以太坊今年 Q1 表現分析：繁榮發展，未來可期

關鍵內容

• 2023 年第一季度是加密市場的復甦時期，隨著市場信心的提振，以太坊生態系統各個領域的活動均有所改善。去中心化交易所交易量、NFT 交易量和鎖定總價值均實現了實質性增長。
• 隨著市場信心的提振，以太坊生態系統各個領域的活動均有所改善。去中心化交易所交易量、NFT 交易量和鎖定總價值均實現了實質性增長。
• 穩定幣供應減少了 130 億美元。USDC 短暫脫鉤，Paxos 在監管壓力下宣布將停止發行 BUSD。
• Layer-2 解決方案繼續繁榮發展。Arbitrum 和 Optimism 在 Layer-1 和 Layer-2 中佔據了 45% 的交易份額。
• Shapella 平穩升級完成了以太坊向權益證明的過渡。下一個升級是 Cancun/Denneb，預計將使 rollups 上的交易成本降低 10-100 倍。

主要數據指標

季度亮點

財務概述

去年加密貨幣市場飽受爭議、暴跌、破產和欺詐的困擾。但是，2023 年第一季度出現了市場情緒和價格復甦的早期跡象。矽谷銀行和瑞士信貸的失敗成為這一敘事的關鍵推動因素。加密貨幣的信仰者和非信仰者都被提醒了對硬通貨幣和由代碼而非不完美的人類運行的去中心化銀行基礎設施的需求。

隨著關於美元和整個法定貨幣體系穩定性的宏觀經濟問題日益加劇，比特幣成為了主要受益者。以太坊也因其可持續的貨幣政策和大量去中心化應用程序的生態系統受益，提供了有別於其他加密貨幣的價值主張。

2023 年第一季度是以太坊第二個淨產出量為負的季度。隨著市場情緒的改善，鏈上活動出現上升趨勢，導致更高的手續費和更大的銷毀量。本季度的累計基本手續費上漲了 50%，累計優先手續費上漲了 5%。本季度，ETH 的供應量縮減了約 79,000 枚，比上季度的銷毀量高出 19 倍。

本季度驗證者的年化實際收益率為 5.9%，略低於上一季度的 6%。名義收益率本季度下降 0.4%，為 5.6%，但其影響部分被較上一季度 0% 提高到的淨通縮 0.3% 抵消。

在本季度，由於誘人的實際收益，質押合約的流入強勁。本季度新增 220 萬 ETH 質押，將質押供應量增加至 1,800 萬。截至本季度末，以太坊的質押比例從本季度初的 13% 上升至 15%。由於上海昇級實現了從質押合約中提款， 最近質押 ETH 的風險降低了。隨著質押風險降低，未來幾個季度質押 ETH 的數量應該會大幅增長。

網絡概述

在 2022 年第四季度，當時對審查的擔憂達到歷史最高點時，我們就認為以太坊的審查擔憂被過分誇大了。時間證明這是正確的。本季度末，使用審查中繼器的驗證者比例僅為 29%，低於本季度初的 61%。任何受美國外國資產控制辦公室（OFAC）制裁的地址都可以在 3 個區塊中的 2 個區塊中包含交易。以太坊仍然是一個中立的基礎層。

本季度鏈上活動基本持平，平均每日交易量為 110 萬筆。隨著 DeFi 交易數量下降 40% 至 60,000 筆，DeFi 活動大幅下降。這被 NFT 和其他交易的增長所抵消，分別增長了 10% 和 22%，達到 171,000 筆和 241,000 筆。跨鏈橋活動增長了 18%，達到 14,000 筆。

DeFi 活動的下降可能是由於以太坊 Layer-2（L2）的作用日益增大。自 L2 推出以來，其交易份額每個季度都在穩步增長。2023 年第一季度，L2 佔交易份額從 2022 年第四季度的 38% 增加到 2023 年第一季度的 45%。由於 Optimism 的激勵計劃在 1 月份結束，L2 份額有所下降，但隨著 Arbitrum 交易的增長，它在本季度後期恢復了增長。在 ARB 代幣發布當天，L2 份額創下了 73% 的歷史最高水平。

