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加密貨幣市場在美股以及 AI 板塊的暴跌之下表現穩定，比特幣重新站回 64,000 美元，以太幣則是回升至 3,000 美元區間，表現符合我們預期，驗證比特幣在區域戰爭衝突時依然有其避險特性，另外比特幣也迎來減半，雖然很多分析師指出減半可能導致比特幣價格下跌，但我們維持原先的看法，比特幣有望受惠於避險情緒上升而回彈。
上週全球風險資產市場有兩件大事，第一件事情是美國的通膨壓力依然存在，沒有像先前預期的那麼樂觀，使得美國聯準會（Fed）修正先前的利率預期，超過三位 Fed 官員也出面表示，今年降息可能延後甚至是要等到明年，但投資市場還在緩慢地修正利率預期，根據 Fed Watch 利率期貨，目前市場預期延到今年第三季降息一碼。
但聯準會官員喊出的預測則更為悲觀，他們普遍認為最快可能在今年 12 月，或是必須等到明年，市場對此也蠻遲疑的，債券殖利率僅有小額漲幅，這讓加密貨幣市場有些較為負面的轉變，但市場情緒已經不太妙，投資者看到官方態度轉變後將部分資金撤出，比特幣下修至 61,000 美元就是跌這一段，但拋售力道其實沒有很強，跌幅還是合約槓桿過高所致。
考慮到加密幣先前因爲比特幣 ETF 不斷湧入的買盤而大漲，有非常多的投資者為了追求報酬最大化而選擇使用數十倍的合約槓桿，特別是中小型加密幣，例如迷因幣都提供 20 倍以上的槓桿，雖然交易員已經收斂不少，五倍槓桿是大多散戶採取的策略，但迷因幣一跌就是 20% 以上，放大五倍之後容易直接導致強制清算。
因此這波下跌分成兩次，第一次是迷因幣受到整體大盤影響而下跌，由於迷因幣波動較高，動輒 20% 以上的跌幅，導致龐大的合約被清算，觸發第一波回檔，第二波則是比特幣一度跌破 60,000 美元的時候，這是槓桿與波動普遍較低的主流幣才有較為明顯的合約清算現象，以色列與伊朗之間的衝突反而是穩住比特幣價格的事件。
A. 04 月 16 日 美國三月零售數據意外強勁，打擊降息預期
美國公布最新的三月份零售銷售數據，結果顯示月增率 0.7%，超出預期的 0.4%，核心銷售則是月增 1.1%，遠超預期的 0.5%，顯示美國人的消費能力依然非常強勁，要 Fed 短期內降息的難度將越來越高。
這意味著即使美國屬於高利率狀態，美國民眾的消費力還是會繼續地把通膨趨緩的時間點上後拖延，這個數據一公布立即衝擊了美股殖利率與債券價格，十年期債券殖利率已經來到了 4.6%，美股也跟著走低。
由於降息延後的預期增強的幅度過高，黃金與比特幣價格都出現較為顯著的回檔，雖然我們先前提過比特幣與黃金受避險情緒影響，短期內不受 Fed 利率政策影響，但昨天的數據與市場預期差太多了，依然衝擊到資產價格，比特幣目前暫時從 66,000 美元下滑至 63,000 美元，跌幅約 5% 。
B. 04 月 17 日 比特幣一度跌破 60,000 美元，觸發 2.16 億美元強制清算
隨著市場大幅調整對於美國聯準會的利率政策預期，風險資產的價格也受到市場拋壓影響，比特幣價格在昨天一度跌破 60,000 美元，隨後緩升至 61,000 美元，根據 Coinglass 數據，這導致 24 小時內超過 2.16 億美元遭到強制清算，但目前市場槓桿部位仍高。
許多人將下跌原因歸咎於伊朗以色列衝突，但我們認為目前兩國之間沒有進一步衝突已經是很不錯的新聞，加上比特幣戰爭避險的屬性沒有消失，利率政策的調整應該是影響更大的因素。
