「妖幣製造商」：Upbit 正在奪取加密貨幣市場的定價權？

 Upbit 正在精心佈局自己的持幣和做市策略，並咬準頂級交易平台流動性收縮的時機，在整個加密貨幣市場爭奪代幣的定價權。

10 月 24 日，在比特幣價格一夜之間狂拉 15%，在 ETF 利好消息和「大餅」巨幅波動的帶動下，不少幣種也收獲不俗的漲幅。其中，MINA 就是最為吸睛的一個。

在比特幣突破 35000 美元後的第二天，MINA 代幣價格在 Binance 突破 0.47 美元，24 小時漲幅 13.27%。同日，韓國加密交易平台 Upbit 宣布上線 MINA，其價格隨即在車站內顯著上漲，短暫高衝至 0.9648 美元，與 Binance 等其他主流交易平台形成高達一倍的價差。

仔細觀察，我們會發現這已不是 Upbit 站內代幣第一次出現大幅價差，在過去數月的加密寒冬裡，這個韓國最大的加密交易平台似乎總是能成為代幣價格突破的最佳場所。而在這現象的背後，是 Upbit 為奪取加密市場設計出的一套簡單粗暴卻成熟有效的攻堅戰術。

上線 Upbit 成「確定性利好」

2022 年下半年以來，加密產業迎來新一波監管浪潮，市場的流動性不斷枯竭，以 Binance 為首的各大交易平台為了生存努力開源節流，一方面大面積裁員，一方面透過各種管道爭取流動性和現金流。

10 月 20 日，Binance 發出關於將上線 BSV 1-50 倍 U 本位永續合約的公告，讓市場有些驚訝，畢竟四年前 Binance 下架 BSV 時 CZ 的態度非常堅決。再例如此前，DODO 由 DWF Labs 做市的消息傳出，24 小時漲超 50% 後，Binance 就馬上上線了 DODO 的 20 倍 U 本位永續合約，被社群評論是 “賺取流動性和手續費的被迫之舉」。不過 DODO 聯創 DaiDai 對此表示，Binance 逐步下架 BUSD 交易對，因此 DODO- BUSD 的合約下架並換成 DODO- USDT 是正常流程，與 DWF 沒有直接因果關係。

在其他交易平台將注意力放在上線合約的同時，Upbit 卻在現貨交易對上做文章。Upbit 上線 MINA 後，MINA 代幣的價格在多個交易平台上都出現了顯著的上漲。不只 MINA，BlockBeats 發現近幾個月來，每當韓國加密交易平台 Upbit 宣布上線新的數位貨幣時，這些貨幣的價格都會顯著上漲。

根據 BlockBeats 統計，自 6 月以來 Upbit 宣布上線後的所有幣都有明顯漲幅，這一趨勢隨著時間的推移變得越來越明顯。特別是在 8 月以來，進一步加強了這一趨勢，漲幅逐漸從 10% 升至 50%，詳細數據如下：

6 月 1 日，GRT 受到 Upbit 上線的消息影響，短暫上漲突破了 0.15 美元，15 分鐘內最大漲幅達到了接近 15%。同月的 27 日，BLUR 被 Upbit 上線，並在當天漲到了 0.4 美元，24 小時漲幅達到了 13.35%。隨後在 7 月 28 日，IMX 上線 Upbit 後，短暫漲幅突破了 0.8 美元，24 小時漲幅為 9.7%。

隨後在 7 月 28 日，IMX 上線 Upbit 後，短暫漲幅突破了 0.8 美元，24 小時漲幅為 9.7%

到了 8 月，更進一步加強了這個趨勢。10 日，STG 上線 Upbit 後，短時間內漲幅超過了 13%。而在 22 日，CYBER 受到上線 Upbit 的影響，短暫漲超了 8%，並從前一天晚上 19 時開始持續上漲，累計漲幅超過了 32%。

9 月 25 日的 GLMR 上線事件進一步證明了這一趨勢。Upbit 宣布上線 GLMR 後，其價格短暫突破了 0.25 美元，並在 24 小時內漲幅達到了驚人的 50.92%。

根據 BlockBeats 觀察和統計，在 Upbit 官方公佈上幣的公告後，幣價普遍在兩小時內的漲幅最高，之後就基本處於下跌趨勢中，Upbit 官方公告對短期的影響大於中期的影響。像 MINA 這樣在 2 小小時後漲幅持續走高的屬於特例。

持幣量和關充提是秘訣

Upbit 交易平台的持幣策略一直是市場的焦點。BlockBeats 發現，上線 Upbit 後暴漲的幾枚幣，流通量都比較低，這對 Upbit 來說是個爭取定價權的好機會。其持幣量不僅一次次超過了其它大型交易平台，而且也頻頻成為多種代幣的最大持幣地址，從而為其贏得了在市場中的定價權。

