11 億美元比特幣選擇權將到期！空方占優勢鎖定 5 萬美元

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由於比特幣價格在 12 月 4 日一口氣從 57,000 美元崩跌至 42,000 美元，跌幅高達 26.50%，一些比特幣多頭人士仍在「舔傷」，因為這回崩跌使得多達 8.5 億美元的多頭比特幣期貨合約被清算，但更重要的是，這次的下跌使得「恐懼與貪婪指數」降至 7 月 21 日來最低水準。

FTX 交易所比特幣/美元價格走勢圖。資料來源：TradingView

把這兩件事相比是有些奇怪的，因為 7 月 21 日時，比特幣價格低於 30,000 美元，當時把今年來的全部漲幅吐回。至於 12 月 4 日的 42,000 美元低點，今年來漲幅仍達 44%。相較下，標普 500 指數今年來上漲 21%，西德州原油價格則有 41% 的漲幅。

多頭人士現在可能會聚焦存放在加密貨幣交易所的比特幣水準，現在持續下滑，而且已降至三年來最低水準。根據 CryptoQuant 的數據，現在停泊在交易所的比特幣不到 227 萬枚，而且能夠進行的交易愈來愈少，代表投資人不願在短期內將比特幣賣出。這是許多投資人認為看漲的情況。

與此同時，有 11 億美元的選擇權將在本周五到期，買權與賣權之間明顯是平衡的，隨著比特幣在 50,000 美元之上的水準穩定下來，空頭更是做好準備。

比特幣選擇權合約的買賣權比例。來源：CoinGlass

利用買賣權比例來看，達到 1.07，比特幣多頭有溫和的 7% 優勢，因為 5.55 億美元的買權量比 5.2 億美元的賣權量更大。然而，這 1.07 的指標也可能是「騙人」的，因為過去一周價格下跌 11.5%，已經使得絕大部分做多的選擇權押注變得沒有價值。

舉例來說，如果比特幣的價格在 12 月 10 日世界標準時間上午 8 點（台灣時間下午 4 點）維持在 52,000 美元以下，那麼這些買權中只有 5,000 萬美元的買權是可以履行的。因為如果投資人押注的是以 5.5 萬美元選擇權買進比特幣，那麼合約到期時，幣價低於此，交易是毫無價值的。

以下是以當前價格走勢來看，最有可能發生的三種情況。12 月 10 日到期可得的買賣選擇權合約會依據到期時的比特幣價格來判斷，偏向哪一方，會構成理論上的獲利：

這樣的粗估考量到買權適用於押注多頭，賣權則是用於中性偏空交易。儘管如此，這過度簡化了更複雜的投資策略。

舉例來說，一名交易人士可能賣出買權，實際上是反向曝險於比特幣高於特定價格。不過，這是難以估算的。

空方將盡力把比特幣壓在 5 萬美元以下

比特幣空頭人士需要把幣價壓在 50,000 美元之下，才能獲得 3 億美元獲利。另一方面，多頭則要讓幣價維持在 5.4 萬美元之上，才能讓他們的損失減半。

考量到 12 月 4 日有 20 億美元的槓桿多頭部位被清算，多方可能會試圖維持穩定，現在不願意增加更多風險。對於做多的投資者來說，為了彌補這種短期的損失，是浪費力氣的行為。

因此從這樣的例子來看，空頭顯然在本周的選擇權到期日維持優勢。

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