足足延宕一年！歐洲首檔比特幣 ETF 料本月上市

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歐洲第一檔比特幣指數股票型基金（ETF）預期將在本月上市，距離這檔基金原本規劃上市的日子，已足足延宕了一年之久。

資產管理公司 Jacobi 原先宣布這檔比特幣 ETF 將在 2022 年 7 月於阿姆斯特丹泛歐交易所（Euronext Amsterdam）上市。然而，加密貨幣市場去年動盪不堪，先是 Terra 崩盤，後來 FTX 又宣告倒閉，因此一直苦於找不到合適的上市時機，所以才會延宕至今，現在則預計這檔基金將在本月推出。

這家資產管理公司表示：「自去年夏季以來，需求已經改變。」

在歐洲，所有數位資產交易所交易產品（ETP）都是以指數投資證券（Exchange Traded Note, ETN）的結構存在，而非指數股票型基金（ETF）。每個 ETF 的股票持有人都擁有基金標的股票的一部分，至於 ETN 的投資人則持有債務證券，而非標的資產。

Jacobi 已經表明，該公司是推出比特幣 ETF，而非 ETN。Jacobi 共同創辦人、營運長 Peter Lane 去年表示，結構型債券（Structured Note）發行方背負著「濫用」ETF 一詞的罪名。

Peter Lane 表示：「ETN 發行方對於 ETF 一詞有大量錯誤資訊和濫用，推測是要混淆購買和投資 ETN 內在既有的風險。」Jacobi 表示，ETF 和 ETN 之間的差異在於，ETF 不能利用槓桿或衍生品，否則可能會導致「重大交易對方風險」。

Jacobi 委任的境外律師事務所 Carey Olsen 合夥人 David Crosland 表示，這檔基金已經在提供許多優勢的司法轄區耿西島（Guernsey）協助一檔比特幣基金的推出。David Crosland 說：「耿西島的彈性和願意了解複雜細節，讓發起人能夠推出一種基金工具，在其他歐洲司法轄區無法做到時，受惠於受監管基金的地位。」

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ETF 與數位資產顧問公司 Blackwater Search and Advisory 創辦合夥人 Michael O’Riordan 表示，在歐洲推出比特幣 ETF 的監管挑戰「非常大」，因為根據歐盟《可轉讓證券集體投資承諾》的規定，比特幣不被視為合格資產。

他說 :「實際上，除了一些結構上的不同，ETF 和 ETP 是很相似的。然而，做為一個產業，我們在區分兩者方面做得不夠好，這常常會在市場上造成很大的混淆。」

根據 Coinbase 和彭博社的數據，過去 18 個月，流入歐洲數位資產 ETP 的淨流量達 4.83 億美元，其中光是 2022 年第 3 季的資金流入就達 3.98 億美元。

根據 Ignites Europe 對基金數據業者晨星的數據進行的分析，歐洲數位資產 ETP 的資產規模達到 43 億歐元，在 2021 年底曾經達到 105 億歐元的高峰。

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