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DeFi 的奏章戛然而止，市場都在寄希望於 NFT 接棒繼續奏樂，曾因謎戀貓而爆紅的 NFT（非同質化代幣）正企圖打開 DeFi 市場增長的天花板。只不過，這個並不新鮮的概念似乎並沒有成為 DeFi 的「續命」良藥，「回爐打造」的 NFT 將如何華麗出場？
「DeFi + NFT」市場的組合拳開局迅速遇冷
在過去的兩年裡，NFT 市場呈現穩定的增長，收藏品、遊戲、數位藝術、域名等領域的應用開始嶄露頭角，不少大型公司或知名 IP 也紛紛試水 NFT。
10 月 8 日，《Portraits of a Mind》比特幣主題系列藝術品中的第 21 幅作品（Block 21）在紐約佳士得拍賣所以 131,250 美元的價格售出，創下 NFT 拍賣價格的最高記錄，也超過了拍賣所預期的 12,000 美元至 18,000 美元之間拍賣價格。
摩根溪聯合創始人 Anthony Pompliano 此前也發文表示，他和 Jason Williams 將在未來幾個月或幾年裡在數位藝術領域進行大量投資。數位藝術品幾乎在各個方面都優於傳統藝術品，它們易於傳播、可以通過編程而時刻發生變化、不易受損，並且真實性和來源透明可供驗證。雖然目前數位藝術市值不到 1000 萬美元，而傳統藝術市值超過 600 億美元，但數位藝術的市值將持續增長。
隨著 NFT 的價值正被逐步挖掘，其正悄悄展露發展苗頭，但離再次走紅終究還欠些火候。而此時風頭十足的 DeFi 也開始迎來降溫潮，亟待新鮮血液進一步打開市場。NFT 與 DeFi 的碰撞卻意外地為彼此帶來了新發展活力和可能性，不少 「NFT+DeFi」項目迅速躥紅，成為當下最火的「網紅」。
NFT 生態項目，來源| The Block
從整體來看，目前 NFT+DeFi 項目主要分為三類：第一類是 DeFi 項目引入了 NFT 概念，例如 MEME、Dego 等。前有 UNI，後有 Dego，曾經的「空投熱」被再次點燃。近期，採用模塊化設計的 DeFi 項目 DEGO 的空投活動在極短的時間內發生病毒式傳播，一夜之間成為圈內熱議話題。要想獲得 DEGO 空投，用戶只需在 Twitter 和 Discord 賬號關注 DEGO，綁定相關用戶名，且輸入 ERC-20 地址即可（需支付一筆 Gas 費用）。而鑽石和氪金這類高級別 NFT 曾還在場外被炒至上百上千美金，且 DEGO 價格持續攀升，可見吸睛效果十足。由於領取的 NFT 空投是隨機品質，所以「十幾刀手續費換一刀銅錘」的參與者不在少數。
第二類是抵押 NFT 進行 DeFi 挖礦，例如 WHALE、Cargo。以 WHALE 為例，WHALE 是由 NFT 收藏界大佬 WhaleShark 發起的項目，創作者可以抵押有價值的 NFT 作品作為擔保物，來獲取 WHALE 代幣。前三個月，WhaleShark 社區每月為 10 位 WHALE 創作者獎勵 2000 枚 WHALE。Nonfungible 團隊對 WhaleShark 的 Vault 最新審計顯示，Vault 現共有 59 個項目的 3212 個 NFT 資產，目前總價值約為 94 萬美元。受流動性挖礦計劃的影響，WHALE 代幣價格一路飆升，近一個月漲幅達 14.2%。
