Near 生態借貸項目分析：Burrow、Aurigami、Bastion 對比研究

根據 Electric Capital 的年度報告，Near 是全職開發者居多的 Layer 1 區塊鏈。近期，Near 與二層網絡 Aurora 上的借貸項目集中上線，並開始預挖。在對比 Burrow、Aurigami 和 Bastion 這幾個項目之後，PANews 做了以下總結：

• Burrow 為每種資產引入波動率，這不僅會影響資產作為存款時的資金利用率，還將影響這些資產作為借款時的借款上限。
• Aurigami 在代幣設計上參考了 DFK，隨後的 Papermail 階段將準備分發大量代幣，但大多數是以 PULP 的形式發放，PULP 在未來可以兌換為協議代幣 PLY。
• Bastion 創建了隔離池和 Stableswap 功能，並為 cToken 提供了流動性，但 cToken 的應用能否推廣到其它應用中還有待觀察。
• 在存款和借款數據上，Bastion 因為 Lockdrop（鎖倉空投）鎖定了大量資金，因此當前存款最多，且借款利息最低；Burrow 能夠提供最高的穩定幣槓桿，通過 1 單位的穩定幣，能夠形成大約 10 單位的存款，因此在 TVL 大約只有 Bastion 40% 的情況下，取得和 Bastion 接近的存款數據；Aurigami 原本具備先發優勢，但隨著同類產品的上線，TVL 等數據存在減少的情況，在 Papermail 開始之後可能好轉。

Burrow

項目介紹

Burrow 是 Near 主網上一個去中心化的借貸平台。它旨在釋放生息資產的流動性，如支持 stNEAR 等質押衍生品作為抵押品，然後借出更多的資產。

同 Aave 等協議一樣，Burrow 採用超額抵押的方式進行借貸，需要保持健康係數高於 100%。但在借貸過程中，Burrow 還引入了波動率，每一種資產都有一個設定好的波動率。當其它因素一樣時，波動率越大的資產在作為抵押資產和借入資產時，資金的利用率都更低。在其它借貸協議中，通常沒有特別設定波動率這一概念，而是通過調整抵押因子來實現類似的功能，這並不會影響它們作為借入資產時的資金利用率。

3 月 29 日，Burrow 宣佈在 Near 主網上線。3 月 30 日，Burrow 宣布完成一輪 500 萬美元的投資，投資者包括 Dragonfly Capital、ParaFi Capital、Jump Crypto、Lemniscap、SevenX Ventures、IOSG Ventures、Kronos Research 等。

代幣

Burrow 的代幣 BRRR 總量共 10 億枚，其中的 50～70% 將分配給用戶和社群成員。團隊和投資者的代幣鎖倉兩年，戰略投資者的代幣將在 2022 年 12 月解鎖 50%，剩下的在之後的一年裡線性釋放。

在上線後的 3 個月時間裡，有 6% 的代幣分發給 Burrow 社群，而 BRRR 在前 4 週是不可轉移的，直到通過 DAO 投票以允許它轉移。

第一個月，有 1.5% 的代幣獎勵給 Burrow 上的存款和借款用戶。第二個月將增加質押功能，質押 BRRR 後獲得 xBRRR，類似於 ve-token 模型。

應用數據

上述代幣模型意味著 Burrow 在早期的產出幾乎全部通過存款和借款流動性挖礦分發，團隊和投資人的代幣在一年以內不會解鎖。

截至 4 月 13 日，Burrow 中共有存款 3.43 億美元，借款 2.26 億美元，資金利用率高，也就意味著多數資金通過同種資產的循環存款和借款，推高了存款和借款數據。

從挖礦的角度，抵押係數和波動率越高，資產的利用率越高。穩定幣的抵押係數和波動率更高，綜合來看，資金利用率遠高於其它資產。在不考慮存款和借款間的利息差時，當前穩定幣 DAI 的挖礦效率最高。

Aurigami Finance

項目介紹

Aurigami 是建立在 Aurora 上的一個借貸協議，存款人可以通過存款賺取被動收入，借款人可以通過超額抵押的方式借款。存款人在存入資金後會獲得收益代幣 auTokens，這是可以交易和轉讓的，隨著利息的積累，auTokens 與標的物之間的匯率會提升。

Aurigami 和 Compound、Aave 等借貸協議非常相似，只要借款利用率<100%，就不會被清算，借款利用率=借款/（存款 x 抵押係數）。

Aurigami 具備一系列強有力的支持者，2 月 16 日，Aurigami 宣布完成融資，投資機構包括 Dragonfly Capital、Polychain Capital、Mechanism Capital、Amber Group、Jump Crypto、Coinbase Ventures、Alameda Research、Lemniscap 等，天使投資人來自於 Aurora、Ribbon、CoinGecko、Etherscan、Nansen 等的 CEO 或共同創辦人。

代幣

Aurigami 的代幣為 PLY，同時存在於 Aurora、Near 和以太坊上。從區塊鏈瀏覽器中可以看出，PLY 的總量為 100 億枚。

預挖期間，Aurigami 為主要資產 USDC、USDT、WBTC、ETH、WNEAR 的存款和借款每週各分配 200 萬枚 PLY 代幣，同時為 stNEAR、AURORA、TRI 的存款分配少量代幣。在每週分配的代幣百分比上，Aurigami 略低於 Burrow。