一個明顯的例證是 CYBER 的案例。這場由 Upbit 與 DWF 在 CYBER 上的「表演秀」在 8 月 31 日這一天正式啟動。當時 Upbit 交易平台錢包地址已持有約 360 萬枚 CYBER，超越 Binance 成為 CYBER 最大持有者，佔代幣流通供應量的 33%。當日下午 3 點，Binance 因 ETH 網路餘額不足暫停 CYBER 代幣的提現業務。

9 月 1 日，Upbit 上 CYBER 標價同期較 Binance 平台報價溢價超 45%。9 月 2 日，事件來到了最高潮​​，CYBER 持續溢價，從 30% 飆升至 167%。

CYBER 的漲幅原因有很多，除了韓國人炒幣的熱情火熱和 DWF 搬磚的推動以外，Upbit 控制著極大的流通量也是重要原因之一。

控制「影子地址」

事實上，Upbit 企圖成為「持幣量之王」在 7 月時就有了蛛絲馬跡。根據幾位鏈上調查員聯合調查後指出，持有 Algorand 的代幣 ALGO 鯨魚錢包正是 Upbit，他們在調查工作摘要中羅列了鏈上證據如下：

從 2020 年 9 月 1 日到 2022 年 3 月 22 日，TIPER ring 網路/交換允許用戶在提款交易中新增鏈上文字註釋。這些註釋大多數是韓語，並指示起源是從 Upbit 發送的。由此可判斷「TIPER ring」網路由韓國最大的加密貨幣交易平台 Upbit 所經營。

接著 Upbit 在 2020 年 9 月 9 日發布了一份通知，宣布剛上市 Algorand。「TIPER ring」也是 11 個帳號的集合，它們是向 Whale 錢包提供和外部交換/錢包流出的網路的核心。

而這個鯨魚錢包與 TIPER ring 高度集成，因此判斷該錢包是 TIPER ring 的一部分。因此得出結論：此 ALGO 鯨魚錢包由 Upbit 控制。

BlockBeats 了解到，從 7 月當時的數據來看，Upbit 的錢包總共有 6.87 億個 ALGO，Binance 持有 5.21 億個 ALGO，Coinbase 持有 3,500 萬個 ALGO，Upbit 的持股高於 Binance 和 Coinbase。

回到最近，儘管 STORJ 的價格在過去的一個月中持續上漲，但 Upbit 並沒有停止其累積策略。根據 Scopescan 於 10 月 9 日監測的數據顯示，Upbit 已持有超過 7,700 萬枚 STORJ，其價值約為 4,000 萬美元，使其成為 STORJ 的最大持幣實體。Scopescan 可見 Upbit 收集 STORJ 的資金交易流程。

上圖為 $STORJ 轉入 Upbit 站內的鏈上路徑；下圖為各交易平台 $STORJ 持幣量，圖源：Scopescan

根據 Lookonchain 的監測數據顯示，LOOM 的價格近期暴漲，24 小時漲幅 42.48%。而上漲很大原因之一是，疑似與 Upbit 有關的錢包地址今日增持 2142 萬枚 LOOM（約合 583 萬美元），在 10 月 13 日時持有 6.53 億枚 LOOM（約合 1.81 億美元），佔總供應量的 50%，為最大持幣實體。

ZRX 也是如此，在過去 7 天內價格上漲了 35%，鏈上曾監控到大量的提幣行為。在這背後，Upbit 存款錢包地址當時是 ZRX 的最大持幣地址，佔其流通供應量的 11% 以上。

不僅如此，在短短三天內，多個與 Upbit 有關的新帳戶存入了總計 13 億枚的 MXT。這使得 Upbit 存款錢包地址再次成為了最大的持幣地址。

製造「單機幣」

最大持幣實體，擁有最大的定價權。換言之，代幣價格完成拉盤後，當 Upbit 持幣量開始減少，就是價格下跌的開始。

拿 LOOM 來說，10 月 13 日，與 Upbit 有關的錢包位址增持 2,142 萬枚 LOOM 後，價格開始暴漲，24 小時漲幅 42.48%。然而隨著 Upbit 裡的 LOOM 餘額越來越少，其他交易平台的 LOOM 餘額越來越多時，價格就維持不住了。

疑似 Upbit 錢包位址轉出 3,600 萬枚 LOOM，約合 1,770 萬美元，Upbit 也在 48 小時內更頻繁地向 Binance 和 Bithumb 存入 LOOM，交易次數超過 120 筆，總計約 1,900 萬枚 LOOM（價值約 676 萬美元）。LOOM 價格隨之跌破 0.12 美元，2 天下跌 35%。

與代幣持有量從 Upbit 轉向 Binance 等其他交易平台後開始大幅下跌相反。當其他交易平台關閉提幣通道，似乎能視為一種利多。

自 Upbit 宣布上線 MINA 後，主流 CEX 平台 MINA 代幣價格均大幅上漲。但在同一時間段裡，OKX 平台上 MINA 代幣現報價 0.7948 美元，Binance 平台上 MINA 代幣報價 0.6182 美元，Upbit 上的報價則達到了 1.32 美元，比主流 CEX 的價格高出了一倍以上。這種價格差異可能是由於 Upbit 上的 MINA 主要支援 Mina 網路上的儲值，而不支援透過 BSC 等其他網路的存款。

