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加密貨幣市場上周表現較美股差，特別是 AI 股出現更為顯著的上漲，以指標輝達（NVIDIA）為例，距離歷史高點僅剩 11% 的幅度，但是比特幣當前 59,000 美元距離先前的高點 70,000 美元差距還有 16%，兩者都是槓桿資金活躍交易的地方，然而比特幣的復甦動力明顯較差，以股市指數來看加密幣也是表現較差的板塊。
另一個表現更差的是以太幣，當前價格約為 2,600 美元，距離歷史高點的 4,000 美元差距 35%，目前以太幣現貨 ETF 並未帶顯著的買盤，反而是提前募資的以太幣資金在基金上市交易後出現資金淨流出，導致價格下跌，迄今尚未看到較為顯著的買盤出現，但後續依然有補漲的可能性，這個後續我們再談。
那是什麼原因使得加密貨幣的復甦速度比美國科技股還要慢呢？我們認為有一部分原因是美國大選持續影響著加密貨幣市場，7 月時比特幣往上暴衝至 68,000 美元都要歸功於川普對於加密幣的友好態度，加上槍擊案後選舉勝率激增帶動加密幣搖身一變成為「川普概念股」。
然而共和黨後勢就沒有這麼順利，聲勢自川普槍擊案達到高點後便不斷下滑，加上連番失言，民主黨民調過去幾週以來持續上升，我們認為對比特幣市場情緒的確造成衝擊，以川普媒體集團（DJT）的股票為例，勝選聲勢最高的那一週單日從 28 美元大漲至 40 美元，但近期不停下跌至 23 美元，比原先的價位還要更低。
由於比特幣已經被冠上川普概念股的帽子，接下來美國總統大選的變化多少也會影響比特幣價格，連加密貨幣社群也都在追蹤川普選情，便可得知交易員確實有把川普選情納入交易考量之中，目前距離美國總統大選還有三個月的時間，這點可能為其增添不少變數，但是川普民調後續有可能反彈，將有助加密幣價格反彈上漲，加密資產價格可能與科技股短期內脫鉤。
但在總統大選前，我們認為 Fed 9 月若真降息對加密貨幣市場的影響將更大，目前加密幣交易不像過去那樣活躍的因素也是借貸利率過高，透過借貸 USDT 交易的活動變少，也讓加密貨幣市場不像過去暴漲暴跌，接下來我們來談談降息以及 DeFi 市場潛在的復甦動能。
A. 08 月 12 日 Bitfarms 財報：減半後比特幣製造成本飆升至 47,300 美元
位於加拿大的比特幣挖礦公司 司 Bitfarms 公布最新財報，過去第二季共挖到 614 BTC，平均總生產成本為 47,300 美元，相較第一季減半前的成本 27,900 美元暴增 70%，其中直接生展成本（電費與設備折舊）為 30,600 美元，相較第一季 18,400 漲幅也約為 66%，說明礦場在比特幣減半後的確面臨成本高漲的挑戰。
但距離現在比特幣價格 58,000 美元依然有利可圖，利潤空間約 22%，但扣除營運成本後礦場還是有可能虧損，像 Bitfarms 還是處於虧損狀態，其第二季度淨虧損為 2700 萬美元，或每股虧損 0.07 美元，這也使得大型礦場開始尋找中小型礦場進行收購整併，藉此擴大礦場規模與降低成本，Riot 目前依然積極收購 Bitfarms 。
值得注意的是，7 月份該公司比特幣收益增長了 34%，達到 243 個 BTC，價值 1400 萬美元，而 6 月份為 189 個 BTC，反應新部署的算力設備開始啟用，該公司有能力挖到更多 BTC，Bitfarms 的首席財務官 Jeff Lucas 表示公司目前有財務能力支持支持礦場基礎設施建設和礦機採購，目前標示在年底前實現 21 EH/s 算力部署。
B. 08 月 14 日 美國生產者物價指數低於預期，加密市場出現反彈
昨天美國公布最新的生產者物價指數（PPI）年增 2.2%，增幅低於預期，主因為服務價格的成長速度相對較慢，這讓投資人對於後續降息循環抱有更大的期待，引導資金流入市場，美股與加密市場都有較為顯著的反彈，但主要發生在跌幅較大的半導體晶片股，加密市場相對下較為平穩。
