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原文作者： Nancy
原文來源：PANews
5 月 24 日凌晨，隨著 8 檔以太幣現貨 ETF 的 19B-4 表格被美 SEC 批准，上市交易只剩時間問題。以太幣現貨 ETF「闖關」成功後，以太幣價格卻在短暫上漲後下滑。同時，擁有數百萬枚以太幣的灰度 ETHE 潛在賣壓也引發市場擔憂。
最快 6 月上市，吸金規模因缺乏質押機制受限
彭博 ETF 分析師 James Seyffart 的說法，以太幣現貨 ETF 的 S-1 審批可能在「幾週內」完成，也可能需要更長時間，該過程通常需要長達五個月的時間。根據 S-1 修正文件會有一輪為期兩週時間的評論（類似 SEC 為現貨比特幣 ETF 申請人提供的回饋）來推算，6 月中旬肯定是有可能的。
Cobo 聯合創始人神魚也發文稱，參考比特幣 ETF，以太幣現貨 ETF 的 S-1 文件審批最快需要兩週時間，正常節奏可能需要 3 個月，預計可能會在 6 月初通過並在當月中旬開始交易。
以太幣現貨 ETF 的利多消息也推動市場看漲情緒。根據 Coinglass 數據顯示，過去 7 天，以太幣現貨淨流出近 1.3 億美元，其中過去 4 天交易所淨流入均為負數。同時，Greeks.live 宏觀研究員 Adam 在今日 X 平台發文表示，35 萬張以太幣選擇權即將到期，Put Call Ratio 為 0.58，最大痛點 3,200 美元，名義價值 13 億美元。受 ETF 進展激勵，以太幣接棒了 BTC 的上漲短期選擇權 IV 一度達到了 150%，遠高於目前 BTC 的同期 IV 。從大宗交易和市場交易結構來看，以太幣的看漲情緒仍然濃厚。
不過，目前也不少巨鯨和機構開始大量拋售。例如，根據鏈上資料分析師 ai_9684xtpa 監測，某做空以太幣的巨鯨/機構在昨晚將抵押借出的超 3.8 萬枚以太幣充值交易所後疑似賣出，價值 9351 萬美元；MEV 交易公司 Symbolic Capital Partners 昨日拋售 6968 枚以太幣，價值 2738 萬美元；Lookonchain 監測，昨日晚間某鯨魚地址在以太幣價格急跌後恐慌拋售 7921 枚以太幣，價值為 2970 萬美元；Spot On Chain 監測，以太聯創 Jeffrey 向以太坊聯創 Jeffrey Kraken 存入 1 萬枚以太幣，約合 3738 萬美元。
而相較於比特幣現貨 ETF 的資金規模，外界普遍認為以太幣現貨 ETF 空間有限。譬如，彭博 ETF 分析師 Eric Balchunas 預測，以太幣現貨 ETF 可能獲得比特幣現貨 ETF 所獲資產的 10% 至 15%，達到 50 億至 80 億美元。
神魚則表示，6 月至 12 月之間的上市初期的主要資金流入可能來自散戶，佔總資金的 80 至 90%，機構用戶參與較少。考慮到 ETHE 類似 GBTC，市場可能會面臨部分套利和出售壓力，能否承受這種拋售壓力仍有待觀察。在 12 月份後，機構投資人可能逐漸進入市場。
另外，出於合規需求的質押機制取消也被認為是削弱對以太幣現貨 ETF 需求的重要原因之一。但 HashKey Group 首席分析師 Jeffery Ding 也預測道，以太幣現貨 ETF 可望加入質押機制後，且預計在中期實現市場規模達到比特幣現貨 ETF 的 75% 。
灰度成 ETF 核准機率風向標，賣壓或將被市場消化
灰度被外界視為衡量 ETF 核准機率的重要指標之一。
在先前比特幣現貨 ETF 上市預期的博弈中，灰度 GBTC 折價曾一路收窄。同樣的，隨著市場對以太幣現貨 ETF 批准預期的升溫，投資者也開始在 ETF 正式轉換前大量購買折價份額的灰度以太幣信託（ETHE），但與 GBTC 不同的是，這種樂觀情緒是在近一周開始。
The Block 數據顯示，自 5 月 17 日以來，灰度以太幣信託（ETHE）的成交量開始大幅成長，並在 5 月 21 日實現超 6.87 億美元的交易量，創下 2021 年 5 月以來歷史新高。而在此之前的一個月， ETHE 的交易量大多約在 2,000 萬美元至 4,000 萬美元之間。同時， ETHE 相對其資產淨值（NAV）的折價也從 5 月 17 日的 20.52% 大幅收窄至如今的 7.19%，而在上月折價率還一度擴大至 26% 。
這些數據也在一定程度上展現了市場信心。然而，一旦以太幣現貨 ETF 正式上市後，持有大量以太幣的灰度也被認為或砸盤風險。投資者的這種擔憂也並非空穴來風。
實際上，自灰度 GBTC 成功轉換為比特幣現貨 ETF 後，Farside Investors 數據顯示，GBTC 累計淨流出達 176.4 億美元，也是唯一一家流出規模如此高且持續近 4 個月資金流出的 ETFCoinglass 數據顯示，截至 5 月 24 日，GBTC 資產管理規模為 194.13 億美元。
而根據 Coinglass 數據顯示，截至 5 月 24 日，灰度持有 293.52 萬枚以太幣，價值超 111.7 億美元。雖然灰度持有的比特幣規模遠超過以太幣，但套利利潤的出逃以及 ETF 缺乏質押機制也被認為或帶來資金流出。
不過，從整體比特幣 ETF 的資金變化來看，GBTC 這部分的資金流出已完全被其他 ETF 所覆蓋。 Farside Investors 數據顯示，截至 5 月 22 日，比特幣現貨 ETF 仍淨流入超 134.3 億美元。且從價格表現來看，目前比特幣的價格較 ETF 推出上漲了約 45% 。
也就是說，雖然 GBTC 的資金流出給比特幣帶來了一定的拋售壓力，但已被其他比特幣 ETF 消化，對比特幣價格並未有太多影響。這也對灰度以太幣 ETF 推出後對以太幣的價格影響有一定參考意義。
（以上內容獲合作夥伴 PANews 授權節錄及轉載，原文連結 ）
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