SBF的「加密救世主」形象是一場行銷秀? 從資金投入和風險承擔分析



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很多人對 FTX 創辦人兼執行長 Sam Bankman-Fried 今年掏腰包投了數億美元,拯救了多家深陷危機的加密公司的事跡深信不疑。然而,我們的分析顯示事實遠非如此,SBF 實際上承擔的風險很小 —— 甚至完全沒有風險。本文源自 Protos 《Here’s why Sam Bankman-Fried is not the JP Morgan of crypto》,並由 Nicole,MarsBit 編譯、PANews 整理。
(前情提要:SBF:FTX手上仍有10億鎂現金,可用於幫助陷困境的加密貨幣企業
(背景補充:SBF曬400萬鎂FTT分時委託買單;FTX傳正為收購活動籌資,對象含零售交易平台

 

今,很多人對 Sam Bankman-Fried 今年自掏腰包投了數億美元拯救了多家深陷危機的加密貨幣公司的事跡深信不疑。幣圈的 KO L也對他讚不絕口, 多次稱讚他是幣圈 JP Morgan,將 2022 年的加密貨幣公司從 1907 年式的金融恐慌中拯救出來。

然而,我們的分析顯示事實遠非如此,SBF 實際上承擔的風險很小——甚至完全沒有風險。

一項對 SBF 投資的分析顯示,他通常僅僅只是對某個處於新聞旋渦中的熱門項目提出投資可能性的想法,而最終真的履行的所謂「投資」,幾乎都沒有實現過。

他不會為誰去冒任何經濟風險。

2022 年 5 月,加密媒體圈都在期待能報導好消息。 那個時候的流動性危機導致 Terra LUNA、BlockFi、Celsius、Three Arrows Capital 和 Voyager Digital 等曾經價值數十億美元的公司在短短幾周內市值蒸發 99%。加密行業總共損失了超過 1 兆美元的市值。

但從行業的一片廢墟中出現了一位捲髮億萬富翁,他發布了一份又一份的新聞稿:BlockFi 獲得了 4 億美元,Voyager 獲得了 5 億美元,該公司計劃甚至提出為 Celsius 的客戶償還數億美元,連 Facebook 那個失敗的穩定幣項目都獲得了數千萬美元。

突然間,每周都有關於融資的好消息被宣布,最近的一筆融資是幾天前宣布的,SkyBridge 獲得了數千萬美元資金。

延伸閱讀:SBF 再出手!FTX Ventures 收購天橋資本 30% 的股權

結果,幾個月以來,很多並不真實的數據在加密圈流傳開來,而始作俑者的 SBF 被描繪成加密守護者,就好像他隨時準備向有需要的人發放資金,拯救陷入困境的王國免於毀滅。

但 Protos 第一次對 SBF 所謂的 2022 年紓困進行了事實核查後,他們提出了一個簡單的問題:他本人從已完成的投資中實際承擔了多少風險?

這個問題的答案讓這位「拯救者」的粉絲們大失所望,他們發現,他的交易公司 Alameda 去年盈利 10 億美元,他們的交易所每年清算 7190 億美元的現貨交易量,彭博社估計他的個人資產為 110 億美元。

延伸閱讀:彭博:Alameda Research員工僅30位「去年賺10億鎂」;遭疑與FTX關係過密

BlockFi:SBF 企圖以 99.6% 的折扣收購該公司

在 2022 年的加密貨幣最恐慌的時刻,BlockFi 曾高興地宣布了一份投資條款,SBF 的 FTX 交易所準備向其提供了 2.5 億美元的循環信貸額度、股權和其他重組資金。一些專欄作家們甚至將 SBF 的總報價抬高到 4 億美元的天價。

然而,交易條款實際上賦予了 FTX 以 1500 萬美元收購 BlockFi 的備選項。這比 4 億美元的標題數位低了 96%,比 BlockFi 之前 48 億美元的估值低了 99.6%。

彼時的 BlockFi 仍未完全償還 SEC 的 1 億美元和解金,其 GBTC 套利利潤也已枯竭,托管的加密貨幣資產在一個月內剛剛減半(甚至更少)。

如果 BlockFi 未能滿足一長串的業績里程碑,SBF 的 4 億美元一籃子方案可能很快就會變成空頭支票,而他將以大幅折讓的價格收購這家現金匱乏陷入危機的公司。

但當時的 BlockFi 別無選擇,只能選擇接受。它在法庭上同意並簽署了美國證券交易委員會 (SEC) 的付款計劃,客戶的提款請求接近銀行擠兌式的瘋狂。投資人才是大老板。

