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DAppTotal 最新出品的《2019 年度 DeFi 行業報告》中，重點就 MakerDAO 過去一年的數據成績進行了全盤梳理。
從報告中我們可以看出，過去一年，MakerDAO 在 DeFi 借貸平台中始終牢牢佔據龍頭地位，但其還遠未到高枕無憂的時候，仍然面臨來自其他 DeFi 產品的競爭威脅。2019 年，除 MakerDAO 之外，整個行業已然呈現出了多元化的延伸發展，出現了 Compound、dYdX、Uniswap、Synthetix 、instaDApp 等一系列金融創新模式產品。
眾所周知，由於區塊鏈技術開放、透明的特性，使得 DeFi 產品具有較強的可組合特性，從 MakerDAO 借入的 DAI 可以存儲於 Compound 再貸出去 dYdX 交易。如圖 1 所示，我們通過分析多個 DeFi 產品的用戶畫像（CDP）也發現，不同平台之間用戶存在較大程度的重疊。
圖示 1： DeFi 平台間用戶重疊情況
這意味著，眾 DeFi 平台之間功能上看似會互相補位，實際上競爭態勢卻很膠著。
比如：在去年 Maker 借款利率保持在 20.5% 的高位時，就一度出現用戶把 DAI 存進 Compound、dYdX 等產品吃息的情況，那段時間，Maker 的存貸需求均有所下滑，而 Compound 和 dYdX 的平台用戶量和鎖倉量均出現大幅攀升。
應該講，Maker 處於中央銀行的中心角色，每一次調息都會對 Compound、dYdX 等其他商業銀行的市場環境產生直接影響。但有一點肯定的，當前 DeFi 行業整體受眾規模還較小，Maker 一定發不希望肥水流入外人田局面的出現。
為此，去年 11 月 18 日，MakerDAO 推出多抵押 DAI（MCD），以期改變此種局面，表現在：
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- Maker 新增了存款利率（DSR），有意搶回原先流向 Compound、dYdX 的市場的 DAI；
- Maker 上線了多抵押資產、去中心化交易所 Oasis Trade 等，進一步完善自身產品衍生業態，以封堵 DAI 的流出。
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據 DAppTotal 02 月 10 日數據顯示，截至目前 DAI 的總供應量為 1.15 億枚，SAI 的總供應量為 2,259 萬枚，自多抵押 DAI 上線以來，SAI 向 DAI 共計轉移了 1.03 億枚。
從數據來看，Maker 自多抵押 DAI 上線以來一直嘗試做的 SAI 向 DAI 的遷移工作，已經接近尾聲。在此期間，多次用上調 DAI 的存款利率和借款利率的經濟調節方式來引導用戶進行轉移。目前來看，SAI 向 DAI 的轉移基本上已經宣告完成。
那麼，SAI 的遷移完成，會對整體 DeFi 市場產生怎樣的影響呢？尤其是 Compound、dYdX 等產品。
圖示 2： 各 DeFi 平台 SAI 鎖倉情況
如圖 2 所示，自去年 11 月初，Maker 正式推出多抵押 DAI 之前，原本鎖在 Compound、dYdX 平台中的 SAI 的數量就開始銳減。以 Compound 為例，11 月 05 日，SAI 鎖倉量為 2,206 萬枚，而 3 個月後的 02 月 04 日，SAI 鎖倉量僅剩 207 萬枚，縮減幅度達 90.61%。dYdX 就更明顯了，最高 427 萬枚 SAI 幾乎被清零。
不過，Compound、dYdX 等平台是擁有眾多抵押資產的資產池，比如 ETH、USDC、REC、ZRX 等。以 Compound 數據為例，11 月 01 日總鎖倉 1.25 億美元中，SAI 佔 1,657 萬美元，鎖倉大頭主要還是 ETH。如下圖 3 所示，SAI 的大幅撤離，短期會對其平台鎖倉產生一定影響，但從實際鎖倉數據趨勢來看，影響並不會太大。
圖示 3：各 DeFi 平台其他資產鎖倉情況
那麼，真正的影響在何處呢？
1）DeFi 市場的自由流通性短期受阻
之前 DAppTotal 寫過一篇分析文章稱，《需求量遠超發行總量，DAI 成 DeFi 借貸平台流通之王》，當中就提到了 DAI 最大的價值是促進了 DeFi 平台間的互通性。此前，Maker 沒有上線存款利率，用戶在 Maker 抵押資產生成的 DAI，會選擇放到 Compound、dYdX 等平台吃利息，現在 Maker 也上線了存款利率，DAI 流出去的必要性就不大了。
2）DeFi 理財會成未來競爭主戰場
原先，Maker 的用戶受眾群體，主要為滿足礦工不賣幣前提下的兌現需求，應用場景比較窄。Maker 上線 DSR 存款利率後，會引導市場滋生更龐大的理財需求。要知道，作為主要競爭對手，Compound 主打的經營方向一直是存款賺利息，這一點，Maker 算是慢了一拍。但 Maker 的加入會讓 DeFi 理財市場變得更有看點。在可預見的未來，不同 DeFi 平台間圍繞理財需求展開的存款利率競爭也一定少不了。如下圖 4 所示，Maker 和 Compound、dYdX 等平台間的存款利率，會在市場調節作用下互相影響。
圖示 4： DeFi 各平台存款利率變化情況
原先，DeFi 平台只是一個小眾市場，應用場景非常有限，在 DeFi 理財需求的攪動下，想必會直接帶動整體市場存貸需求的增長。事實上，近 3 個月以來，各大平台 ETH 的鎖倉量均呈現增長的趨勢。
整體而言，Maker 多抵押 DAI 存在顯然將徹底改寫 DeFi 市場的競爭格局。短期看，其會對 Compound、dYdX 等平台帶來一些競爭壓力，但從長期看，則會加劇 DeFi 市場的競爭業態，而 DeFi 理財市場的日趨成熟會將把 DeFi 行業帶入下一個增長快車道。
（以上內容獲合作夥伴 火星財經 授權節錄及轉載，原文鏈接 ）
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