鍵理由。他表示，這項政策現在處於「超速運轉」狀態，美聯儲短時間內還將公布另一項計畫，屆時將再提高通脹率。

全球債務滾雪球

最後，全球債務佔 GDP 的比例也達到了二戰後最高的水平位置，無疑是增加了宏觀經濟的風險。

這座幾乎毫無控制的債務大山—— 甚至在新冠疫情爆發之前，就已經超過 255 萬億美元，並沒有絲毫放緩的跡象，印證了凱恩斯主義關於債務的經典格言：

從長遠來看，我們都得死。