比特幣資產翻倍「救公司」！MicroStrategy 主營業務 5 年來首見虧損

2020 年，各類機構相繼湧入加密市場，引爆了這輪機構牛行情。除了灰度旗下信託基金不斷加持外，上市商業智能公司 MicroStrategy 也因不斷大規模買入比特幣而備受關注。

目前，MicroStrategy 總共持有 71079 枚 BTC，排在上市企業首位。不過因比特幣大放異彩的 MicroStrategy 在主營業務上卻相形見絀，隨著第四季度報告的披露，MicroStrategy 出現了五年來的首次虧損。

主營業務虧損，比特幣資產翻倍

近日，MicroStrategy 發布了 2020 年第四季度報告，至此其 2020 年度相關數據都已對外披露。MicroStrategy  2020 年的營業總收入為 4.81 億美元，2019 年是 4.86 億，同比下降了 1%。2020 年淨利潤為負 752.4 萬美元，而 2019 年則是 3436 萬美元，同比下降了 121.9%，這也是MicroStrategy 近五年來主營業務首次出現虧損。

其實此現象早有端倪，2016 年開始，MicroStrategy 的營業利潤就一直走下坡路。2016 年 MicroStrategy 營業利潤達 1.1 億美元，等到 2018 年已經銳減至 398.1 萬美元，2019 年更是虧損 100 萬美元。

公司的傳統業務發展遲滯，營收縮減，而加密貨幣市場的行情卻盛況空前，因此，MicroStrategy「ALL IN」到比特幣上的決斷也就不難想像了。

通過投資比特幣，MicroStrategy 在加密市場上收穫頗豐。2 月 1 日，哥倫比亞可轉換證券基金 (Columbia Convertible Securities Fund) 投資組合經理 Dave King 表示，MicroStrategy 從其比特幣投資中獲得的收益在 8 億美元至 14 億美元之間。

財報發布後，Saylor 進行了回應：

2020 年對我們來說是極具變革性的一年，MicroStrategy 積極地擁抱加密浪潮，將比特幣作為公司主要儲備資產的開創性決定使 MicroStrategy 備受市場關注。未來，MicroStrategy 還將繼續持有更多比特幣，並作為公司整體發展戰略的一部分，並探索各種方法將額外的現金流投資到比特幣中。

緊接著 2 月 2 日，Saylor 在 Twitter 表示，其成功的秘訣就是早起、工作到很晚、買比特幣，並隨後公佈了 MicroStrategy 又再次購入了 295 枚比特幣，總價值 1000 萬美元。

另一方面，投資比特幣的增長效應也反應到了MicroStrategy 的股價（MSTR）上。Bitcoin Treasuries數據顯示，自 MicroStrategy 購買比特幣以來，其股價已大幅上漲 338％，而納斯達克指數僅增長了 26.2％。

值得一提的是，此前12 月 8 日，花旗集團還將 MicroStrategy 股票的推薦評級下調為「賣出」。因為在前一天，MicroStrategy 表示將通過發行債券購買更多的比特幣。花旗在一份致客戶的報告中表示，MicroStrategy 股價近期上漲過度，且該公司通過發行可轉換票據融資 4 億美元購買比特幣的計劃「過於激進」，投資者將面臨相當大的風險。

花旗當時還提到，MicroStrategy 內部已出現了大量拋售股票的現象，這表明MSTR 的股價被高估了，公司高層並不像 Saylor 那樣對比特幣或加密市場的基本面保持樂觀。在過去兩個月裡，共有 5000 萬美元的MSTR被賣出，其中最大交易是由 MicroStrategy 總裁 Phong Lee 執行的，他幾乎賣掉了自己的全部持倉。

不過據Tiger Trade 數據，2 月 2 日收盤，自花旗集團下調 MicroStrategy 股票評級以來，MSTR 反而上漲了 135％。

不論是從投資比特幣的回報收益，還是因連鎖反應其股價的表現來看，MicroStrategy 進入加密市場都是一個不錯的決定。正如 MicroStrategy 對外宣稱的那樣，他們在積極地擁抱加密浪潮。只是加密市場存在著周期性，在牛市進場的 MicroStrategy 還未經歷過熊市的徹骨凌寒，他們的信仰是否真的如此堅定也未可知。

