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從以太坊創建的那一刻起，關於 ETH 性質的議題就爭論不休，到底是商品還是證券始終沒有明確答案，而近來協議轉向權益證明（PoS）交易驗證機制完成過渡後，SEC 主席 Gary Gensler 也對其談到觀點。
（前情提要：以太坊合併》SEC 主席：PoS 加密貨幣皆可能受證券法約束！）
（背景補充：觀點｜別指望 CeFi 去拯救以太坊）
從以太坊創建的那一刻起，關於 ETH 性質的爭論就不能被簡單歸結。在最近協議轉向權益證明（PoS）交易驗證機制完成過渡後，爭議只會更甚。
核心體現在 ETH 是商品還是證券，美國證券交易委員會 (SEC) 主席 Gary Gensler 在合併之後第一個談到這一點。
因此，他的主要立場歸結為根據 Howey test，大多數加密貨幣都可以作為證券這一事實。根據該測試，如果對普通企業進行貨幣投資，並合理預期從其他參與者的活動中獲利，則確認投資合約的存在。
根據 Gary Gensler 的說法，在轉換到 POS 之後，以太坊開始更加體現出證券的性質，因為「代幣抵押與借貸非常相似」，而投資以太幣實際上與利潤預期相關聯，因為所有利益相關者（其他參與者）的活動，允許整個驗證機制存在，即使特定利益相關者的利潤取決於他的特定利益。
同時，負責任的金融創新法案 (RFIA) 將大多數數位貨幣稱為商品，其中應包括 ETH 。 RFIA 為確定何時將數位資產視為商品以及何時將其視為證券提供了明確的標準。如果資產不賦予所有者公司權利，則根據投資合約發行的代幣將有資格作為「輔助資產」。 RFIA 將輔助資產與記錄輔助資產轉讓協議的基礎投資合約明確區分開來。事實證明，只要 ETH 賦予公司權利，包括獲得股息，那它就是一種商品。
在 8 月初發布的參議院農業委員會最近頒布的《數位商品消費者保護法》法案中也是同樣的邏輯。
該法案定義了數位商品，其中包括比特幣和以太坊，而不包括證券在內的某些金融工具。因此，商品期貨交易委員會（CFTC）指定其對 ETH 的管轄權，但為與證券相關的其他資產的監管留出了空間，並將受 SEC 監管。該法案將使數位資產被確定為商品的過程系統化。
該法案還授予 CFTC 對數位商品交易的專屬管轄權，但賣方或消費者僅使用數位商品購買或出售商品或服務的交易除外。
正如我們所看到的，對 ETH 的監管有不同方式。在我看來，方式的不同是由於 ETH 性質的特殊性：
1.在質押的情況下，我們談論的是通過放置代幣作為驗證區塊鏈交易的機制而獲得的收入。是的，它與債務證券非常相似。
2.ETH 可能是資產買賣交易的標的。在這種情況下，它是一種商品。
因此，根據已證明的以太幣特性，在特定情況下將會有適用的法規。
儘管就 ETH 的法律性質引入了立法規定，但 SEC 不會放鬆對數位資產尤其是 ETH 的監管。
在不久的將來，當 SEC 和 CFTC 實際上將確立其對 ETH 性質表現形式的管轄權時，我們可能會見證幾個公開案例。這些案件將成為未來法律的基礎，這些法律只會解決既成事實。
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