另一方面，上一波被清掉的合約槓桿大都是中小型加密貨幣，他們的跌幅在上波更加劇烈達到 20% 以上，五倍槓桿以上都會被平倉，但比特幣波動就沒那麼大，僅有 10% 左右，因此市場仍有較高部位的未平倉合約，投資者熱愛透過槓桿獲取更大的收益，近期比特幣波動較大屬於槓桿合約整理所造成。
C. 04 月 19 日 Fed 官員：除非通膨有信心回落，否則可以等到 2025 年再降息
今天凌晨有三位 Fed 官員對外發表對通膨的看法，言論幾乎都是偏向鷹派，例如紐約聯準銀行總裁（John Williams）表示通膨仍然高於目標，必要時甚至考慮升息，亞特蘭大聯準銀行總裁波斯提克（Raphael Bostic）也對升息保持開放態度，認為假設通膨數據進一步惡化的話，聯準會有必要考慮應對措施。
最後明尼亞波利斯聯準銀行總裁卡什卡里（Neel Kashkari）則在訪談中提到，除非 Fed 有信心看到通膨回落，否則今年不會降息，需要等到 2025 年，這三位官員的言論讓美債殖利率進一步升高，同時衝擊美股漲勢但幸好沒有壓抑加密市場反彈潮，空單合約平倉協助比特幣目前收復 63,000 美元關卡，漲幅約 3% 。
加密產業已經在倒數比特幣減半事件，現在剩不到 200 個區塊等待挖出，比特幣就會完成減半，原先市場預期業者會大肆宣傳並拉抬加密幣價格，但現在尚未看到基金業者開始炒作該題材，可能更多的資源或是投資者注意力被分散到 Fed 的利率政策轉向。
避險情緒抵銷利率反轉壓力，比特幣價格有撐
再來談到以色列與伊朗的中東地區衝突進一步升高，當伊朗報復以色列時比特幣跟著美國股市出現的顯著下跌，這時許多人都以為比特幣的避險已經消失，甚至開始質疑比特幣是不是一種避險資產，因為兩者剛好在同一天發生，很多迷因幣交易員是在那天損失慘重，認為比特幣不再是避險資產，但後面事件完全打臉分析師看法。
隨後當新聞傳出以色列計劃回頭反擊伊朗時，比特幣價格反而從另外 61,000 美元漲至 64,000 美元，一度最高達到 65,000 美元，相較之下美國科技股則是一片慘淡，AI 概念股更是受到美超微（SMCI）沒有提前公布業績的影響暴跌，比特幣價格表現可說是相當強勁，比起科技股來說，比特幣目前更像是數位黃金資產，黃金漲比特幣就容易漲，目前市場的避險情緒情烈。
因此上一波比特幣暴跌並不是因為以色列與中東衝突，更大的因素是美國聯準會的利率政策轉向以及加密市場合約槓桿仍高的問題，交易員必須等待市場槓桿合約整理後，才有可能出下一波的方向，回歸本質的話，比特幣還是避險資產，能提供區域衝突下的價值儲存工具，但不是規避股票下跌的風險，它屬於「區域戰爭避險工具」。
與此同時，也有越來越多分析師指出比特幣減半可能會導致價格大跌，理由是因為礦工的收入銳減，導致一些營運缺乏紀律的礦場需要先變賣庫存支應先前的投資或是營運開銷，但我們的想法有些不同，基金公司預計將會慶祝比特幣減半，供給量減少下，避險需求升高，那麼價格繼續反彈的機率應該會較高。
目前比特幣的走勢是跟著黃金在走，地緣政治的衝突避險性質也頗為明顯，短期內中東衝突的不確定性正在升高，我們認為這可能會為比特幣帶來一些買盤的支撐力道，價格盤整的機率較高，等待後面降息預期趨緩之後，比特幣將有望重新挑戰 70,000 美元大關。
上週回顧👉🏻👉🏻👉🏻【MICA RESEARCH】全球央行與投資者擁抱黃金，比特幣也受追捧
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