隨著比特幣價格過去兩個月內不斷創高,比特幣選擇權的未平倉合約總金額在這段時間內增加 60%,達到 135 億美元。比特幣大漲,加上未平倉選擇權合約增加,使得在 3 月 26 日到期的選擇權合約可能達到 61 億美元的歷史水準。
多數交易所都提供每月選擇權曝險產品,少數還提供每周選擇權的短期合約。在 2020 年 1 月 29 日,當天曾有 35 億美元價值的選擇權合約到期,就已經創下最大紀錄。這個數額當時在所有未平倉合約中占比達 36%。
上圖數據顯示,比特幣 3 月 26 日到期的選擇權合約,共持有 100,400 枚比特幣。這種不尋常的狀況,顯示有 45% 的選擇權合約,會在 11 天到期。
值得注意的是,並非所有期權都將在到期時進行交易,因為一些人士會在現在履約,尤其是考量到時間剩不到兩個星期。
與期貨合約不同的是,選擇權分兩個部分。買權(Call,買入選擇權)可讓買進者在到期日時以固定價格(履約價)買進比特幣。通常來說,是用於中性套利交易或看漲策略。
另一方面,賣權(sell)通常用來避險,在價格下跌時提供保障。
買賣權比率失衡
若想了解多空方勢力,投資人可觀察每個履約價的買、賣權規模。選擇權市場是「全贏或全輸」的,也就是交易價高於買權履約價時,合約就會變得一文不值,反之亦然。
如果不計履約價低於 47,000 美元中性-看跌選擇權,以及高於 66,000 美元的看漲選擇權,會更容易估計周五選擇權到期時可能產生的影響。價格增加或減少逾 17% 的幅度所帶來的獎勵是不太可能的,原因是這不符成本。
上述數據代表,有價值 11.3 億美元、從 32,000 美元至 64,000 美元的看漲選擇權將在 3 月 26 日同時到期。同時,看空跌至 47,000 美元的賣權則增加至 4.62 億美元。因此,兩者間存在 6.68 億美元差距,凸顯看漲選擇權多出更多。
雖然 61 億美元的選擇權同日到期可能令人擔憂,但其中將近 43% 的選擇權,已被視為失去價值。剩下的未平倉合約,主要是多方主導,原因是近期價格上漲至新高,已消除 84% 的看跌選擇權。隨著到期日接近,如果比特幣繼續維持在 52,000 美元之上,會有愈來愈多賣權將失去價值,這也使得看漲選擇權占優勢。