第三類 NFT 平台引入交易即挖礦或流動性挖礦模式，例如近期較火的 Rarible，Rarible 是個今年剛成立的 NFT 交易平台，用戶可鑄幣或交易數位收藏品。自 Rarible 宣布發行治理代幣，且啟動流動性挖礦後，不過兩個月時間其交易量就超過了老牌 NFT 交易平台 Opensea，9 月銷售額還超過了 500 萬美元。
在加密市場，這三類項目的人氣很旺，升值空間也很大。CoinGecko 數據顯示，近 7 日，NFT 板塊基本呈普漲態勢。不過，OKEx Research 首席研究員 William 認為這種高收益是不可持續的，他指出，以 MEME 和 WHALE 為代表的 NFT+DeFi 近期的火爆是源於流動性挖礦帶來的高收益，而不是 NFT 或者 DeFi 項目本身。然而像許多興盛一時但最終歸於沉寂的項目一樣，泡沫遲早會破裂。
儘管 NFT+DeFi 的發展前景有著不小的局限性，但 MEME、DEGO 等項目的大火也給加密市場帶來了全新概念 GameFi。不久前，Yearn.finance 創始人 Andre Cronje 發推文表示：
目前 DeFi 主流仍是圍繞交易的「TradeFi」，未來或將進入偏向遊戲化的「GameFi」，未來 DeFi 貨幣政策或將更遊戲化，用戶的資金將成為 DeFi 遊戲使用的裝備。
對於這種發展趨勢，麥子錢包產品負責人陸遙遠告訴 PANews，
在我看來，GameFi 概念出現之前是諷刺 DeFi 遊戲化這個事情，新興應用大舉流動性挖礦大旗把 DeFi 變得像副本一樣，DeFi 玩家變成了遊戲玩家。玩家對 DeFi 的前端、合約、審計背書進行判斷然後參與其中，DeFi 的前端是遊戲的 UI，畫風精美細膩的遊戲總能吸引大量玩家，DeFi 的合約是遊戲的設計和副本的難度設計，選擇 Pool1 還是 Pool2，選擇有損還是無損都是屬於這個遊戲的設計。
而安全機構的審計背書就像大廠出品必屬精品一樣，成為玩家選擇判斷的一個維度且屬於一個遊戲能不能爆火的決定因素。和遊戲不同大俠可以重頭再來，GameFi 一旦踩坑進入了地獄難度的副本就永遠的失去了裝備 (資產)。滿級玩家一身神裝流轉於各大副本逐一攻破，新手玩家艱難開荒一樣的時間獲得的收益可能不夠 Gas 費用，Game 和區塊鏈都非常殘酷。
流動性挖礦已「審美疲勞」NFT 需高製作和新創意
在 DeFi 的世界裡，各個板塊就如同樂高積木般，不管圓的還是方的都可組合成各類金融產品和服務，而這種積木思維對 NFT 有著很大的借鑒意義。
目前，DeFi 是用 BTC、ETH 這類同質化代幣（Fungible Token）作為底層資產，而 NFT 作為基於區塊鏈的資產，也同樣適用。一旦 NFT 的基礎設施逐漸完善後，就會如 DeFi 樂高一樣拼出各種可能性。與此同時，DeFi 流動性挖礦不僅在一定程度上解決了 NFT 流動性難這一老大難問題，還為 NFT 提供了更多的交易渠道。當然，NFT 為 DeFi 引入了具有稀缺性的資產。
不過，NFT+DeFi 帶來新可行性的同時，一些問題也逐漸浮出水面。以前文提到的 Rarible 為例，今年 7 月，Rarible 宣布推出治理代幣 RARI，用戶可通過 Rarible 鑄幣、購買和出售數位收藏品，且不需要任何編碼技能。RARI 允許 Rarible 上最活躍的創建者和收藏者為任何平台升級投票並參與管理和審核，但 RARI 不在平台上進行銷售，只能通過積極參與平台來獲得，團隊將這種方式稱為「市場流動性挖礦」。
不久後，Rarible 迎來爆發式增長，成為最大的 NFT 數位藏品平台。opensea.io 數據顯示，Rarible 在過去 7 天交易量達 2392.5ETH，總交易量達 19210ETH，雖然經歷了交易量的衝高回落，7 日降幅達 7.6%，但目前仍排名第一。