TGE 結束後，Aurigami 將進入 Papermail 的第一輪，獎勵將以 PLY 和 PULP 相結合的形式發放（可能類似於 Harmony 上 Defi Kingdoms 中的 DFK），PULP 可以在未來兌換為 PLY。每過一週，PLY 所佔的百分比都會提升，延遲申領可以獲得更高比例的 PLY。PULP 也可以在二級市場上交易，以折扣價兌換為 PLY。

到第 52 週為止，分配給流動性挖礦（包括預挖）的 40 億 PLY 將全部發放。根據下圖中的排放計劃，Aurigami 將在 Papermail 的第一週分發 4 億枚 PLY（絕大多數是以 PULP 的形式），此後分發速度每週降低。

應用數據

Aurigami 的預挖開始於 3 月 2 日，預計將持續至少 4 週，此後將開放 PLY 的領取。但截至發稿前，PLY 的領取仍未開放。

Aurigami 從 Proximity Labs 獲得過 200 萬美元的 DeFi 獎勵贈款，當前會為 USDC 的存款用戶和借款用戶發放 NEAR 代幣獎勵。USDC 存款用戶可以同時獲得利息收益、PLY 獎勵和額外的 NEAR 這三重獎勵。因此，當前 USDC 的存款是 USDT 的五倍。

目前，Aurigami 的總存款為 2.8 億美元，總借款為 1.51 億美元，TVL 和 Burrow 接近。

Bastion Protocol

項目介紹

Bastion 是一個基於 Compound 的借貸協議，建立在 Aurora 之上。存入抵押品後，將自動獲得抵押代幣 cToken，如 cNEAR、cUSDC 等，cToken 將隨著時間自動積累利息。Bastion 認為，由單一協議控制的 Stableswap 和借貸具有深度協同作用，因此也開發了 Stableswap 功能，這是一個用於 Aurora 上的穩定幣、cToken、封裝資產、質押資產交易的低滑點 AMM。

除了包含 NEAR、USDC、USDT、WBTC、ETH 這幾種主要資產的 Main Hub 池之外，Bastion 還建立了一些孤立的池來增加支持的資產，同時又不為主要的資產引入系統性風險。孤立池的代幣種類也沒有限定為兩種，如 Aurora Ecosystem 池中支持 AURORA、USDC、TRI 這三種資產。Bastion 的準備時間相對較短，大概在 1 月底、2 月初的時候，團隊才開始著手創建 Aurora 上的借貸協議。

3 月 23 日，Bastion 宣布完成了一輪融資，投資機構包括 ParaFi Capital、Jane Street、Digital Currency Group、Crypto.com、CMS、Manifold Trading，個人投資者包括 NEAR 創始人 Illia Polosukhin、0xMaki、Darren Lau、Solend 創始人 0xRooter、Redacted Cartel 創始人 0xSami、Terraform Labs 業務發展主管 Jeffrey Kuan 等。

代幣

Bastion 的代幣名稱為 BSTN，總共 50 億枚，其中 30% 以流動性挖礦的形式發放。團隊、顧問、投資者的代幣有 6 個月以上的鎖倉期。

Bastion 通過兩輪 Lockdrop 來鎖定了大量的資金。3 月 19 日～3 月 24 日期間，第一輪 Lockdrop 分發 8% 總量的 BSTN 和 200 萬美元的 NEAR，這使得協議在上線後很快吸引了大量資金，也從 Aurigami 等協議吸引了部分資金，從而成為 Aurora 上 TVL 最高的項目。BSTN 獎勵將在 Lockdrop 不久後預先分配。

第二輪 Lockdrop 則是為了給 Stableswap 積累資金，僅支持 cUSDC/cUSDT 的 LP 代幣鎖倉，參與時間為 4 月 12 日～4 月 15 日，鎖倉時間同樣為 1～12 個月，獎勵 3% 總量的 BSTN（本輪 Lockdrop 的參與資金需不低於 1 億美元，若低於 1 億美元，則只分發一部分，如下圖所示）和將近 100 萬美元的 NEAR。目前 Lockdrop 並未截止，BSTN 獎勵也將在未來的 10 天內一次性發放。根據鎖倉不同的期限可以獲得不同的 BSTN 分配乘數，1 個月為 1 倍、3 個月 5 倍、6 個月 6 倍、9 個月 7 倍、12 個月 8 倍，因此鎖倉 3 個月具備較大的吸引力。

應用數據

Bastion 在第一輪 Lockdrop 時積累了將近 3 億美元的流動性，鎖倉時間 1～12 個月。由於有大量代幣一次性分發，因此比較具有吸引力。預計第二輪 Lockdrop 也將積累可觀的資金。

根據 Bastion 的數據，協議的總存款為 4.08 億美元，總借款為 5600 萬美元，是槓桿最低的借貸協議。大多數資金通過 Lockdrop 參與的，不能再將這部分存款用於抵押品，因此 Bastion 中的資金利用率較低，這也使它成為借款利率最低的一個。在不考慮代幣獎勵的情況下，Bastion 中 USDC 借款利率僅為 0.71%，Burrow 中為 6.95%，Aurigami 中為 8.69%（加上 NEAR 獎勵後為 5.55%）。

小結

雖然借貸協議在底層邏輯上沒有太大的差別，但 Burrow、Aurigami、Bastion 也通過代幣模型、增加其它功能等方式，增加與其它協議的競爭力。

這些項目幾乎在同一時間段上線，預計也將很快完成初始代幣分配，也將為 Near 和 Aurora 增加一些重要的原生資產。