今天美國勞動部將公布 7 月物價指數（CPI），將進一步牽動投資人對風險資產價格的看法，但由於物價基期已經很高，加上全球市場經歷一定程度的回調之後對物價指數的期待並不高，不太容易出現意料之外的情況，投資人並不會太過擔憂，這也是資金前一天勇敢買入市場的原因，降息已經是確定趨勢。
隨著先前一波的猛烈下調，現在加密市場已經逐步穩定，從投資者又回頭看總體經濟指標就可以發現，而不是陷入劇烈波動的交易恐慌中，日圓匯率也逐步穩定中，預期物價指數開出後，只要幅度不要太誇張，加密市場有高機率會繼續反彈。
C. 08 月 15 日 美國物價指數 CPI 年增率降至 2.9%
美國勞動部昨天晚上公布 7 月物價指數（CPI）月增為 0.2%，但由於去年高基期的關係，年增率首度降至 3.0% 以下，來到 2.9%，其中排除能源與食物的核心物價指數年增率趨緩至 3.2%，這些數據均指向美國通膨成壓力正在趨緩，目前整體物價依然維持在高位，但沒有進一步過度上漲的壓力。
房租指數月增 0.4% 貢獻這此超過 90% 的物價漲幅，進而代表除了房租調查報告指出的租金牌價滯後以外，其他消費品的價格並沒有太大的變動，整體物價已經趨於穩定，符合市場對於 Fed 在年底啟動「預防性」降息的預期。
距離 9 月的 FOMC 會議僅剩一個月，目前 CME 利率期貨顯示降息機率為 100%，僅有交易員在對賭「降多少」，大多數經濟學家依然認為 Fed 將會保守地降息一碼，較為激進的交易員則有 40% 大膽預測降息 2 碼，我們預期當 Fed 真的啟動降息，帶給市場的利多訊號將會比預期得更強。
美國降息將是加密貨幣資金活絡關鍵，特別是 DeFi 市場
上週美國股市強彈的原因有很多，大多是反映總體經濟與通貨膨脹的數據陸續出爐，顯示美國經濟當前進行降息確實是適合的且尚未有衰退情況，像是 CPI 年增率首度降至 2.9%，跌破 3% 年增關卡，而且 90% 增幅都來自於房租，該指數是調查市面上房東對於房租的預期，因此具有黏滯性，這個數據等於是告訴市場該月物價幾乎沒有成長，通膨壓力安穩趨緩。
只要 Fed 逐步慢慢降息，美國經濟軟著陸是有可能的，因此分析師普遍認為 Fed 會先於今年 9 月進行第一次預防性降息，CME 利率期貨顯示 Fed 降息一碼機率高達 75%，兩碼則是 25%，換句話說不降息的機率是 0%，我們期待這次降息能成功釋出整個經濟體系正式進入降息循環中，我們認為以太幣相較比特幣更有補漲動力。
第一個理由是以太幣距離歷史高點還有 35% 補漲空間，比特幣相較而言僅有 15%，再來以太幣價格其中的一個原動力來自 DeFi 市場的活躍度，自從美國快速升息以來，美元的借貸成本不斷上漲，原先 DeFi 在 2021 年的爆發式成長便是建立在美元接近零利率的前提下，在這一階段，許多關鍵的 DeFi 基礎設施上鏈，尤其是在以太坊上。總體來看，其總鎖定價值（TVL）從約 7 億美元增加到 150 億美元，增長了約 2,100% 。
當時交易員都願意付 3% 以上的年化利率借款槓桿進行合約交易，那時 FTX 也主打 8% 年化存款利率吸引龐大資金進入，DeFi 的質押年化玩法便是建立在超低利率環境中，接下來美國逐步降息的前提下大概率會重新刺激 DeFi 市場的資金動能，加上以太坊 Layer-2 的技術差不多成熟，只缺資金進入，假設真的發生，那以太幣的潛在漲幅將會十分驚人。
除了以太幣外，現在比特幣也是 Layer-2 重要的資金來源，有許多重要的 Layer-2 專案建立在比特幣的區塊鏈上，但這些玩法前提都是需要低利率的環境，未來如果利率一有確定連續下滑的趨勢，資金將會優先湧入這些資產，開啟下一個法幣貶值、加密幣上漲的時代，我們認為加密貨幣產業技術上已經準備好，就等總體環境改善，有望拉動下一波漲幅。
上週回顧👉🏻👉🏻👉🏻【MICA RESEARCH】加密貨幣市場波動收斂，穩步復甦
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