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比特幣今（4）晨一度突破 64,000 美元，以太幣價格則站上 3,500 美元，隨著比特幣 ETF 所帶來的流動性買盤，以及短期投機資金的大量流入，我們看到整個加密貨幣市場有非常強勁的追價行為，但大多資金僅限於比特幣，市場整體處於興奮期初期，投機氣氛預期將會進一步更加濃厚。
對於投資人來講，我們這時應該冷靜下來思考一下，比特幣 ETF 市值正處於上升期沒錯，無疑也會為市場帶來驚人的買盤，但其成長速度仍然會逐漸的放緩，目前 ETF 規模已經達到 170 億美元，後續的買盤追加力道隨著規模上升投資者飽和或是其他的市場因素，預期不會如同這一季的強勁。
自今年 1 月上市以來，比特幣商品 ETF 的規模擴張已經對美國黃金 ETF 造成威脅，這是相當驚人的數字與速度，現階段比特幣 ETF 處於快速擴張期，由於價格上漲受到更多投資人的廣泛關注，同時有越來越多的投資平台決定上架比特幣 EDM 供投資人購買，藉此賺取手續費或是使用者流量，幾乎不會有投資平台錯過這個賺錢機會，除了某些內部政策較為嚴格的 ETF 平台。
因此我們可以看到有越來越多投資平台跟進提供比特幣 ETF，也有不少的財務顧問機構或是基金公司轉為代售比特幣 ETF，並向專業投資推薦購買，預計將為比特幣 ETF 的市值規模做出更多貢獻。
很多人都認為比特幣短期內一定會繼續漲，我們也認同這點，隨著那斯達克指數早就突破了 2021 年 11 月的高點，照理說科技公司估值大幅提升下，比特幣價格有充足理由突破 2021 年的高點 69,000 美元，而現在價格約當在 63,000 美元上方，後續還有 9% 左右的漲幅空間，因此我們認為比特幣短期還有上漲的機會。
然而上漲時通常會伴隨著過度的樂觀，目前市場上早期進場用戶成本大約在 30,000 美元左右，大概兩年內翻倍已經足以滿足許多用戶的報酬需求，獲利了結潮便有可能發生，大幅回調仍然可能發生，我們認為當比特幣價格站上 75,000 美元時，回調風險將大幅升高。
A. 02 月 28 日 Glassnode：投機資金與交易員正在回頭買入比特幣
根據 Glassnode 報告指出，隨著比特幣價格持續上漲，甚至一度突破 57,000 美元，鏈上數據顯示不只是散戶與 ETF 基金公司買入基金，機構投資人與交易員也在回頭買入比特幣，由於這些人更勇於追價，使得比特幣交易市場的風險容納度正在提高，流動性也跟著提升。
Glassnode 統計從加密交易所錢包地址的流進流出狀況判斷，他們發現近期金額流入達到 55.7 億美元，由於加密交易所的存款大多來自短期交易者，而短期交易者近期不斷向加密交易所存入資金，推測是用來買入比特幣的資金，另外比特幣選擇權與期貨的未平倉部位也達到近期新高。
比特幣 ETF 帶來的買入潮正在逐步推升比特幣價格，我們認為照這個趨勢下去會有越來越多資金從中小型幣種轉為流入至比特幣，其價格也有望持續攀升，短期內市場也沒有什麼潛在利空，但市場也處於驚驚漲的情況，處於相對安全的情況，我們還在持續觀察近期是否有潛在風險出現。
B. 02 月 29 日 比特幣一度漲破 64,000 美元，市場波動正在擴大
隨著投機資金與短期交易者轉入比特幣，我們看到比特幣市場價格波動正在擴大，也讓比特幣價格一度衝破 64,000 美元，不久後又跌回 61,000 美元，這是近期出現的第一個大波動，過去幾個月比特幣都是健康的緩漲，這次的迅速回跌說明陸續有投資者逢高套現。
雖然價格好就賣出是正常的狀況，但現在比特幣市場流動性相當高，能夠這樣短時間拉回達 3,000 美元的金額肯定不低，可以多少推測已經有大戶陸續在出清比特幣，目前市場情緒仍然非常熱絡，比特幣依然有機會挑戰 2021 年的歷史高點 69,000 美元。
