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作者：Frank，PANews
隨著 Solana 鏈上數據大幅飆升，關於 Solana 將超越以太坊的話題逐漸升溫，與此同時，針對 Solana 真實繁榮度的討論在社交媒體上也引發諸多關注。近期有不少 KOL 發文論證，Solana 的數據繁榮並不真實。總結來看，關於社群媒體對 Solana 的爭議集中在以下幾點： 機器人氾濫、交易量數據虛高、 MEV 問題、財務虧損問題，以及 SOL 代幣的增發問題。
基於長期對 Solana 生態的關注，PANews 針對 Solana 的真假繁榮也做了一些數據調查。
機器人氾濫，近 7 成交易來自機器人
關於 Solana 鏈上機器人氾濫的問題。近期，已有多個 KOL 在社群媒體表示，Solana 的鏈上交易充斥著機器人，研究員 Dan Smith 在 7 月 29 日公佈數據顯示，Solana 的周交易費和 MEV 收入首次超過了以太坊。
如果經常交易 MEME 幣則會發現這種情況在 pump.fun 上非常嚴重。隨機開啟 pump.fun 的一個代幣交易頁面，會發現如下圖所示（清單最後有嘆號的為機器人交易），機器人的交易已經佔據了大多數交易。
但識別機器人交易和數據並不容易，官方也缺少此類數據的公佈。
Flip Research 認為這一比例高達 93%，「考慮到異常高的交易與用戶比率，以及鏈上的洗幣交易/洗幣數量，似乎絕大多數交易都是非自然的。」
在主要的以太坊 L2 上，最高的每日交易用戶比是 Blast 上的 15.0 倍（該平台的手續費同樣很低，而且用戶都在使用 Blast S2）。相似，這將意味著 Solana 上超過 93% 的交易及推而廣之到費用都是非自然的。
但這數據可能未必正確，PANews 隨機從 Pump.fun 上尋找了 10 個相對活躍的代幣，並對這些代幣最近 1000 筆的交易情況進行了分析。
設定的演算法以兩個面向進行機器判定，短時間內（小於 10 秒）進行買賣或交易當中出現的相同地址相同金額的重複交易。在分析後的結果發現，在這 10 個代幣的共 8268 筆交易當中，有 80.85% 的交易來自機器人交易，真實用戶的交易量不足兩成。機器人佔比最高的代幣佔比達到 99.5%，平均每個機器人在這個區間內交易了 159 次，而真實用戶的平均值為 1.99 。
但這並不說明 Solana 上所有的交易對都是這種情況，隨後 PANews 對市值較高的 10 個代幣的最近 10000 筆交易進行了分析，這些代幣如 $WIF 、 JUP 、 POPCAT 、 BOME 、 MEW 等，在這些已成熟的代幣當中，我們發現機器人的比例大幅降低，佔比 50.73%，比例較高的為 $WIF（81.6%）、 POPCAT（87.5%）、 MEW（88%），均為 MEME 幣，而 JUP（Jupiter 治理代幣）的機器人交易比例則為 51%，KAMA 的機器人比例僅 27.3% 。
未完成流動性曲線的代幣仍在 Pump.fun 交易，而完成流動性曲線的代幣則會上線 Raydium，因此，上述兩種對比方法還可看做新上線 Pump.fun 的代幣和已完成流動性曲線上線 Raydium 等 DEX 代幣對比的縮影。
從目前的代幣交易量分配比例來看，pump.fun 的交易筆數佔 Solana DEX 比例的約為 53%（8 月 8 日數據），以這個比例計算，Solana 每日交易量的 66% 約為機器人交易。由此看來，真實用戶目前更偏好市值較高，價格穩定的代幣，而非打新。
PANews 隨後將 Pump.fun 上市值前三的代幣在最初創建時的交易數據進行分析發現，2 個月以前，Pump.fun 的機器人比例僅為 35% 左右，並且真實的用戶交易數量和交易筆數都遠高於現階段。
真實用戶日均交易筆數約 16 筆，與以太坊 L2 差距不大
Solana 鏈上的用戶到底日均交易量如何？ Flip Research 撰文指出，Solana 每個用戶的每日交易量高達 217 次，遠高於其他公鏈。
事實上，Solana 的交易分為投票交易和非投票交易。 Flip Research 所取的資料來源 tokenterminal 採用的是投票交易和非投票交易總和，而正常的用戶交易主要集中在非投票交易當中，兩者的資料量級通常相差約 10 倍左右。
8 月 6 日數據，非投票交 易 3,480 萬筆，活躍用戶 98.7 萬，平均每位用戶交易 35 次。
此外根據 PANews 估算數據，目前活躍地址數中的 13% 約為機器人地址，86% 為真實用戶。
以 8 月 8 日的交易量 3426 萬筆，DAU 82.2 萬個地址，真實的用戶交易筆數約為 1130.58 萬，真實用戶數約為 70.69 萬，平均真實用戶的交易筆數約為 16 筆。
