比特幣漲幅「遙遙領先」，以太坊為何跟不上？

由於現貨比特幣 ETF 在美國可能獲得批准的炒作，比特幣連續兩週反彈，同期以太坊漲幅較為溫和，以太坊相對於比特幣的價格（ETH/BTC 交易對）繼續下跌。

根據 TradingView 的數據，截至發稿時，ETH/BTC 比率為 0.05182，為 2021 年中期以來最低，接近 2022 年 6 月約 0.049 低點，該比率上次跌破 0.049 是在 2021 年 5 月之前。

歷史數據顯示，ETH/BTC 的高點通常出現在以太坊表現優異的牛市期間，一度達到 0.085。然而，在熊市中，情況發生了逆轉，比特幣通常佔據領先地位。

同時，比特幣漲幅持續擊敗大多數競爭幣，推動其主導地位飆升，比特幣佔加密總市值的比例升至 54.4%，為 2021 年 4 月以來的最高水準。超過 50% 的比率意味著比特幣的市值超過所有其他加密貨幣的總和。

上圖數據顯示，該指數近兩年來一直在 39% 至 49% 之間波動，直到 6 月中旬突破該區間。這次突破恰逢貝萊德在美國申請現貨 BTC ETF 的消息傳出，當時比特幣價格上漲至 30,000 美元以上。

比特幣漲幅為何遙遙領先？

一位分析師指出，由於現貨 ETF 和避險敘事，比特幣漲幅遙遙領先。

最近，隨著灰度近期在法庭上勝訴，以及貝萊德、富達、Ark Invest 等傳統金融巨頭紛紛申請比特幣現貨 ETF，社區熱情很高，業界人士認為美國證券交易委員會（SEC）批准 ETF 幾乎是板上釘釘的事情，這可能會釋放出對比特幣的新需求。

加密市場分析師兼 Crypto Is Macro Now 作者 Noelle Acheson 在其每日通訊中表示，比特幣主導地位的崛起可以透過市場週期以及比特幣作為一種比競爭幣（包括 ETH）風險較低的資產的吸引力來解釋。

Acheson 指出，「比特幣往往會在一個週期的早期引領加密貨幣市場，只有當投資者更加適應風險曲線，並且較小的競爭幣異軍突起時，才會失去主導地位。」

以太坊缺乏上漲敘事

根據數位資產管理公司 CoinShares 週一發布的報告，本月迄今為止，基於比特幣和 Solana 的投資產品分別流入約 1.12 億美元和 4,300 萬美元，而基於以太坊的基金則流出 470 萬美元。

事實上，根據 CoinShares 的報告，以太坊今年的資金流出量最高，總計 1.19 億美元，其次是 Tron。

CoinShares 研究主管 James Butterfill 將 BTC 和以太坊資金量的差異歸因於人們「對現貨比特幣 ETF 的預期」和「對以太坊的持續擔憂」。

Noelle Acheson 也指出，比特幣有 ETF 和避險敘事作為順風，以太坊面臨監管冷淡和升級不確定性等不利因素。雖然以太坊一直處於去中心化金融（DeFi）運動的最前沿，並開創了智能合約的先河，但網路擁堵和高額交易費用一直是持續存在的問題，尤其是該領域新興競爭對手的出現讓其乏善可陳。

Bitfinex 分析師在一份報告中表示，市場的主要看漲敘述是 BTC ETF 產品，而以太坊缺乏令人信服的長期敘述。

本月早些時候，6 檔基於以太坊期貨的 ETF 在美國推出。然而開盤交易低迷，未能產生與 2021 年 10 月推出的首個 BTC 期貨 ETF ProShares BITO 相同水準的興奮度和交易量。

Coinbase 研究主管 David Duong 表示，頂級 ETH 期貨 ETF 首日交易量總計不到 150 萬美元。與此形成鮮明對比的是，根據彭博社的數據，BITO 在成立之日的交易量就超過了 10 億美元。此外，流入這些 ETH 期貨 ETF 的淨流入不到 BITO 的 2%。

分析機構 JLabs Digital 聯合創始人 Benjamin Jarvis 在彭博採訪中稱，「機構可能會更願意投資比特幣現貨 ETF，因為他們認為與以太坊期貨相比，比特幣現貨風險更低。」

正常的資本輪替？

數據顯示，過去一個月 BTC 價格上漲了 32%，與此同時，ETH 僅上漲 12%，從更長的時間軸來看，比特幣的價格今年翻了一番，而 ETH 則上漲了約 50% 。

Crypto Daily 分析的技術指標顯示，以太坊目前面臨 1,794 美元和 1,955 美元的阻力位，另一方面，支撐位確定為 1,308 美元和 1,470 美元，這表明以太坊可能會在這些價格點附近找到一些支撐。Bitfinex 的一份報告稱，市場正處於牛市的早期階段，比特幣首先上漲，然後隨著投資者尋找以太坊等交易而進行資本輪換，這是正常的。

加密貨幣貸款機構 Ledn 投資長 John Glover 認為，從歷史上看，當比特幣價格上漲時，資金就會開始流入競爭幣。這意味著一個或多個現貨比特幣 ETF 的推出很有可能引發整個加密貨幣生態系統的下一個大牛市。