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作者：Chainalysis 、 CoinDesk
編譯：Felix, PANews
區塊鏈分析平台 Chainalysis 日前發布了一項研究報告，報告顯示 2023 年在以太坊鏈上發行的新代幣中，有 54% 的代幣可能存在「pump and dump」（拉高出貨）的行為，但這些代幣僅佔以太坊 DEX 總交易量的 1.3% 。
儘管規模有限，但突顯了以太坊的無需許可特性。任何人都可以輕鬆創建 ERC-20 代幣，透過 Uniswap 等 DEX 進行交易，製造交易活動的假象，然後撤走流動性獲利。 Chainalysis 研究總監 Kim Grauer 表示，在不了解更多細節的情況下，無法確定是否真的是惡意或違法，但數據顯示了廣泛的潛在問題。本文帶你一覽 Chainalysis 報告核心要點。
發行代幣數量多，但流動性差
在 2023 年，以太坊鏈上發行了超 37 萬種代幣，其中約 16.86 萬種可在至少一個 DEX 進行交易。如下圖所示，自 2022 年年中以來，每月發行的代幣數量一直在增加，最近的峰值接近每月 5 萬個。
但並非所有代幣都能獲得大量的市場關注。在任何一個月裡，只有不到 14.1% 的代幣在接下來的一個月內達到了 300 美元以上的 DEX 流動性，而在 2023 年發行的代幣中，只有 5.7% 的代幣超過了這一門檻。雖然這項數據比前兩年有所增加，但較低的流動性表明，在不對價格造成重大影響的情況下，大多數發行的代幣不能輕易與 ETH 、 wETH 、 USDC 、 USDT 和 wBTC 等資產進行兌換。
發行的代幣中存在「拉高出貨」代幣
有很多原因可以解釋為何未能達到更高的流動性交易量。隨著代幣化的普及，在競爭激烈的市場中推出新的代幣更具挑戰性。
然而，有些可能是嘗試「拉高出貨」。以下是一種代幣操作的範例：
- 某位參與者 (或一組參與者) 要麼推出新的代幣，要麼購買現有代幣的大部分供應量——通常是歷史交易量較低的代幣。
- 參與者通常使用社群媒體和 Discord 和 Telegram 等，大肆宣傳這種代幣是「快速致富」的機會。
- 在社群媒體和 Discord 和 Telegram 的持續行銷吸引了用戶的注意力，導致買入量增加。
- 參與者也可能從事虛假交易，即同時買入和賣出同一資產，意圖偽造其活動水平。
- 如果成功，代幣價格就會上升。
- 一旦代幣達到預期的價格目標，參與者就會平倉獲利。
- 由於拋售壓力的增加，代幣價格迅速下跌，讓許多受害者「背鍋」。
- 如果參與者還是代幣的創建者，可能會完全放棄代幣項目，帶走更多用戶的資金，也被稱為「rug pull」。但此舉並非總是可行，取決於治理機制。
有許多標準可以在鏈上數據中識別「拉高出貨」代幣。 Chainalysis 篩選了滿足以下三個條件（「標準 A」）的 ERC-20 代幣：
- 該代幣被 DEX 用戶購買了五次或更多次，而與代幣的最大持有者沒有鏈上連接，這表明該代幣在市場上獲得了一定程度的吸引力。
- 單一地址移除超 70% 的流動性，表示最大的持有者拋售了代幣。在大多數情況下，該地址會在發行後的前幾週內就移除流動性。
- 該代幣目前的流動性為 300 美元或更少，這表明該代幣的市場在流動性消除後基本上停止。如果代幣涉及多個 DEX 池，Chainalysis 會合併流動性。
數據顯示，2023 年約有 90,408 個代幣符合標準 A，佔 2023 年以太坊鏈上所有發行代幣的 24.4%，以及佔上線 DEX 的代幣總量的 53.6% 。然而，符合標準的代幣交易量僅佔以太坊鏈上 DEX 總交易量的 1.3% 。
雖然這種篩選模式並不意味著這些代幣都是「拉高出貨」，但營運商或監管機構在需要進一步調查可能存在的非法活動時，可能會優先考慮此篩選模式。
自 2023 年年中以來，符合標準 A 的每月新代幣數量儘管仍高於 2022 年，但一直在下降。
參與者獲利超 2 億美元，但佔總交易量比例低
發行符合標準 A 的代幣的參與者在代幣暴跌之前獲利多少？可根據與代幣發行相關的錢包與 DEX 流動性池交互並交易的鏈上數據計算，可使用以下公式：
A = 可能的非法行為者從 DEX 池中提取的金額
B = 可能的非法行為者存入 DEX 池的金額
C = 非法行為者用於交易代幣的資金，可能是透過洗錢交易
利潤= A–B–C
基於以上公式可以計算出，在不考慮其他成本的情況下，在 2023 年，發行符合標準 A 的代幣的參與者總共獲利約 2.416 億美元。
儘管總利潤金額很大，但單一代幣平均利潤為 2,672 美元，僅佔 2023 年以太坊 DEX 總交易量的 1.3% 。這些數據顯示，在以太坊生態中，潛在的不良行為者可能會創建數以萬計的代幣，但大多數無法產生可觀的利潤，也無法吸引有意義的交易量。
某參與者曾創建 81 種「拉高出貨」代幣
一些參與者似乎也發行了多個符合標準的代幣。這可能是使用相同模式產生更多利潤的一種方式。下圖為 2023 年按發行的代幣數量排名前 20 的錢包。
排名第一的錢包地址參與了大多數符合標準 A 的代幣發行。該地址發行了 81 種不同代幣，產生了約 83 萬美元的利潤。
（以上內容獲合作夥伴 PANews 授權節錄及轉載，原文連結 ）
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