上海、Capella、Cancun 和 Denneb 升級

2023 年 4 月 13 日，以太坊進行了上海/Capella（Shapella）升級，允許從質押合約中提取資金。自信標鏈啟動以來，驗證者累積的獎勵將自動分發給他們，並在「已提取獎勵」下顯示。對於希望解除質押的驗證者，可通過「全部提款」或「已提取本金」自願退出。已經解除質押的以太幣超過 110 萬，其中 80% 是獎勵，其餘部分是全部提款。大部分全部提款是由 Kraken 完成的，因為作為與 SEC 達成和解的一部分，Kraken 不得不關閉其面向美國賬戶的質押業務。

即便如此，自 Shapella 以來新質押的 590,000 個 ETH 幾乎是全部提款的三倍。奇怪的是，Shapella 允許質押提款，反而導致了質押合約的資金流入增加，因為這降低了質押 ETH 的風險。

隨著 Shapella 升級，以太坊已完全過渡到權益證明（Proof-of-Stake）。下一個關鍵升級將通過模塊化架構使以太坊實現擴展。EIP-4844 是一個有前途的升級，很可能在今年晚些時候成為下一次升級 Cancun / Denneb 的一部分。EIP-4844 或原型暗分片（proto-danksharding）將引入短暫數據儲存或儲存塊。這些儲存塊將允許 rollups 在基礎層上結算交易和發布數據，而不與其他以太坊交易競爭，這可能使 rollups 的成本降低 10-100 倍。因此，L2 交易成本將與其他第一層網絡相當，減輕了以太坊用戶和開發者在其他地方進行交易和建設的經濟壓力。

季度數據

網絡指標

在前一個季度，幣安整合了其錢包，導致活躍錢包數量激增。因此，以太坊上每日活躍地址的平均數量下降了 4%，至 425,000 個。獨特地址的增長也放緩，僅新增了 820 萬個錢包，而上一季度為 1200 萬個。

以太坊的總鎖定價值（TVL）實現了 29% 的強勁增長，達到 330 億美元。然而，與 L2 的 TVL 相對增長相比，這一增長相形見絀。Arbitrum 的 TVL 增長了 135%，達到 25 億美元，Optimism 的 TVL 增長了 83%，達到 10 億美元。

行業指標

ETH 上的穩定幣在本季度減少了 130 億美元，降至 730 億美元。在 Circle 宣布其部分儲備位於破產的矽谷銀行後，USDC 的供應量減少了 100 億美元。由於 Paxos 宣布將根據紐約金融服務部（NYDFS）的指示，結束與幣安的合作關係，BUSD 的流出為 50 億美元。在這場混亂中，USDT 表現出色，其供應量增長了 40 億美元。

去中心化交易所的交易量在本季度增長了 17%，達到 400 億美元。2023 年 3 月 11 日，即 USDC 脫鉤當天，是本季度交易量最高的一天，當日交易量達到了 400 億美元。

2023 年第一季度，每日 NFT 交易量激增 146%，達到 4500 萬美元。Blur 空投活動後，活動明顯增加。Blur 以每日 2900 萬美元的交易量領跑 NFT 交易量佔比，達到 64%。其次是 OpenSea，每日交易量為 1100 萬美元，交易量佔比為 25%。

基礎設施指標

截至季度末，Arbitrum 上的總鎖定價值（TVL）飆升至 25 億美元。原生應用 GMX 和 Radiant 為 Arbitrum 貢獻了最高的 TVL，分別為 5.1 億美元和 3.3 億美元。

Optimism 的 TVL 也大幅增長，季度增長 80%，達到 10 億美元。其原生應用 Velodrome 和 Sonne Finance 是 TVL 增長的關鍵驅動力，分別增長了 270% 和 190%。

季度年化驗證者收益率為 5.6%，略低於上季度的 6%。收益的主要部分來自新增產出，佔 6% 的 3.9%。交易小費和 MEV 支付分別貢獻了 1.1% 和 0.6% 的質押收益。