SBF 的苛刻的條款還在繼續,FTX 要求 BlockFi 在 12月 前獲得美國證券交易委員會 (SEC) 對其 BlockFi Yield 產品的批準。

這個要求是非常可笑。畢竟已經有多個州的證券監管機構確認,BlockFi Yield 涉及未注冊的證券發行。美國證券交易委員會以 BlockFi Yield 向市場提供了未注冊證券為由起訴了 BlockFi,並最終勝訴。

SBF 也知道他根本不會投資接近 4 億美元到 BlockFi,隨後敬業的記者們慢慢開始挖掘這筆所謂的投資的細節。

在信心十足的宣布與 FTX 合作數周後,BlockFi 公司的執行長紮克·普林斯澄清說,FTX 在 2023 年 10 月之前不能行使其收購選擇權。這可能能給 BlockFi 一點緩衝的時間,要麼達到目標,以拿到更高的收購價格,要麼賺到所需的現金,解約,以擺脫災難性的 99.6% 的估值縮水。

總之,SBF 在 2022 年 向 BlockFi 實際投資了 0 美元,只是借給了一些錢作為信貸的一部分 —— 這是債務,而不是股權投資,是必須由 BlockFi 償還的。

明年,他或許真的能以 99% 的折扣買下這家曾經價值 48 億美元的公司。無論他最終支付的是 0 萬美元、 1500 萬美元,還是多一點,他肯定不會在這筆交易中承擔接近 4 億美元的風險。

Voyager : 從來沒見過 FTX 的 5 億美元投資

在今年加密借貸行業的恐慌達到頂峰時,FTX 發布了一份新聞稿,為 Voyager Digital 提供流動性計劃。對於等待破產消息而處於驚恐萬分的客戶來說,希望是最值錢的,而且媒體報導的是這麼巨大的數位:5 億美元。

與此同時,SBF 悄悄承認他一分沒出,並且完全退出了交易。Voyager 反擊道,FTX 故意報了一個極低價格。

事實上,一份債權人名單顯示,Voyager 欠 SBF 的 Alameda Research 公司 7500 萬美元的無擔保債務。SBF 交易的某些條款將優先安排 FTX 對 Voyager 未來債務的償還。換句話說,SBF 所謂的「救助」的早期部分包括對已經欠他錢的 Voyager 進行資本化,讓這家公司至少活有償還能力為止,然後以償還債權人。

為了增強自己的議價能力,SBF 在 Voyager Digital 申請破產前不久購買了近 1,500 萬股。

綜上所述,SBF 在 Voyager 破產後沒有投資過任何資金,比起實際投入 5 億美元,投入 0 美元是吸引媒體的注意是一種更廉價的賺取關注的方式。

在本文刊出不久前,Coindesk 報導稱,儘管 SBF 尚未投資 Voyager,但他仍在與該公司進行收購資產的後期討論。

延伸閱讀:FTX、幣安爭相競購Voyager資產!幣安5千萬美元出價暫勝、$VGX大漲13%

Celsius: SBF 在破產受害者面前炫耀自己的金錢與財富,卻沒有提供任何幫助

你是一個資金陷入破產程序的 Celsius 用戶嗎?你肯定也希望一個億萬富翁突然闖進來,寫張支票,把一切負債都處理乾淨,讓你能最終取回你的資金,結束你噩夢。

這正是 SBF 在 2022 年 6 月放出的消息。

當然,媒體的關注再次把 SBF 塑造成 Celsius 受害者客戶的白衣騎士。然而,FTX 很快就宣布完全退出了這筆交易。總之,在這筆所謂的投資中,SBF 最終也沒有兌現他的承諾,也沒有幫助破產的 Celsius 客戶在 2022 年提取他們的錢。

到目前為止,這些「救助」的總金額已經超過了 10 億美元,而 SBF 的實際救助總額為零。

火幣網:SBF 如何能 0 成本上頭條

幾周前,火幣集團 (Huobi Group) 創辦人 Leon Lin 宣布計劃出售他在這家大型加密交易所的股份。他聲稱正在與一群合格投資者進行談判,尋求以 30 億美元的估值出售其亞洲交易所價值超過 10 億美元的股票。

很少有人有資金接受如此大規模的股票發行,但當然,彭博社提到,SBF 的 FTX 是 Leon Lin 與之進行初步討論的公司之一。

與上述模式相符的是,SBF 很快否認了收購 Leon Lin 股份的計劃,再一次零成本登上彭博社的頭條新聞。

延伸閱讀:SBF 闢謠:不,我們沒有打算收購火幣!HT 聞訊跌超 7%

SkyBridge: 把錢給購買加密貨幣的基金,對外卻宣稱向其進行了投資

FTX 收購了安東尼·斯卡拉穆奇的 SkyBridge Capital 公司 30% 的股份。不出所料,SkyBridge 立即宣布計劃購買價值 4000 萬美元的加密貨幣資產,並投資加密貨幣礦商。

