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比特幣上周走勢詭譎多變，首先是比特幣 ETF 在 5 月 1 日出現規模最大的資金外流現象，同時又因為 3 月勞工薪資超乎市場預期，投資者對於 Fed 緊縮預期一再加強，使得比特幣價格一度跌破 57,000 美元，但在周五又發生轉折，美國勞動部又公布 4 月的就業報告，顯示就業市場冷卻，又使得市場再度對 Fed 降息保持希望，比特幣強勁反彈，直到昨（5）日重新站上 64,000 美元，上下波動幅度並不小，合約交易難度倍增。
我們上一期報告提到美國股市目前對於 Fed 緊縮的預期過於強勁，只要接下來有任何通膨相關數據不如預期，市場很可能就會朝寬鬆的方向放大解讀，進而帶動風險資產價格上漲，但沒想到的是發生速度比想像中還要快很多，美國勞動部上周五公佈的就業報告顯示非農就業在 4 月只增加了 17.5 萬個就業機會，比市場預期的 23.8 萬還要少。
另外失業率也上升至 3.9%，高於預期的 3.8%，同時薪資月增率也僅有 0.2%，低於市場預期，這些數據距離預期值雖然沒有說到特別驚人，但原先市場立刻反轉原先的緊縮預期，金融媒體又開始放話說降息可能性，連 Fed 傳聲筒華爾街日報記者都表示「這份報告保有 7 月降息的可能性」，眾多金融媒體推播下市場又回到寬鬆預期的步調之中。
相較之下，先前美國勞動部的勞工薪資第一季增率達到 1.2% 超乎市場預期的事件也立刻被掩蓋，解讀權掌握在華爾街手上，目前風向正朝向寬鬆政策吹，也讓加密貨幣市場跟著受惠，比特幣一個晚上立刻從 59,000 美元回漲至 63,000 美元，這也多少說明加密市場的「戰爭避險紅利」已經結束，隨著中東區域衝突和緩進入談判階段以及各國央行黃金加碼潮趨緩，加密貨幣又回到跟隨 Fed 利率政策的趨勢。
由於投資者對於比特幣 ETF 的投資風險也有部分跟著 Fed 利率政策走，換句話說比特幣 ETF 現在又重新成為決定加密貨幣價格走向的關鍵因素，如果將比特幣 ETF 的資金流入流出與上周的比特幣價格進行比較，就會發現兩者有相當高的關聯性。
現有比特幣 ETF 都是走現金交割的形式，只要出現資金淨流出，基金公司就得賣出比特幣現貨換取法幣支付給投資者，接下來就讓我們談談比特幣 ETF 的現況與短期走勢。
A. 04 月 30 日 比特幣 ETF 將於澳洲交易所上市
根據彭博報導，澳洲證券交易所將於今年底通過比特幣 ETF 上市審核案，預計澳洲民眾將可以透過國內證券交易市場投資比特幣 ETF，發行商為 BetaShares 與 DigitalX Ltd.，前者也已經在交易所註冊比特幣 ETF 的交易代號，然而目前澳洲證券交易所尚未有正式的上市時程與細節。
DigitalX Ltd. 執行長 Lisa Wade 表示澳洲是具有廣大潛力的投資市場，預計澳洲民眾願意分配 10% 資產至加密貨幣，而 VanEck 澳洲投資長則是指向澳洲 2.3 兆美元的退休金市場會是潛在買家，這些都是基金公司開拓澳洲市場時重要的市場基礎，預計將為比特幣帶來更廣泛的買盤。
日前香港也將提供比特幣 ETF 供民眾投資，有越來越多區域市場正在計劃引入比特幣 ETF，例如韓國與日本都是潛在的龐大市場，後者日本更因為貨幣貶值而對加密貨幣有著驚人的需求，雖然比特幣 ETF 在美國市場的成長已經趨緩，但明年預計有更多地區會引入比特幣 ETF，未來成長依然可期。
B. 05 月 01 日 美國勞工薪資成長加速，為今晚 Fed 利率決議增添市場疑慮
昨天美國勞動部公布今年第一季美國勞工薪資季增率為 1.2%，年增率更為 4.2%，說明美國經濟依然強勁，有能力持續為勞工加薪或是提供更高的薪水吸引勞工跳槽，但這也代表 Fed 期待的勞動市場緊縮尚未到來，這項數據出爐後，投資者也擔心 Fed 在今年的利率決議會轉向，再度面對通貨膨脹壓力並啟動緊縮政策。
