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原文作者：蔣海波
原文來源：PANews
Velodrome 作為以太坊二層 Optimism 上的一個原生 DEX，截至 1 月 29 日，TVL 為 1.33 億美元，過去一個月增加 78.31%。無論是在 TVL 數量，還是增長速度上，都超過了 Optimism 上的 Aave、Curve、Uniswap 等頂級多鏈 DeFi 項目。在頂級項目擁有護城河的情況下，原生項目越來越難以發展，那麼是什麼原因讓 Velodrome 獲得了這樣的優勢呢？
Velodrome 的 ve(3,3) 機制
Velodrome 由 veDAO 團隊改編自 Andre Cronje 團隊推出的Solidly，在此基礎上做了部分修改，代幣設計也參考了 Solidly 的(3,3) 機制。
Velodrome 中有兩種代幣：VELO 是一種 ERC-20 代幣，用於獎勵給流動性提供者；將 VELO 鎖倉後會得到 veVELO（也稱為 veNFT），這是一種 NFT 治理代幣。ve 前綴源自 Curve veCRV 中的 vote-escrowed，即投票託管。將 veVELO 設計成 NFT 的形式，也解決了質押代幣不能交易的問題，但 veVELO NFT 在二級市場上並沒有流動性。
ve 機制由 Curve 首先採用，以加強對長期代幣持有者的激勵；(3,3) 博弈論則由 Olympus DAO 設計，當大家都質押代幣而非賣出時，所有人的收益都更高。
在 Velodrome 的主要參與者中，交易員在 Velodrome 中的交易手續費僅為 0.02%～0.05%，即便沒有 Uniswap V3 的流動性聚集，也可能因為手續費較低而有更好的體驗。
對於流動性提供者，沒有了常見 AMM 中的交易手續費收入，完全依靠 Velodrome 的挖礦獎勵 VELO。
veVELO 的持有者可獲得四項權益：治理權，決定 VELO 分配給每個流動性池的權重；所有的交易手續費；所有的賄賂獎勵；通過 rebase 減少投票權的稀釋。
那麼，Velodrome 中的賄賂和交易手續費越多，veVELO 持有者的收入更高，VELO 的價格可能上漲，流動性提供者的收益升高吸引來更多流動性，更好的流動性進一步提升交易手續費收入，形成飛輪效應。
VELO 代幣的初始供應量為 4 億枚，其中 60% 分配給了社群，包括 WEVE 的持有者、Optimism 的用戶和其它鏈上的 DeFi 用戶。剩餘 40% 分配給了合作夥伴項目、Velodrome 團隊（部分代幣用於鎖倉投票給 VELO 交易對）、Optimism 團隊、初始流動性池。
分配給流動性提供者的代幣每週遞減，第一周為 1500 萬 VELO（初始供應量的 3.75%），總的供應量預計在 200 週的時間裡達到 18 億 VELO。
VELO 質押與 veVELO 的持有狀況
從以上情況可以知道，VELO 和 CRV 一樣都是會長期通膨的資產。Curve 對穩定幣、流動性質押代幣、錨定幣和收益聚合器項目至關重要，因此各個項目競爭性地積累 CRV，形成「Curve War」。如果參與者對 VELO 的需求不足，Velodrome 將不可避免的走向死亡螺旋，但從目前的情況看，Velodrome 仍是 Optimsim 上 TVL 最高的項目，有形成「Velodrome Race」的趨勢。
根據 Dune Analytics @0xkhmer 統計的數據，從 Epoch1 到目前的 Epoch35（每週為一個 Epoch，每個 Epoch 的開始時間為每週四上午 8 點）為止，雖然 VELO 的供應量在不斷升高，新增的 VELO 幾乎全部用於鎖倉，流通的 VELO 數量幾乎沒變。Epoch1 時，鎖定的 VELO 為 1.63 億，流通的 VELO 為 1.41 億；而目前 Epoch35 階段，鎖定的 VELO 為 6.45 億，流通的 VELO 為 1.57 億。