此外，OKX 平台上 MINA 代幣的現貨價格也相對較高，比 Binance 的價格溢價達到了 28%。很大一部分其暫停了十幾分鐘 MINA 的提幣通道。

無獨有偶，在 9 月初的 CYBER 事件裡，Binance 因 ETH 網路餘額不足暫停 CYBER 代幣的提現業務，或許當時也是助推 CYBER 一路溢價到 167% 的很大原因之一。

DWF 真的很喜歡 Upbit

DWF 與 Upbit 的關聯性肉眼可見的越來越多，在某種程度上，可以說 DWF 和 Upbit 是一個「小聯盟」。

回到一炮打響的 CYBER 事件裡，8 月 21 日 Binance 上線 CYBER 1-20 倍 U 本位永續合約，隨後韓國加密交易平台 Upbit 於 8 月 22 日上線 CYBER。由於當時韓國主要的交易平台僅支援在以太坊上的 CYBER 存款和提款，CYBER 在韓國市場需求激增，導致了價格差異。這時身為做市的一把好手，眼疾手快的 DWF Labs 抓緊時機開啟「搬磚」。

在 Upbit 上線 CYBER 的當天，根據 Lookonchain 監測，DWF Labs 從 Binance 以 4.5 美元均價增持 17 萬枚 CYBER，約合 77 萬美元，據計算這筆增持的 CYBER 在 8 月 30 日時的價值上漲至了 126 萬美元。

緊接著 Upbit 上 CYBER 的價格被拉到了 37 美元，溢價率達到 167%，Cyber​​Connect 發布緊急提案 [CP-1] 解鎖 1088 萬枚 CYBER，折合為 3 億美元，金額之高令人咂舌。在社群的驚恐下，官方又聲稱數據編輯錯誤，實際解鎖量是 108 萬枚。

在這場 Cyber​​ 事件裡，個人投資者無疑是最大的受害者，一位幣圈 KOL 在社交媒體分享，由於 CYBER 的漲幅驚人，他多次做空和做多，最終導致虧損百萬。

事後，DWF 備受爭議，社群和同業對其的不滿到了新高度。在 Token 2049 的一場論壇上遭到群嘲排擠，同行 GSR 公開表示 DWF「沒有資格跟 Wintermute、OKX 等機構」同台，Wintermute CEO Evgeny Gaevoy 對此言論也表示支持。但 DWF 的囂張顯然沒有減少，聯創 Andrei Grachev 回應 Wintermute 表示，你居然開始跟你的競爭者合作，還像個孩子一樣抱怨，說我們是不良行為者。

而在另一邊，隨著 CYBER 價格的起伏，DWF 與 Upbit 之間的互動也頻頻成為焦點。DWF 和 Upbit 的「小聯盟」在 ORBS 上也再次得到了印證。BlockBeats 報告指出，ORBS 在 DWF Labs 的產品組合中所佔比例是最大的，而 Upbit 恰好是 ORBS 的第二大持有者，擁有 16.3 億枚 ORBS，佔總供應量 20.59%。

不僅如此，再來看前文提到的 ALGO 鯨魚錢包，被揭露由 Upbit 控制，Upbit 的皮夾總共擁有 6.87 億個 ALGO。

「真正的兄弟，共患難」，作為「小聯盟」的一員，DWF 和 Algorand 的合作也日漸加深，無論是購買價值 5000 萬美元的 ALGO Token，還是與 Algorand 基金會建立合作夥伴關係，都表明 DWF 和 Upbit 之間不僅僅是商業關係，他們之間或有著緊密關聯。

總的來說，Upbit 交易平台在加密貨幣市場上的影響越來越明顯，其持幣策略和對價格的影響已經成為了市場的熱門話題。每次新幣在 Upbit 上線，似乎都預示著一波漲幅。

在 Upbit 官方公佈上幣的公告後，幣價普遍在兩小時內的漲幅最高，之後就基本處於下跌趨勢中，Upbit 官方公告對短期的影響大於中期的影響。但我們看到，昨日的 MINA，在 2 小時後漲幅持續走高，很難說這不是新的價格製定策略。

除了宣布上幣之外，Upbit 地址操作也對幣價有一定的影響。當 Upbit 持幣量增加時，幣價普遍上升，相反減少時價格下跌。在幣種的選擇上，Upbit 的偏好似乎也很明顯，市場流通量較小。考慮到與 DWF 的相關性越來越強，因此 DWF 持有的幣種也值得觀察。BlockBeats 提醒個人投資者，在研究 Upbit 的漲幅法則時也應考慮到各方的變化，追求利益的同時深入研究市場。