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以太幣多頭發威，今日凌晨一度飆到 3,900 美元水準，是 2021 年 12 月以來首見。以太幣整體市值也達到 4,560 億美元，與其他競爭幣的差距拉大。然而，由於市場過度利用以太幣衍生品進行槓桿操作，這反而會對當前的多頭走勢形成風險。
以太幣這一波能否漲破 4,800 美元？
以太幣多頭派認為，當前這一輪升勢很有可能讓幣價創下歷史新高。然而，以強制平倉的角度來看，市場過度樂觀通常都會帶來風險。究竟這一波能否衝上 4,800 美元？讓我們先來梳理一下有關以太幣當前上漲空間受限的觀點，以及市場上的「恐懼、疑惑與懷疑」（FUD）。
一大批評聲音是，以太坊網絡無法「擴容」，這個問題已經透過第二層解決方案（Layer2）來進行部份解決，此外，一些分析師還認為，以太坊仰賴以太坊基金會、欠缺監管清晰度，是限縮以太幣上漲動能的原因。
根據美國證管會（SEC）主席詹斯勒（Gary Gensler）的說法，能夠允許持有者進行質押的加密貨幣，可被詮釋為一種「證券」，因為它「看起來非常類似於放貸」，只是說法不同而已。然而，如果 SEC 在 5 月 20 日決定核准以太幣現貨 ETF 上市，這場論戰也就不攻自破了。分析師估計，以太幣現貨 ETF 上市獲得核准的機率介於 50% 至 70% 之間。
雖然，以太坊被批評是「集中化」的說法不全然是錯誤的，但根據 Electric Capital 的報告，進入以太坊生態系的開發人員數量在 2023 年大幅增加 1.67 萬人，幾乎是 Solana 生態系 4,705 名新開發人員的四倍。因此，要說以太坊的發展集中在特定一組公司，這種說法已經愈來愈難成立了。
以太幣衍生品數據顯示：市場過度自信、風險攀升
基本上，以太幣價格最大的短期風險，來自利用衍生品工具進行投資的交易人士過度自信，整體以太幣期貨未平倉合約規模在 3 月 6 日創下歷史新高，達到 134 億美元，顯示投資人對槓桿操作有龐大需求。
更令人憂心的是，以太幣期貨溢價（每月合約價格高於一般即期交易價格的程度）已經攀抵 18 個月來最高。
以太幣期貨溢價在 2 月 12 日超過了「10%」這個中性水準，溢價幅度近期達到 23% 的高峰，顯示市場對多頭部位的需求過多。
雖然這反映了，在以太幣今年來大漲 68% 後，專業交易人士對以太幣有信心，但如此高昂的期貨溢價幅度也提高了大規模平倉的風險，因為如果以太幣價格出現大幅波動，很容易就引發平倉潮，而當前的多頭部位又是如此龐大。
同樣地，來自散戶的以太幣做多槓桿部位需求也已攀升至超過 18 個月來最高水準。
永續合約有個功能，就是每 8 小時重新計算一次的嵌入利率。若融資利率為正，顯示槓桿做多的需求增加，而這種利率水準如果超過 0.05%，相當於每周利率高達 1%，代表市場過度有信心。
如果以太坊網路指標顯示網絡狀態很強勁，這些都不會是問題，然而最新數據並無法支撐以太幣價格進一步上漲。
過去 30 天以來，以太坊去中心化應用程式（DApps）交易量下滑 6%，活躍地址數萎縮 11% 。同時間，競爭對手幣安幣鏈 BNB Chain 、 Solana 的 DApps 交易量則分別大增 28% 與 320% 。
最終，人們可把近期以太幣大漲，歸功於以太幣現貨 ETF 可望獲得核准上市。然而，由於距離 SEC 的決定日期還有超過 12 周的時間，現在散戶和專業交易人士過度進行槓桿操作，也令人懷疑以太幣是否有可能漲破 4,800 美元。