此數據比以太坊約 3.37 筆和 Base 約 6.18 筆高出不少，但與 Arbitrum 約 12.39 筆相近，低於 Blast 的 30.8 筆（數據為 8 月 6 日）。從這個角度看來，剔除機器人交易之外，Solana 的用戶真實活躍度與其他的以太坊 L2 的差距並不明顯。
MEME 幣數據下滑嚴重
另一個數據也側面說明了 Solana 上的表面繁榮，從每日發行的代幣數量來看，Solana 的新 SPL 代幣發行數量並未迎來大幅下滑，仍維持在每日 2 萬個代幣發行左右。
但從數據的細節來看，7 月初，pump.fun 上共發行 7.1 萬個代幣，當周有 5187 個代幣上線 Raydium（pump.fun 滿足流動性後會自動上線 Raydium），到 8 月 5 日這一周，pump.fun 共發行 5.5 萬個代幣，而 Raydium 同期僅有 1850 個新代幣上線。
這項數據說明，Pump.fun 上發行代幣的數量並未下滑太多，但能夠成功上線 Raydium 的比例越來越低，目前已最高不超過 3%，而在 7 月初這個數據約為 7.3% 。 8 月 12 日，根據 Dune 面板數據，Pump.fun 過去 24 小時發行 11796 種 Meme 代幣，僅 157 種最終上線 Raydium，僅佔 1.33% 。
此外，Solana 鏈上的 New Token Accounts（新創代幣帳戶）數據在近期也迎來大幅下滑，7 月 20 日該數據為 1224 萬個，8 月 8 日則下降至 667 萬個，下降幅度近一半。這個數據可以理解為當日所有新創建的代幣持幣地址的總數。 Solana 每日創建的新代幣數量並未減少，但持幣的總地址數卻在降低，顯示平均每個新代幣的持幣人數大幅下滑。隨著機器人的搶佔交易池，真實用戶正在離開新的 MEME 幣。
驗證者成虛假交易受益者
而同時，Solana 驗證者們正因為機器人交易賺來的盆滿缽滿，Dan Smith 透露，7 月 29 日，產生的費用總額為 550 萬美元，是過去三個月中的最高金額。
58% 的價值來自 MEV 小費，37% 來自優先交易費， 他認為：「MEV 只有在有利可圖時才會進行，也就是說，只要零售商繼續追逐 MEME 幣，MEV 就會進行。一旦 MEME 幣開始降溫，MEV 費用收入也將隨之崩潰。」
在專門統計三明治攻擊的網站上，PANews 進行了粗略統計，一分鐘內的被識別的三明治攻擊約為 16~20 次。換算為每天則至少達到 23000 次三明治攻擊。先前報導，最為臭名昭著的地址在 2 個月內攫取超過 3000 萬美元，而如今三明治攻擊者似乎比之前更多了。 為了因應這種情況，目前 82% 的交易都會增加優先費用（可規避三明治攻擊），但這增加了一般用戶的交易成本。
財務虧損並無實據
此外，財務虧損問題和通膨率問題由 KOL 小熊餅乾.eth 提出，他表示：Solana 一直在虧損，財務數據顯示每季從 2023 年第二季的 1.43 億美元增加至 2024 年第二季的 9.56 億美元。關於這個問題，另一個 KOL 日月小楚進行了進一步解讀，「這並不是虧損在增加。但是這只是用美元計價後帶來的數據錯覺。」23 年 Q2 的 SOL 平均價格在 25 美元左右， Q4 價格因為拉盤所以幅度比較大，以平均價格 50 美元來計算，今年 Q2 基本上在 160 美元計算。粗略計算下 sol 每季增發 600 萬枚。所以簡單乘一下，23 年 Q2 是 1.5 億刀，在 Q4 是 3 億刀，而到了今年 Q2 就是 9.6 億美金。」
此外，PANews 在調查中發現，Solana 基金會事實上並未公開過目前的持股和財務數據，關於這部分的財務數據網上的唯一來源是 Coin98 Analytics，不過該公司也未公佈這一數據的來源。
關於 SOL 代幣的增發問題，日月小楚的解釋認為，小熊餅乾.eth 引用的 Messari 的數據意指新增流動，這部分流動有可能是基金會解鎖的代幣，通常不會流向市場。
關於 SOL 的通膨，根據 solanacompass 的數據顯示，目前 SOL 的通膨率為 5.1%，並不存在 15% 的通膨率。
關於 Solana 的討論可能仍將繼續，總體來看，Solana 生態的狀態既不像一些觀點認為那麼嚴峻，據 The Funding 報道，一些加密基金經理正在大舉加倉 Solana，Syncracy Capital，聯合創始人 Ryan Watkins 認為：「現在，Solana 在大多數有意義的指標上都能與以太坊相媲美，但其估值只有以太坊的 1/5」。
不過從細微之處來看，Solana 還是存在著危機，尤其是曾將 Solana 一舉推上神壇的 MEME 幣生態正在遭遇嚴重下滑，除此之外，整個行業還在尋找新的爆發熱點。而 Solana 生態內正上演著一出圍繞普通散戶的黑暗森林式狩獵表演，只是受益者開始竭澤而漁時，不知是否已是繁華盡頭？
（以上內容獲合作夥伴 PANews 授權節錄及轉載，原文連結 ）