一旦比特幣價格大幅下跌，MicroStrategy不但投資受損，對於此前發行的近 7 億美元的可轉債券，MicroStrategy 還需償還投資人的到期本息，這時 MicroStrategy 手中的比特幣就有可能砸盤拋售，給行業帶來隱患。

因而從另一方面來看，MicroStrategy 進入加密市場更像是對其業務革新而採取的一場自我救贖行動。在報告中，Saylor 表示：

我們正在成功地將潛在客戶和客戶轉移到我們的企業雲平台，並推出了新的 SaaS 產品，這將大大提高我們業務的效率和盈利能力。  

持有 71079 枚 BTC，引得更多巨頭入場 

MicroStrategy 成立於 1989 年，是一家商業智能、移動智能企業級軟件平台的全球供應商，於 1998 年在納斯達克上市。去年 8 月 11 日，MicroStrategy 宣布已購入 21454 枚比特幣以應對通貨膨脹，成為首家購買比特幣作為其資產分配策略一部分的上市公司，因而開始進入大家的視線。

此後，MicroStrategy 又於 9 月、12 月以及今年 1 月、2 月，分四次繼續大規模買入，以逾 11 億美元的成本總共買入 71079 枚比特幣。截止目前，這些比特幣的價值超過 24 億美元。

2020 年以來，灰度為代表的機構成為了加密市場的焦點，繼 DeFi 後再次助推了這輪牛市的快速發展，眾多的上市公司開始選擇將比特幣作為企業資產儲備也讓其備受關注。Bitcoin Treasuries數據顯示，目前市面上已至少有 18 家上市公司持有比特幣，而MicroStrategy 則以 71079 枚比特幣的持有量牢踞榜首。

 

MicroStrategy 之所以不遺餘力地購買比特幣，其創始人兼CEO Michael J.Saylor 起到了決定性的作用，Saylor 是MicroStrategy 的最大股東，持股比占到了 21.17%。  

一直以來，Saylor 對於加密市場抱有無比樂觀的態度。在接受媒體採訪時曾多次表示：

我不會出售比特幣，將會持有一個世紀，比特幣有潛力上漲 1000 倍，交易及波動率都無關緊要。如果人們只研究斐波那契指標，並堅信比特幣可能會迎來 60％或 80％的回撤，那他們忽略了一個基本問題，即比特幣是否是數位貨幣網絡，以及是否有足夠的人決定採用它。 

Saylor 對於比特幣的狂熱引起了BlackRock 貝萊德的關注，BlackRock 是全球最大的資管公司，管理的資產規模超過 7.8 萬億美元。2020 年 12 月，MicroStrategy 發行了 6.5 億可轉債，併計劃將其用於投資比特幣，這一決定實際上得到了其背後股東的支持。而BlackRock 正是 MicroStrategy 的第二大股東，也是最大的機構股東，持股比占到了 12.97%。

從投資比特幣上獲得的巨大收益，最終也引得BlackRock 決定正式進入加密市場。2021 年1 月，BlackRock 向美國證券交易委員會（SEC）提交了雙份文件顯示，其可能將通過旗下的部分基金對比特幣期貨進行配置。

此外，Saylor 還打算影響更多的機構進入。2 月 3 日，MicroStrategy 即將舉行有關比特幣投資的會議，邀請數千名公司高管、董事以及顧問，分享比特幣投資戰略戰術，為公司帶來增長，為股東帶來收益。目前，確定參加會議的就有富達資產、德勤事務所、NYDNG、Galaxy Digital 等眾多知名機構，而加密圈的巨頭們，如灰度、Coinbase、幣安等也將悉數到場。 

未來，MicroStrategy 或許還將繼續買入比特幣，也會有更多的上市企業、資管機構湧入加密市場，抑或在熊市來臨時抽身退去。但伴隨著比特幣上線而誕生的相關加密貨幣產業已存在十餘載，此外，監管的加強也在不斷地規範整個行業的發展，不斷跟上投資者和市場的需求，相信去中心化加密技術帶來的一系列革新會更早的被看見。