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Bankless：以太幣現貨 ETF 能通過嗎？

2024 年 1 月 21 日








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作者：Jack Inabinet , Bankless

編譯：Felix, PANews

經過十年的拖延和拒絕，美國 SEC 上週批准比特幣現貨 ETF 在美國證券交易所上市，這讓整個加密貨幣產業歡欣雀躍。

比特幣現貨 ETF 產品於 1 月 11 日開始交易，儘管比特幣並沒有實現像一些幣圈人士所希望的那樣高漲，但流入 ETF 的資金達到了分析師的預期，流入資金接近 29 億美元。

雖然比特幣 ETF 核准後造成的 12 億美元的 G 比特幣贖回以及加密交易者從看漲比特幣 ETF 的押注中平倉，正在抑制比特幣價格，但 ETF 批准的長期影響仍不容小覷。

如今每個（或至少大多數）美國人的傳統經紀帳戶都可以投資加密資產，釋放了全新資本群體購買加密資產的能力。更利好的是，比特幣 ETF 發行者的傳統金融巨頭們，現在有了利潤動機來推廣加密資產（至少是比特幣），因為發行者試圖擴大其產品持有的資產管理規模，產生更多的手續費收入。

隨著現貨比特幣 ETF 的到來，交易員們現在開始關注以太幣，並試圖搶先推出現貨 ETF，該 ETF 的最終批准截止日期為 5 月 23 日。

加密貨幣領域總是存在著多頭市場，隨著市場注意力轉向以太幣，使得本週以太幣/比特幣上漲了 25%，擺脫了自以太坊合併以來近一年半的下跌趨勢。

雖然交易者已開始認真準備以太幣現貨 ETF 的到來，但並非所有人都相信。

為什麼以太幣現貨 ETF 會被拒絕？

彭博 (Bloomberg) 高級 ETF 分析師 Eric Balchunas 認為，以太幣現貨 ETF 在 5 月獲得批准的幾率只有 70% 。 SEC 需要在 5 月底前對多個以太幣現貨 ETF 申請做出批准決定，其中包括 VanEck 、 Ark 21Shares 和 Hashdex 。

更悲觀的是摩根大通策略師 Nikolaos Panigirtzoglou 認為，SEC 有必要在以太幣現貨 ETF 批准之前將以太幣認定為非證券，而 SEC 在 5 月之前這樣做的可能性不超過 50% 。

SEC 主席 Gary Gensler 是批准比特幣現貨 ETF 的決定性投票者，他一直堅持認為比特幣不是聯邦證券法規定的證券，但他拒絕對以太幣的劃定進行任何澄清。

有些人擔心以太坊的權益證明設計和產生收益的能力，意味著以太幣會自動被視為一種證券。

以太幣現貨 ETF 能否獲得批准？

市場上對以太幣 ETF 批准持懷疑態度的人很多。但值得慶幸的是，他們也可能是錯的。

許多業界人士擔心，SEC 會將以太幣歸類為證券，從而拒絕以太幣現貨 ETF，因為該機構已經表明，絕大多數加密資產都是受聯邦證券法約束的投資合約。儘管如此，以太幣作為非證券的地位似乎已經鞏固。

美國 SEC 已起訴了多家加密交易所，因為這些交易所上線了 SEC 認為是證券的加密資產，包括 SOL 、 NEAR 和 ATOM 等其他 L1 的代幣。這些執法行動中沒有一項將以太幣認定為潛在的證券。

摩根大通策略師 Panigirtzoglou 認為，SEC 有必要就以太幣的是否是證券做出決定，但該機構去年 10 月投票批准了以太幣期貨 ETF，從而明確了以太幣作為非證券的地位。

雖然 SEC 堅持認為，他們批准比特幣現貨 ETF 的行動並不表明該委員會願意批准其他加密資產的 ETF，但正是這項批准為以太幣現貨 ETF 掃清了障礙。

Gensler 主席批准現貨比特幣 ETF 的核心是基於美國上訴法院的裁決，即 Grayscale 提出的比特幣現貨 ETF 與兩個批准的比特幣期貨 ETF 足夠相似，因此應受到類似的監管待遇。

隨著以太幣期貨 ETF 獲得批准，就像比特幣一樣，美國上訴法院的裁決開創了一個先例，可能會阻止美國 SEC 以擔心欺詐或操縱交易為由拒絕以太幣現貨 ETF，而這一點恰是 SEC 拒絕之前比特幣 ETF 申請的理由。

此外，SEC 訴 Ripple 案確立的法律先例發現，數位代幣本身不滿足 Howey 測試，且僅在作為投資合約出售時才屬於證券，消除了市場對以太幣透過質押產生收益是否構成投資合約的擔憂，從而讓此收益能力與以太幣現貨 ETF 批准無關，因為這種交易類型與涉及觸犯證券法的以太幣質押無關。

以太幣現貨 ETF 看漲嗎？

以太幣現貨 ETF 的批准可能會帶來看漲的長期影響，但它也極有可能成為賣出的新聞事件。即使是比特幣，其 ETF 首次上市也基本上符合分析師的預期，比特幣的價格已經從上市高峰下跌了 12% 。

去年推出以太幣期貨 ETF 時，對以太幣期貨的需求令人失望，在上市的頭幾個小時內僅實現了 170 萬美元的交易量，而比特幣期貨和現貨產品在開盤時產生了數億美元的交易量。

雖然期貨產品不如現貨產品，因為它們使投資者面臨期貨溢價和現貨溢價效應 (即下個月合約的價格可能分別高於或低於到期合約的價格)，但 TradFi 市場參與者對以太幣敞口幾乎完全沒有需求的現象表明，可能未來對現貨產品的需求同樣不足。

發行人需要吸引市場對以太幣現貨 ETF 產品的足夠需求才能取得成功，目前尚不清楚如何發掘需求。也許 TradFi 打算透過在 CNBC 上向普通用戶推銷以太幣以創造需求。

雖然還不清楚以太幣現貨產品的需求有多大，但市場參與者對以太幣現貨 ETF 核准的可能性顯然不如比特幣現貨 ETF 那麼樂觀。

以太幣現貨 ETF 的批准可能是出乎意料的事情，這與比特幣現貨 ETF 不同，投資者早在比特幣現貨 ETF 獲批的半年前便開始佈局，並出現了大規模資金流入。這意味著如果以太幣現貨 ETF 上市，有可能成為一個看漲的開端。

（以上內容獲合作夥伴 PANews 授權節錄及轉載，原文連結 ）

聲明：文章僅代表作者個人觀點意見，不代表區塊客觀點和立場，所有內容及觀點僅供參考，不構成投資建議。投資者應自行決策與交易，對投資者交易形成的直接間接損失作者及區塊客將不承擔任何責任。









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