比特幣現貨 ETF 箭在弦上，場外資金到底進來多少？

儘管比特幣現貨 ETF 的消息不斷上演著「狼來了」的故事，但加密貨幣總市值卻是有著實打實的提升，比特幣價格也在各種「利好」消息的刺激下一度突破了 35000 美元關口，創下 16 個月新高。

在整個加密貨幣社群高喊「牛回」的背後，是否有新的增量資金流入市場？本文統計整理了近段時間的各項數據，接下來將為您一一解讀。

BTC 持倉

BTC 持倉變動方面，參考 @Phyrex_Ni 提供的數據，小規模投資者（持倉低於 100 枚 BTC）整體的趨勢仍處於減持。儘管中間小規模投資者在更確定的利好資訊前一度轉為購買的主力，但能明顯發現在 DTCC 相關事件開始以後，這些投資者快速的清倉了新入場的籌碼，而高淨值投資者（持倉超過 100 枚 BTC 的用戶）幾乎都是處於增持的趨勢。

從詳細數據層面分析，從 10 月 16 日當天開始能明顯的看到小規模投資者的持倉是處於減少的狀態，尤其是持倉 10 枚到 100 枚 BTC 之間的投資者是減持的主力，反而是高淨值投資者一直都在增持，期間雖然持倉 1 萬枚以上的投資者有減持的趨勢，但減持量並不高，且不排除為交易所的倉位變化。

綜合來看，場內投資者對於 BTC 現貨的持有態度總體上仍然比較曖昧——長期持有者因為時間尺度上的原因更願意持有和定投現貨，且消息面的利好也確確實實影響到了大戶的決策，因此做出增持決定也就不足為奇。

但短期持有者面臨的仍然是尚不明朗的市場環境，以及近段時間國際局勢動蕩的影響，在決策上依然傾向於「快進快出」，說明市場對於未來 BTC 的走勢仍存在分歧，不急於做出大舉投入的決定。

理財產品流入

根據  CoinShares  發布的數據分析，數位資產投資產品上週吸引了 6,600 萬美元的資金流入，達成了連續第四周的淨流入。目前，這些產品的總資產管理規模已增加至 330 億美元，而過去四周的總資金流入達到 1.79 億美元。在最近的價格上漲後，這些產品的管理總資產自 9 月初的低點以來增長了 15% ，目前接近創下 8 月中旬以來的最高點。

儘管最近的資金流入可能與美國現貨比特幣 ETF 的推出有關，但與貝萊德公司在 6 月宣布推出該產品後的初始資金流入相比，這些流入相對較低——當時連續四周的資金流入總額為 8.07 億美元。這表明，儘管灰階與 SEC 法院的裁決傳來了積極消息，但投資者在這項投資中更加謹慎。

其中 84% 的資金流入了比特幣投資產品，使得年初至今的資金流入達到 3.15 億美元。儘管比特幣空頭部位在上周初因價格上漲而增加到 2,300 萬美元，但這些頭寸在本週末大幅減少，淨流入總額僅為 170 萬美元，這表明賣空者正在失去信心。

對以太坊的持續擔憂導致資金流出了 740 萬美元，這是上周唯一出現資金流出的加密貨幣。與此形成鮮明對比的是， Solana  上週吸引了 1,550 萬美元的資金流入，使得年初至今的流入量達到 7,400 萬美元，佔總資產管理規模的 47% 。

而由富達、嘉信理財和  Citadel  證券支持的  EDX Markets  已於今年 6 月推出其數位資產市場，加上此前三菱 UFJ 等日本銀行積極參與加密貨幣信託、穩定幣方面的探索，不難看出傳統機構對於加密資產的興趣，並已經做好了一部分的佈局。

而對於這些離政策和消息都足夠近的場外機構而言，選擇場外合規的理財產品或者直接自己下場發 ETF 都不失為一種好的選擇，有理由相信這次上漲更多可以看做這些機構的「小試牛刀」。

穩定幣

根據 DefiLlama 數據，目前穩定幣總市值達 1,244.436 億美元，其中 USDT 佔比達 67.78% ，穩定幣的總市值在過去一周的漲幅為 0.67% ，流入 CEX 的穩定幣數量有所提升，但對比去年同期幅度依然不算大。

USDC 方面，截至 10 月 27 日， Circle  在過去 7 天時間里共發行約 14 億美元 USDC，贖回約 11 億美元 USDC，流通量增加約 4 億美元，而 TUSD 的市值增加了約 3.9 億美元左右，這意味著至少有近 8 億美元的資金流入加密貨幣市場。

大額穩定幣流入方面，過去 7 天內進入 CEX 的 USDT、USDC 等穩定幣均有增加，如流入  Binance  的 USDT 7 天內增加了 2 億，增長約 3.96% ；USDC 增加了 8700 萬美元，增長約 8.96 % 。綜合來看，淨流入交易所的穩定幣數量有所增加，但其增加量和盤面的波動幅度相比還是遠遠不夠，筆者更傾向於穩定幣在此次拉盤中扮演的並非主要因素，而是作為「錦上添花」的存在。

CME 持倉量

CME BTC 期貨在 10 月 23 號首次突破了 10 萬 BTC 的大關，持倉量仍在持續上升中，且 CME 比特幣衍生性合約市場份額的市場份額（25%）正迅速逼近幣安（29%），BTC 一個月期貨溢價也來到了 13% ，說明確實有一部分場外投資者正透過 CME 向場內輸送資金，做多情緒劇烈。

而比特幣和以太坊的未平倉合約也恢復接近了 2022 年的水準。年初至 8 月期間，CME 比特幣期貨和選擇權的交易量同比增長了 154% ，而未平倉合約增長了 87% ，而比特幣自今年年初以來也一直處於上漲的趨勢，這表明傳統市場的投資者對這兩種加密貨幣的興趣增加，部分程度也能顯示出市場對比特幣在未來一段時間內的看漲信心。

綜上所述，透過數據面能夠得到的消息如下：

• 場內投資者對於行情仍存在分歧，但未來一段時間大盤走勢並非由場內所主要決定；
• 場外資金流入偏向 BTC 和具有發揮潛力的競爭幣，傳統金融機構已經提前就位或做好一定的部位部署，但仍在等待更明確的訊號發出。