去中心化衍生品大變局：Gains Network 來勢洶洶，GMX 迎來最強對手

Gains Network 發布的 gTrade 是一個基於 Polygon 的去中心化永續合約交易所，gTrade 上線 Arbitrum 後⽉交易量逾 17 億美元，⽉收⼊超 120 萬美元，其日營收在 1 月 25 日超過 GMX，並且在上週交易量上同樣超過 GMX。⽬前 $GNS 的市值為 $180m 左右，⼀個⽉漲超 100%。近期平台的交易量，⽤戶數及交易費⽤在不斷增長，能夠獲得持續性的收⼊，R3PO 認為 GNS 預計將迎來新的通縮，整體上協議因強大的產品力迸發出優秀的發展潛⼒。

投資亮點預期

1. 產品層⾯使⽤⾮常流暢，單次授權後通過「one click」形式進⾏交易無需重複授權。

2. 交易種類豐富有接近 100 個交易對，包括加密貨幣 (40+)、外匯 (20+) 和代幣化股票 (30+)，最近也在上線⼤宗商品。

3. 因交易相對豐富，LP 的風險分散化並常態化盈利。

4. 看好 Gains Network 未來在 Arbitrum ⽣態的表現並搶占 GMX 的市場份額。

項目資訊

Gains 採⽤了與 GMX 有點相似的模型，但⽤戶不是向⼀籃⼦資產提供流動性，⽽是向一個僅有 DAI 的⾦庫提供流動性。與 GLP ⼀樣，該⾦庫充當該 DEX 上交易者的交易對⼿⽅，⽤戶存⼊ DAI 抵押品以開⽴多頭或空頭頭⼨。⽤戶還可以在⾦庫中充當 LP，在那裏他們將賺取交易費⽤，並將交易者的盈虧內部化。它的旗艦產品是 gTrade，⼀個流動性⾼效且⽤戶友好的去中⼼化槓桿交易平台。允許使⽤槓桿（⾼達 1000 倍）交易股票、加密貨幣和外匯。除了交易所，Gains Network 還擁有 NFT 收集和質押計劃。

Gains 有幾個獨特的特點，例如除了加密貨幣外，還⽀持股票和外匯。該交易所是⼀個「degens 天堂」（degens 是指參與⾼風險交易的個⼈），因為它⽀持 100-1000 倍槓桿率，取決於⽤戶交易的資產類別，其槓桿率是所有 DEX 中最⾼的。

gTrade 整個交易平台運⾏在 DAI 和 Gains Network 的原⽣代幣 GNS 上。槓桿是合成的， 產品模塊由 DAI Vault、GNS/DAI 流動性和 GNS 代幣組成。從⾦庫中取出 DAI 以⽀付交易者的收益 (+PnL)，或者如果交易者的 PnL 為負數，則從交易者那裏接收 DAI。通過所有訂單的單⼀流動性池和 DAI 保險庫，gTrade 可以提供多種交易對和槓桿產品。交易所上有 70 個交易對，包括加密貨幣、外匯和代幣化股票。

GNS 有超過 8000 個獨⽴⽤戶，在 2022 年 12 ⽉ 26 ⽇，其⽇活躍⽤戶約有 300 ⼈，TVL 為 $21.94M，⽇均新增⽤戶⽬前降⾄ 10-30 名⽤戶。$GNS 的市值為 $103M，實現了 220 億美元的交易量，同時收取了 1400 萬美元的費⽤（佔頭⼨價值的 0.08%），其中 32.5% 重新分配給了 $GNS 質押者/LP。

其他產品 features：

1）預言機 Oracle

Chainlink a DON（去中⼼化預⾔機網絡）為 gTrade 信息提供⽀持。gTrade 擁有其定制的實時 Chainlink 節點營運商網絡，以獲得每個交易訂單的中間現貨價格。

2) 交易費用

gTrade 對所有加密貨幣收取開倉和平倉槓桿價值的 0.08%/外匯交易的 0.008% 費⽤。價格影響 (%) = (未平倉合約 {多頭/空頭} + 新交易頭⼨規模/2) /1% 深度 {上/下}。對外匯的價格影響為 0，但對加密貨幣和股票適⽤。

gTrade 還根據交易對的淨敞⼝和波動性收取頭⼨規模的資⾦費⽤和抵押品的展期費用，以管理 DAI vault 的風險。費⽤分配給團隊、項⽬基⾦、流動性提供者和 GNS 質押、附屬機構、DAI 保險庫、GNS/DAI 的 LP，以及以分散⽅式執⾏限價單和清算的 NFT 持有⼈。