只是現在比特幣價格風險也在擴大中，市場處於驚驚漲才是較為健康的狀況，昨天則出現飆漲但又迅速拉回，這多少也是投機意味越趨濃厚的訊號，現在只是第一波飆漲，風險應該還好，但後續投資人應多小心短期下跌的風險，避免一昧追高。
C. 03 月 01 日 美林與富國銀行開始向客戶銷售比特幣 ETF
根據彭博報導，美國老牌銀行美林（Merrill Lynch）以及富國（Wells Fargo）已經開始向專業財管客戶提供比特幣 ETF，因為這些客戶向這些投資平台要求提供比特幣 ETF 以供投資，值得一提的是美林上個月還表示不願意向客戶銷售比特幣 ETF，需要先觀察該 ETF 交易情況，假設可行再更改內部政策。
顯然比特幣 ETF 交易表現得相當不錯，有越來越多投資平台加入銷售比特幣 ETF 的行列，情況也如同我們所看到的，比特幣 ETF 規模持續擴大，機構投資者與華爾街散戶都在購入比特幣 ETF，直接為加密貨幣市場提供買盤，也是近期比特幣飆漲的主因之一。
然而目前全球最著名的 ETF 投資平台 Vanguard 尚未提供比特幣 ETF，基金公司也相信這個市場尚未飽和，未來還有成長空間，值得注意的是這些基金擴大幾乎都不太會追價，而是提供充足的市場流動性，慢慢將價格向上墊，近期這種漲勢更像是交易員與避險基金炒作出來的價格漲幅。
市場投機氣氛快速興起，慎防階段性回調
如果要辨別回調風險是否繼續增加，有 2️ 個方便取得且值得觀察的指標，第一個是韓國的泡菜溢價指數，這通常代表散戶的瘋狂程度，假設散戶瘋狂買入比特幣，那麼市場就有短期過熱的可能，特別以韓國最為明顯，他們投資人的瘋狂程度往往超乎我們想像，也最敢於追價，是觀察市場的良好指標。
第二個指標則是比特幣 ETF 市值規模的成長速度與資金流入情況，由於這波買盤漲幅有兩個大支撐因素，分別是穩定的 ETF 基金買盤，另一個則是短期投機資金回流，大量的短線交易者湧入比特幣炒作價格，進而快速抬升比特幣漲幅，前者在未來的成長速度可能放慢，會影響到市場成長速度，後者短線交易則可能在這波快速上漲潮後離場獲利了結，因此中長期的風險仍然存在。
後面還有一個較不明顯的指標，是看中小型代幣的漲幅程度，假設比特幣漲幅放緩，資金開始流入中小型加密幣進行炒作，俗稱資金外溢，多少也代表比特幣的漲幅到一個瓶頸，投機資金轉向操作市值更低的代幣，這時市場的風險將會顯著的提升，因為後續的漲幅都是投資資金帶動。
我們認為當前尚在市場起漲的初期，市場還沒有太過瘋狂，但比特幣的上漲正在帶來越來越多的投機資金入場，他們的參與方式也不只是透過傳統的加密貨幣交易所，避險基金也會透過比特幣 ETF 參與市場，換句話說，比特幣 ETF 也不一定是個長時間持有比特幣的投資工具，因為現在是在市值成長潮，因此我們可以看到強勁的買盤。
別忘了比特幣 ETF 是現金贖回制，假設投資人開始賣出 ETF，轉向其他投資題材，拋售換取法幣的力道也會非常強勁，然而現在距離這類事件還早，我們預期投機的氣氛將越來越濃厚，有望再拉抬一波比特幣價格超過 2021 年高點。
後續就如同 2021 年一樣，比特幣有可能繼續創新高，但也別忘了 2022 年的教訓，市場永遠有無法預測的因素出現，在市場上漲時做好風險控管也是重要的一環，投資人可多參考上述兩點指標進行資產調配，長期而言比特幣仍然是值得投資的標的，價格長期依然會上漲，只是端看個人的風險承受程度與資金需求以進行管理。
上週回顧👉🏻👉🏻👉🏻【MICA RESEARCH】比特幣減半倒數兩個月，市場會怎麼走？
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