2023 年第一季度行情即將接近尾聲，比特幣和以太幣的走勢越來越趨同，幾乎完全相關。比推終端數據顯示，以太幣年初至今（YTD）上漲了 50.02%，但比特幣卻飆升了 72.30%，有望創下兩年來最佳的季度表現。

自從以太坊近八年前開始交易以來，它與比特幣的相關性就一直在增加。根據 IntoTheBlock（ITB）的數據，在 2016 年和 2017 年，比特幣與以太幣的 100 天相關性平均為 35%（其中 100% 表示完全相關，-100% 表示完全逆相關），這一數字在 2018 年躍升至 66%，在 2019 年躍升至 77%，然後在 2022 年達到 87% 以上。

截至發稿時，以太幣與比特幣的價格相關性目前為 0.98，處於月度高位。

以太幣在牛市中的表現優於比特幣，而在熊市中表現不佳

過去幾年，尤其是在 2020 年和 2021 年加密貨幣牛市期間，以太幣相對於比特幣的表現是碾壓級的。根據金融分析師 Dannii Ashmore 發布的數據顯示，自 2020 年 4 月以來，以太幣/比特幣上漲了 2.53 倍。

因此，與大多數競爭幣一樣，以太幣在牛市中的表現往往優於比特幣，而在熊市中表現不佳。

因為在市場情緒低迷時期，投資人更願意押注較為「穩定」的投資標的，而不是冒險買入競爭幣。在 FTX、Celsius、LUNA 等項目內爆後，加密貨幣市場可能會因為太多的恐懼和不確定性而縮減競爭幣頭寸。

銀行業危機增強比特幣敘事

本月初，在美國三家銀行倒閉以及美國聯準會（Fed）啟動緊急融資計畫以遏制銀行業恐慌之後，市場對 Fed 政策轉向的預期有所增強。投資人猜測，以 Fed 為首的各國中央銀行將放棄激進的升息措施以應對衰退訊號，美股和加密貨幣市場因此收到提振。

比推終端數據顯示，自 3 月 8 日矽谷銀行事件爆發後，比特幣的表現一直優於以太幣，這表明比特幣仍然是投資者的首選避險資產，與其他代幣相比，比特幣是一種更好的多元化投資工具。

作為第一大競爭幣，以太幣與比特幣的價值主張完全不同。比特幣是一種純粹的去中心化貨幣系統，兼作價值儲存。而以太幣除了作為加密貨幣之外，還擁有了越來越多的用例：數位收藏品、預測市場、元宇宙社群和區塊鏈遊戲，加密貨幣社群的許多成員認為，以太幣市值最終將超過比特幣。

截至發稿時，比特幣和以太幣之間的市值差異非常大，以太幣的市值為  2,143 億美元，比特幣是以太幣的兩倍多，目前約為 5,396 億美元。

以太幣會翻盤嗎？

加密貨幣交易員 KALEO（@CryptoKaleo）目前對以太幣/比特幣持看跌立場，認為未來幾天以太幣/比特幣將繼續下跌。

KALEO 分析稱，比特幣從 3 月 10 日的低點 19,528 美元反彈至 22,000 美元的水平，並在 2022 年 3 月觸及 1.6 的斐波那契回撤位，而以太幣未能達到類似的峰值。接下來，32,000 美元至 33,000 美元是比特幣繼續上漲需要突破的重要水平。

「交易所儲備」指標衡量當前儲存在所有中心化交易所錢包中的代幣總量，投資人將其持有的資產轉移到交易所的主要原因之一是出於出售目的，因此該指標上升可能意味著投資人在減持。

CryptoQuant 分析師指出，投資人一直在將比特幣存入交易所，但在本月早些時候跌破 20,000 美元時有所下降，這表明在低點附近出現了一些新的買盤。與比特幣非常相似，以太幣的交易所儲備在局部低點附近暴跌，但在最近的反彈期間也呈上升趨勢。

然而，流入的速度是不同的。比特幣的流入速度很快，這波漲勢中，比特幣流入交易平台的總數超過了在低谷時流出的數量，而以太幣的流入速度較為平緩，遠未達到近期低點之前的水平。分析師認為，這可能表明以太幣尚未面臨與比特幣相同強度的拋售壓力，即使在比特幣漲勢結束後，以太幣仍可望繼續強勢上漲。

此外，以太坊 Shapella 硬分叉預計將於 4 月在主網上啟動，這一變化將允許之前存入 32 枚以太幣的驗證者能夠部分或全部解鎖，潛在的 176 萬枚以太幣流入市場或對代幣價格不利。

但從樂觀的角度來看，每日可解除質押的驗證器數量有上限，用戶還可以在 Lido、Rocket Pool 等去中心化金融 ( DeFi ) 應用之間選擇收益機制，因此，Shapella 升級不一定會對市場造成拋壓。