值得一提的是 Fed 今晚將會舉行 5 月的 FOMC 利率決議，沒意外會是利率不變，市場更關注的是會後官員對美國通貨膨脹目前的態度，目前 Fed 官員預期共識是今年降息三次，每次一碼，但近期的通貨膨脹數據似乎不足以支持這種幅度的降息，Fed 官員可能會重新修正自己的立場。
外部機構倒是已經為 Fed 預期作出修正，CME 利率期貨顯示交易員認為第一次降息有 42% 機率發生在 11 月，整體降息預期淡化不少，但這個跟加密貨幣沒有太大的關係，近期黃金價格回檔與以色列中東衝突和緩跟比特幣價格會有更高的連動，目前比特幣已經回檔至 60,000 美元關卡。
C. 05 月 02 日 Fed 基準利率不變，將放慢縮表動作
凌晨 Fed 公布最新一期 FOMC 利率決議，整體並未帶給市場驚喜，除了維持基準利率不變（5.25% 至 5.50%）之外，聯準會也宣布將把資產負債表縮減速度從每月公債贖回上限從 600 億美元調降至 250 億美元，把機構債和機構抵押擔保證券（MBS）的每月贖回上限維持在 350 億美元，並將超過此上限的任何本金再投資於公債。
這些措施意味著 Fed 正在採取逐漸寬鬆的政策，希望避免美國經濟硬著陸，整體言論與先前也沒有太大的差異，長期目標為通膨率年增 2%，未來還是看物價指數與就業情況進行利率政策的判斷。
但隨著利率預期修正，風險資產已經出現較大的資金撤退潮，根據 Farside 的資料，比特幣 ETF 近幾天都出現單日 1 億美元以上的資金淨流出，這是比特幣價格近期承壓的主要原因。
GBTC 比特幣 ETF 久違出現資金淨流入
雖然說比特幣 ETF 是重要因素，但長期 ETF 資金淨流出流入幾乎是無法預測，也只能馬後砲去追資金是否會持續相同的走勢，又因為其中牽涉許多券商的操作與投資者換牌操作，ETF 資金變化幾乎是每周都會有頻繁的變動，背後脈絡由長期去判斷該 ETF 是否會受到投資者歡迎，目前比特幣 ETF 高速成長期已經過去，開始邁入高原期，未來資金流動也會更難判斷。
舉例來說，我們根據 Farside 網站的統計，比特幣 ETF 從 4 月 24 日至 5 月 2 日連續 7 天都是資金淨流出，這段時間的流出總金額達到 10 億美元，上周也可以看到比特幣價格一路下滑至 57,000 美元，當投資者都覺得要絕望時，到了 5 月 3 日又出現大反轉，當日資金淨流入竟然達到 3.6 億美元，比特幣價格反彈至 63,000 美元。
更進一步研究這 3.6 億美元的流入資金，可以發現其中最大筆的 1.02 億美元資金是來自 Fedality 的 FBTC，其餘 2.6 億美元則分佈在其他比特幣 ETF，特別是 GrayScale 旗下的 GBTC 也久違出現資金淨流入 0.6 億美元，當天淨資金流入也帶動比特幣價格大漲。
我們預期這周後續幾天會持續資金淨流入，理由是上周已經連續 7 天流出，加上現在就業報告出爐後市場看法趨於寬鬆，美股與其他科技股財報也都開完了，不穩定因素減少後資金有高機率回流加密貨幣與其他風險資產，包含比特幣 ETF 與科技股，貪婪氣氛會引導資金重新回來買幣，意味著比特幣價格將穩定回漲。
值得注意的是，合約槓桿在上周上沖下洗後已經不太對市場波動造成太大的影響，上周合約要賺錢難度太大，波動頻繁且獲利幅度窄，我們對比特幣的短期合理價格目標依然訂在 70,000 美元左右，約高出目前的挖礦成本價 53,000 美元 32%，處於合理的評估價位，可以維持算力穩定與礦工平均營運成本，沒意外的話這周比特幣應該會呈現緩漲的局勢。
上周回顧👉🏻👉🏻👉🏻【MICA RESEARCH】比特幣 ETF 資金淨流入紀錄中斷，買氣成長趨緩
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