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作者：DeFi^2 , 加密研究員
編譯：Felix, PANews
Worldcoin（WLD）近日價格大幅上漲，過去一週上漲約 45.1% 。但根據加密研究員 DeFi^2 在 X 平台發文揭秘，此輪上漲是 Worldcoin 團隊刻意而為，目的是要在高位拋售。以下為內容詳情。
Worldcoin 預計將在 7 天內開始內部解鎖，這是加密產業有史以來流通量最低的代幣之一，只有約 2.78% 的代幣流通。考慮到這一點，深入了解專案如何實現這種狀態是有一定意義的。本文揭示了 Worldcoin 團隊如何暗中控制價格，以便在內部解鎖開始時仍保持約 300 億美元的 FDV 。
首先介紹一些背景。當 Worldcoin 首次推出時，基金會的流通供應量為 1.4%，即 1.4 億枚 WLD 。雖然有人擔心如此低的流通量會導致其以極高的 FDV 啟動，但該團隊已將其中 1 億枚 WLD 分配給做市商，並為他們提供了看漲期權，允許他們在合約結束時以略高於 2 美元的價格回購大量代幣，目的是防止價格飆升過高。將供應分配給做市商以創造有利的價格在該行業並不少見。
2023 年舊的 Worldcoin 白皮書描述了提供給做市商的價格抑制公式
正如人們所預料的，WLD 在合約期間內無法大幅超過看漲價格，因為做市商會「抑制」價格。 Worldcoin 執行長 Alex Blania 也發影片討論了特別需要這份合同，來防止價格擾亂市場：
Worldcoin執行長介紹了他們抑制價格以避免WLD飆升至10美元的技術。同年晚些時候，他們拒絕續約合同，WLD飆升至10美元。（圖片來源：The Scoop Podcast ）
請注意他的言辭，他的目的是避免價格「飆升到 10 美元」，並接著說這樣的情況將是「可怕的」。
儘管如此，12 月 16 日，在流通量僅 1.2% 的情況下，Worldcoin 決定不再續簽做市商合約，取消了抑制價格的看漲期權，甚至進一步從流通中刪除了額外的 2500 萬枚 WLD 。當時在做市商參與度極低的情況下，其市值僅為 9,800 萬美元，價格不出所料地在幾個小時內飆升了 100%，這也正是 Blania 聲稱他們試圖避免的情況。
顯然，團隊意識到公開描述他們如何控制價格是不明智的，所以當在迪拜 Token2049 上被問及他們是否關注價格時，Worldcoin 首席執行官聲稱他們無法控制價格，是由市場驅動：
Worldcoin 執行長稱，儘管他們採取行動改變政策和代幣經濟學，對價格有明顯的影響，但他們與價格關係不大
可事實並非如此。只有在團隊的代幣經濟學設計下，才可能實現 11 位數（上百億美元）的估值，而且代幣的每日價格走勢在許多情況下都受到團隊的影響，因為他們主動對解鎖量、做市商合約和解鎖前的公告進行更改。這就產生了一個問題：他們為什麼要如此行事？
回到本文開始的地方——在內部人解鎖時，流通量僅為 2.7%，這可能是加密歷史上由主要 VC 支持的，在解鎖時所見過的最低比率。提醒一下，這也可能是唯一能讓 WLD 以驚人的 300 億美元 FDV 持續存在的原因，而內部人士很快就能以這個價格出售。但為什麼流通量這麼低？根據 Blania 在 2023 年的說法，他們必須將流通量保持在低位，因為為了 UBI（全民基本收入），「一次性釋放 10% 的供應量是完全不公平的」：
Worldcoin 執行長為低流通量辯護，聲稱這是為了 UBI 。令人困惑的是，該團隊設計的代幣經濟學，導致一年後大部分發行都流向內部人員，而不是 UBI 。（圖片來源：The Scoop Podcast）
但這正是該團隊對解鎖所做的，這些代幣落入了內部人員的口袋，而不是 UBI 接收者的口袋。即使有了新的解鎖時間表，一年多後，將有近 10 億枚代幣被發送給團隊/VC，而根據目前 UBI grants 的速度推斷，只有 6 億枚代幣分配給了 UBI 接收者。這意味著，在一年內，內部人員所獲得的 WLD 預計將佔 Worldcoin 整個流通量的 60% 以上（註：10 除以 16，約 62.5%）。 60% 是一個很大的比例，基本上意味著生態系統純粹是供 VC 公司​​拋售的。這似乎直接反駁了目前將流通量保持在較低水平以造福 UBI 的藉口。
還有許多其他來源增加了流通量，這些供應也不是針對 UBI 接受者的。像 Orb 這樣的營運商，有時每週透過收集弱勢群體的生物特徵數據賺取 2 萬多枚 WLD，並將其直接發送到幣安：
當 WLD 價格在 3 月飆升至 12 美元時，Orb 業者每 3 天向幣安發送近 15 萬美元的 WLD
流通量如此之低，誰是目前持有近 300 億美元 FDV，並在解鎖時保持高估值的受害者？數據顯示，很大一部分是韓國散戶，甚至其中許多人可能看不懂英語，更無法理解其中情況。在撰寫本文時，Bithumb 持有近 25% 的流通量：
隨著內部解鎖的臨近，韓國散戶在 Bithumb 上持有的 WLD 數量持續成長。由於 Worldcoin Foundation 積極出售代幣，這些資產中的大部分在最近幾個月已經貶值 70-80%（資料來源：Arkham Intelligence）
考慮到這一點，Worldcoin 等到解鎖前一周才發布利好消息可能並非巧合。儘管這只是一個釋放拋售壓力的小變化，但事實證明該消息非常有效，迫使散戶在不知情的情況下提供更高的價格和更多的流動性，讓內部人士在一周內退出。更糟的是，似乎有可能（但未經證實）在團隊或創投中，有人利用內幕消息，在公告公開前搶先買進。
圖表顯示，在解鎖延期消息發布前 24 小時內，價格巧合飆升
儘管這樣的行為在加密領域並不少見，但許多市場參與者仍然不了解其中秘辛。本文旨在揭示一個似乎有意支撐本應代幣價格較低的項目，其中列出的許多原因就是為什麼作者打算在解鎖開始後的幾個月內做空 WLD 。
（以上內容獲合作夥伴 PANews 授權節錄及轉載，原文連結 ）
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