3）不同市場的槓桿許可

● gTrade ⽬前提供 4 倍⾄ 150 倍槓桿範圍的加密貨幣對交易。

● 在股票上，槓桿範圍從 3 倍到 100 倍。

盈利模式

gTrade 分為兩個池：DAI 池是「第一道防線」，直接作為 trader 的對⼿⽅，可以理解為 vault 保險池。GNS/DAI 接在 quickswap 裏是「第二道防線」。當交易員出現⼤盈利，導致保險池的 DAI 低於⽤戶存進去的 TVL 時，gTrade 通過在「第二道防線」慢慢賣 GNS 換來 DAI，補充到「第⼀道防線裏」DAI 池裏。反之，假如有交易員⼤筆虧損，DAI 池⾼於 TVL110% 時。說明 gTrade 作為對⼿⽅賺到錢了，多出 110% 部分的 DAI，會在 GNS/DAI 池裏回購 GNS 並銷毀。

gTrade 的盈利模型基於⼀個理論：時間線拉長，散戶總體是虧錢的。gTrade 基於⾼槓桿和加密貨幣的⾼波動性，更加放⼤了這個理論的盈利。gTrade 依照這個理論截止 12 月底真實的跑了 14 個⽉，累計 PNL 為-5.65m

DAI 與之伴隨的是協議收⼊的不斷增長，累計產⽣費⽤已達 $15.68m。

項目其他情況

1）安全

Gains Network 由著名審計公司 CERTIK 進⾏審計。CERTIK 已確定 Gains Network v9 的 7 個問題，其中 3 個已解決，3 個已得到確認。

最關鍵的問題與項⽬的集中化有關。kynet Trust Score 整體信任評分為 87/100，是挺不錯的成績。

2）GNS token

Gains Network 經濟由其原⽣代幣 GNS 提供⽀持。它的供應上限為 100,000,000 GNS，用作永遠不應觸發的故障保護機制。GNS 最初提供 38,500,000 個 GNS 代幣。25% 的初始供應在⼀年內被燒毀，⽬前的供應量超過 3020 萬，其中 75.2% 被質押。

3）GNS staking

可以質押 $GNS，以通過 gTrade 上的交易活動賺取 DAI，市價單的 40% 費⽤和限價單的 15% 費⽤分配給 GNS staker。Gains Network 稱其 70% 的交易是市場訂單，平均所有訂單的 32.5% 費用將用於 $GNS 質押。⽬前的 GNS 池 APY 為 2%，DAI 池 APY 為 7%。

 4）DAI Vault 保險庫 

DAI Vault 保險庫的收益是來⾃交易者的 DAI 交易費⽤，同時也⽤於⽀付交易者的盈利來源。用戶可以根據平台的交易量質押 DAI 並賺取費⽤。如果⾦庫抵押不足，則質押者可能會⾯臨損失。⾃ 2021 年 12 ⽉開始並經歷了各種各樣的市場條件以來，沒有⼀個 DAI 的質押者虧本離開

5）GNS/DAI 礦池

由於去中⼼化協議需要⼀個流動資⾦池。⽤戶被⿎勵在 Quickswap 上 GNS/DAI 礦池提供 LP ⽀持，同時獲得 GNS 獎勵和 dQUICK 獎勵（同時仍可賺取 Quickswap 掉期費⽤）。

6）GNS NFT

為了獲得特殊收益，⽤戶可以購買項⽬的原⽣ NFT。有 5 種不同類型的 NFT 解鎖獨家福利。這些 NFT 為 LP 獎勵和單⾯質押提供了更⾼⽔平的提升。

競爭格局

$GMX 和 $GNS 的主要區別在於產品，$GMX 依賴於永續和現貨交易，⽽ $GNS 依賴於合成資產交易。永續和現貨交易需要流動性池來進⾏交易，這就是 $GLP 存在的原因。(並且可以⾯對無常損失) 然⽽，它限制了可交易資產的數量，因為需要流動資⾦。

與 $GMX 相反，$GNS 選擇了不需要流動性資⾦池的合成資產。他們可以隨⼼所欲地列出盡可能多的代幣，從⽽提⾼資本效率。合成資產和外匯/股票交易為交易者提供了新的機會，因為它不需要任何代幣化、流動性池或第三⽅交互。合成資產的限制是需要數據提供者，因為價格不是由平台上的報價/需求決定的。

GNS 有超過 8000 個獨⽴⽤戶，其中⽇活躍⽤戶約有 300 ⼈，日均新增⽤戶⽬前降⾄ 10-30 名⽤戶。$GNS 的市值為 $107m，除了 GMX，$GNS 在市場上⾯臨諸多競爭，最直接的競爭對手為 GMX，但 GMX 受制於其開發團隊創新動力不強的因素。

風險提示

1. 團隊成員只有一個核心開發；
2. 自定義了 DON oracle，無過多論證基礎；
3. 博弈對手方為交易員，盈利情況較大程度取決於交易員的交易水平；
4. 僅支持使用 DAI 作為唯一交易代幣，雖是為了規避審查風險，但也增加了局限。