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自 5 月初以來，比特幣的價格一直停滯在 8500 美元至 1 萬美元之間的狹小區間。在過去一個月的大部分時間裡，比特幣一直保持在 9000 美元至 9500 美元之間，實現波動率（realized volatility）跌至三年低點。
據加密數據提供商 Skew 稱，比特幣的波動性已降至 2017 年以來從未見過的水平。Skew 的研究人員稱：
比特幣的實現波動率達到了三年來的最低點。數據來源：Skew.com
在競爭幣強勁反彈期間，多年來的低波動水平引發了價格大幅波動的預期。最近幾週，諸如 Chainlink（LINK）、Tezos（XTZ）和 Cardano（ADA）等山寨幣的表現超過了比特幣和以太幣。例如，LINK 在 7 月的第二週創下了歷史新高，儘管加密市場依然停滯不前。
基於對低市值加密貨幣的需求增加，交易員普遍預計比特幣的波動性將大幅上升。Skew 數據顯示，Bybit 等主要比特幣期貨交易所未平倉頭寸（open interest）逐漸增加。
BitMEX 和 Bybit 未平倉量分別升至 6.5 億美元和 5 億美元，這表明期貨交易商預計市場很快就會出現波動。隨著各種指標指向比特幣價格的決定性變動，四個關鍵的宏觀指標顯示了上升趨勢。
許多基本面因素顯示出比特幣看漲情緒。數據來源：Glassnode
比特幣網絡哈希率創歷史新高
Blockchain.com 數據顯示，比特幣區塊鏈網絡的哈希率在 7 月 8 日創下新高，達到 125.99 EH/s，過了 3 月第一周創下的歷史高點，隨後比特幣在黑色星期四跌破 3600 美元。
在 5 月 11 日區塊獎勵減半後，比特幣的哈希率迅速飆升至新高。經過減半後，礦工們開采的比特幣變少了，產生的收入也減少了，但他們的開採成本保持不變。因此，分析人士預計，2020 年，哈希率將在相對較長的一段時間內下降。
確實如此，減半後哈希率一度下降至 90.29 EH/s。但在不到兩個月的時間裡，哈希率又再次創下新高，表明礦業仍然健康，出現死亡螺旋的可能性極低。
比特幣區塊鏈網絡哈希率創歷史新高。數據來源：Blockchain.com
當比特幣網絡中的大多數礦工完全停止挖礦時，就會出現一種死亡螺旋現象，人們也擔心這種現象可能會出現。從理論上講，如果挖礦在短時間內基本上無利可圖，就可能出現死亡螺旋。
但可能是由於中國四川的豐水期降低了電力成本，礦工們已從減半壓力中迅速復蘇，降低了突然拋售的可能性，而這可能會減輕比特幣的拋壓。
歷史上的長期窄幅波動曾導致比特幣反彈
根據比特幣交易商 Nunya Bizniz 發布的圖表，從歷史上看，比特幣價格在減半後會出現較長時期的窄幅波動，這在過去曾導致其價格大幅上漲。
目前，比特幣已經第 10 週進入窄幅波動區間。2012 年和 2016 年的窄幅波動區間分別達到了 6 周和 15 週。這兩個區間都導致了幾個月內的大幅上漲。Nunya Bizniz 在推特上表示：
比特幣就是比特幣。在半價之後，價格橫向波動是常態。比特幣現在已經進入了第 10 週的窄幅波動，價格何時飆升？讓我們拭目以待。
一個擴大的窄幅波動區間被認為是一個樂觀的趨勢，因為它為一個更強的反彈建立了基礎。當比特幣在短期區間內反彈時，很容易出現大幅回調。
哈希帶買入信號確認
7 月 13 日，Capriole 數位資產經理 Charles Edwards 稱，備受期待的哈希帶（Hash Ribbons）買入信號已經得到確認。創建該指標的 Edwards 在推特上寫道：
這一信號出現在減半後尤其特殊。可能要過很長時間才會有下一次。大牛市就這樣開始了。
哈希帶（Hash Ribbons），該指標是通過量化哈希率相對增長率來展現比特幣哈希率的變化趨勢和比特幣挖礦生態系統的健康狀況，具體數值是用比特幣哈希率的近一個月均值減去近兩個月均值的差值除以一個月均值數據。
該指標通過對哈希的評估來預測潛在的礦工投降，從而發現比特幣的低點。該指標基於一種理論，即在礦工拋售後，或在比特幣哈希率達到低點後，比特幣會趨於觸底。比特幣哈希率創新高和哈希帶買入信號確認都表明，礦工已經經歷了拋售階段。
HODLing 活動顯著增長
由加密貨幣投資者 Willy Woo 創建的「HODLwave」圖表顯示了對比特幣新需求的增長。在市場觸底時，由於有新資金進入市場，HODLwave 傾向於增長。Woo 在其網站上解釋了這個模型：
上層輪廓線代表供應量（未移動的舊幣），下層輪廓線代表新需求（最近變動的新幣）。綜合觀點清楚地表明，每一個牛市週期都會帶來新的需求。
HODLwaves 指標顯示新資本流入比特幣市場。數據來源：Woobull.com
各種數據表明，隨著新投資者不斷湧入市場，比特幣的長期投資者越來越多地持有比特幣。這表明比特幣可能處於一個積累階段，現有和新投資者都預見到一個長期的牛市。
Altana 數位貨幣基金首席投資官 Alistair Milne 表示，HODLing 活動增加預示著比特幣看漲的趨勢。同樣，鏈上市場分析公司 Glassnode 首席技術官 Rafael Schultze-Kraft 基於鏈上數據，對此表示贊同：
超過一年未移動的比特幣供應量佔比達到 62%。處於盈利狀態的比特幣供應佔比高達 77%。許多投資者可以通過套現獲利，但他們卻選擇 HODL。你怎麼能不看漲比特幣呢？
外部變量
Glassnode 研究人員發現，外部市場力量似乎正在減緩比特幣的上漲趨勢，正如該公司負責增長戰略的 Liesl Eichholz 所指出的那樣：
外部市場力量，如系統性不確定性和與傳統市場的未知關聯性，可能會阻止比特幣在現階段爆發，但信號依然強烈。
正如先前報導的那樣，技術指標顯示，美國股市反彈過熱。如果股市下跌，考慮到比特幣和股票的近期相關性，比特幣可能會越來越容易受到近期調整的影響。
外部風險是，美國股市的潛在回落可能導致資產風險偏好下降。但創新高的哈希率、不斷上升的 HODLing 活動、哈希帶買入信號和比特幣歷史價格模式的綜合作用，讓許多投資者對比特幣在 2020 年第四季度的走勢持樂觀態度。
（以上內容獲合作夥伴 火星財經 授權節錄及轉載，原文鏈接）
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