除去 Velodrome 團隊之外，持有 veVELO 最多的是 Beefy，這是一個多鏈收益優化器。Beefy 大約從 Epoch20 開始積累 veVELO，它的 beVELO vault 幫助用戶自動獲得 VELO 獎勵並複投，並從中收取一定的費用。用戶質押 VELO 後可獲得可流通的 beVELO 代幣，可在二級市場上交易，Beefy 也通常會預留一部分 VELO，方便用戶退出，beVELO 的質押 APY 通常高於 100%。
除 Beefy 之外，最近兩個 Epoch 持有的 veVELO 增長較多的還包括 200 Keys、Synthetix、Frax、Inverse Finance、Revenant Labs 等。但目前還沒有一個項目獲得佔比相對較多的 veVELO 投票權。
veVELO 的收入構成
在 veVELO 持有者的三項收入中，最高的收入來源是賄賂，交易手續費和 rebase 收入相對較少。為什麼越來越多的項目願意採用賄賂的形式，而不是最初採用的通過自身發行的治理代幣作為挖礦獎勵呢？因為賄賂的形式更為有效，根據 Velodrome 的測算，每 1 美元的賄賂會為對應的交易對代來約 1.5-2 美元的 VELO 獎勵。
在已經結束的 Epoch34 中，Rebase APR 為 18.06%，平均賄賂 APR 為 65.47%，平均交易手續費 APR 為 3.76%，總的 APR 為 87.29%。
如下圖所示，在 Epoch10-Epoch33 這段時間裡，平均 APR 均高於 100%。Epoch34 則因為 VELO 價格相對於賄賂的資金而言上漲過快，因此 APR 下降。由於收取的交易手續費和賄賂來自於投票的交易對，因此不同的 veVELO 持有者因為投票的不同，所得的賄賂和交易手續費也不同，而 rebase 獎勵是相同的。
可以看到，Velodrome 的賄賂資金在 Epoch34 創下了歷史記錄，當週的賄賂金額為 449104 美元，歷史總的賄賂金額約為 510 萬美元。
Synthetix 是 Velodrome 賄賂的重要來源之一，包括 SNX/USDC、USDC/sUSD、WETH/sETH 在內的多個交易對都需要在 Velodrome 上吸引流動性。Synthetix 給出的賄賂資金是 Optimism 官方獎勵的 OP，除此之外還有 Liquity 的 WETH/LUSD、Beefy 的 WETH/BIFI、Alchemix 的 alETH/WETH、Inverse Finance 的 DOLA/USDC 等都採用 OP 作為賄賂資金，幾乎沒有項目用穩定幣進行賄賂，近期 OP 價格上漲較多，這就解釋了為什麼賄賂資金近期會創下新高。但 Optimism 給予生態項目的 OP 代幣是有限的，這也為 Velodrome 的機制是否能夠持續埋下了伏筆。
值得注意，近期頂級流動性質押賽道的 Lido 也開始在 Velodrome 中進行賄賂，wstETH/WETH 每週的賄賂資金為 7000 LDO，wstETH/OP 每週的賄賂資金為 1000 LDO。這為 veVELO 的持有者代來了新的收入來源。
小結
Velodrome 採用了 Solidly 的 (3,3) 機制，雖然 VELO 的供應量不斷增加，但在過去大半年的時間裡，新增加的 VELO 幾乎全部被用於鎖倉，流通的 VELO 數量和 Epoch1 時基本相同，說明了這套機制的有效性，Beefy 等項目都在積極的積累更多的 veVELO。
veVELO 持有者的主要收入來自賄賂，賄賂使得項目方吸引流動性的效率更高，近期賄賂資金創下歷史新高，但其中部分原因來源於賄賂代幣的價格上漲。Synthetix、Liquity、Beefy、Alchemix、Inverse Finance 等均採用了 Optimism 官方給予的 OP 代幣進行賄賂，這也使得 Velodrome 和 OP 代幣的價格、Optimism 給予生態項目的 OP 代幣數量等因素高度綁定。
（以上內容獲合作夥伴 PANews 授權節錄及轉載，原文連結 ）
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