斯卡拉穆奇承認,在 2022 年的加密貨幣熊市期間,Skybridge 的投資組合表現不佳。令人擔憂的是,他甚至采取了禁止從其中一支基金提款的措施。Skybridge 表示,市場表現不佳和投資者套現是他被迫接受 SBF 投資的原因。

當然,FTX 也直接投資於比特幣、以太幣、Solana、Algorand 等數位資產。它還向 Pantera Capital 和 Polychain 等其他基金管理公司提供了資金。FTX 投資的基金經理購買的代幣,已經讓他在代幣中獲利不少。

FTX 是 Aptos 1.5 億美元融資的牽頭投資者

值得注意的是,SBF 今年確實投資了一些加密貨幣公司 —— 儘管投資價格較此前的估值有很大折扣。

例如,FTX 和 Jump Crypto 成為 Aptos Labs (前身是 Facebook 的 Libra,又名 Diem) 1.5 億美元融資的主投資者。其他投資者包括 a16z 和 Multicoin。

Aptos Labs 以其峰值估值的一小部分收購了 Meta 廢棄的 Diem 項目資產。Libra/Diem 曾經是一個數十億美元的項目,由 Facebook 這家巨頭公司孵化,旨在成為流動性甚至比 Tether 更大的全球穩定幣。

更名後的 Aptos 計劃為各種加密項目構建基礎設施。

SBF 與 GameStop 的合作

GameStop 宣布與 FTX 合作,在其門店中提供禮品卡。該公司沒有透露交易的財務條款。

GameStop 的事情我們已知的事情如下:

GameStop 最近的季度報告顯示銷售額下降,財務損失惡化,庫存膨脹。該公司的盈利多年來一直在下滑。

GameStop 的股票是 Reddit 子論壇 WallStreetBets 在 2021 年 1 月推出的少數幾項著名資產之一。這場運動的目的是挫敗做空困境企業的對沖基金經理。

據報導,SkyBridge Capital 在 GameStop 做空交易中因其對 Melvin Capital 的倉位而虧損巨大,後者在拋物線反彈中損失了 30 億美元。儘管輸了,斯卡拉穆奇稱 GameStop 現象證明了「去中心化的人們」掌握著權力。

GameStop 不是 SBF 紓困的明顯目標。它的股價仍然處於天文數位的市盈率。然而,GameStop 通過銷售禮品卡賺取了少量的錢,所以可以肯定的是,FTX 將從這裡獲得廉價的曝光。

延伸閱讀:FTX US 和 GameStop 成獨家合作夥伴,將推出門市線下活動和電子商務計畫

SBF絕對不是加密領域的JP Morgan

在評論 FTX 持有 Skybridge Capital 30% 的股份時,Modulus Capital 的執行長理查德·加德納說:「我不認為SBF 最近的舉動是一種無私的行為。」

在某些情況下,比如 FTX US 收購一家名為 Embed Financial Technologies 的清算公司,SBF 的投資動機很明顯:FTX希望獲得清算公司處理股票交易的權利。

通過收購經營 Quoine 交易所的 Liquid Group 等陷入困境的公司,FTX 的理由可能就不那麼清楚了。Quoine 面臨著重大挑戰,包括至少一起關於反向交易的訴訟,以及價值 9000 萬美元的數位資產被駭。

人們認為 FTX 企圖將 Quoine 及其用戶遷移到 FTX 交易所。然而,FTX 此前向 Quoine 提供了 1.2 億美元貸款,以幫助其從駭客攻擊中恢複過來。之後如此迅速地收購 Liquid Group 和 Quoine 可能會讓這筆交易看起來像是又一次 SBF 的支援。

SBF 的許多所謂的「救助」包括的條款並不像之前認為的那樣,將他的資金置於風險之中。

結論

Sam Bankman-Fried 聲稱,FTX 有額外的 20 億美元用於必要時的更多救助,他說他更關心數位資產生態系統的健康,而不是在一些錯誤的投資上賠錢。《商業內幕》(Business Insider) 稱,他將自己定位為「最後貸款人」,願意接手其他貸款人不願觸及的公司。

事實上,SBF 和 FTX 的新聞公關都是造勢高手。儘管 SBF 的現金支出非常少,而且還以 99% 的折扣收購了多家公司的股票,但他們還是能夠把 SBF 塑造成一個救世主的訊息,就如同 JP Morgan 於當年的美國政府一樣。



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