然而，Rarible 真的是後來者居上？「Rarible 的交易量都是刷出來的，別傻了。」DappReview CEO 牛鳳軒如是表示。實際上，Rarible 聯合創始人 Alexander Salnikov 也承認，Rarible 8 月份總計 75 萬美元的 NFT 交易中，有大約 40% 涉及某種清洗交易（wash trading）。
清洗交易是一種市場操縱形式，交易者通過同時買賣同一種數位資產，在市場上製造高流動性的錯覺。眾所周知，交易量是衡量市場情緒的最佳指標，也是反映交易所真正實力的重要指標，這使得交易數據在過去幾年因清洗交易而失真的現象非常普遍。
此外，治理問題亦非常嚴峻。其實很多時候，系統很難準確判斷用戶的作惡動機和作惡行為，所以也就很難設計出一個完善的治理機制，讓鏈上數據成為可驗證的真實數據。例如前文提到的 NFT 資深玩家牛鳳軒也曾碰到被 Rarible 封賬號，投訴無門的情況，這意味著這些人的治理投票權也被剝奪。 面對種種問題，William 表示：
由流動性挖礦高收益帶來的激勵扭曲現象。當沒有高收益激勵時，清洗交易、互惠互利交易等問題也會迎刃而解。在那之前，針對這些問題，交易平台只能通過提高交易手續費和用戶的甄別來改善，如藝術品一般不會在短期內被交易多次，用戶可據此甄別互惠互利交易，靠蒐集清洗交易地址並列入黑名單也可以抑制清洗交易。
那麼，「DeFi+NFT」這把火還能越燒越旺嗎？陸遙遠認為，DeFi 概念被流動性挖礦擊潰，正如投資與投機無法區分，DeFi 應用與流動性挖礦應用混為一體，流動性挖礦模式逐漸被用戶熟知套路，微創新難以為繼市場需要一個新的方向，無論是流動性挖礦還是 NFT+DeFi，本質還是基於 DeFi 的玩法和流動性挖礦推出市場的，不忠誠的流動性對流動性挖礦審美疲勞，市場大部分玩家對項目代幣失去忠誠度。參與 NFT+DeFi 的交互也應該是遊戲性更強的，期待市場中出現更高製作和創意的 NFTFi。當前市場的 GameFi 還是 DeFi 的屬性大於 NFT。
同時，他還補充道，NFT+DeFi 並沒有讓人感受到那種新鮮的感覺，熱度也是局部應用出現而不是 NFT 整個賽道：
NFT+DeFi 屬於 DeFi 另類方向的嘗試，項目的出發點和解決行業某些存在問題是沒有的，這也是他們和 DeFi 不同的地方。DeFi 是把現實金融體系映入區塊鏈，NFT+DeFi 加了些新花樣但並沒有需要解決的東西，可以當做一個新鮮的副本。
現階段，「NFT+DeFi」確實讓 NFT 再次走到幕前，但兩者的結合究竟是一場創新實驗還是收割遊戲，還有待時間的考驗。
暴漲下「含金量」多高？NFT 出圈還欠些火候
藉著 DeFi 的猛烈勢頭，NFT 在遊戲、藝術等領域注入了新鮮的活力，不少投資者得到不小的回報率。William 也指出，NFT 有在數位藝術領域的潛能，解決了傳統藝術品領域防偽溯源的難題，降低了數位藝術的參與門檻，SuperRare 等項目的費用設計保護了藝術創作者的權益。
然而，「香」更多僅停留在表面。實際上，從用戶數量和資金規模來看，仍遠不及 DeFi 的發展速度，更何況現階段大部分 NFT 項目的娛樂價值仍遠大於實質價值。nonfungible.com 的數據顯示，在過去的 7 天裡，NFT 銷售總量為 17930 件，交易總額為 210.7 萬美元。
儘管如此，剛剛起步的 NFT 前不久又面臨了 Gas 費飆升和網絡擁堵問題。NFT 市場 Cargo 創始人 Sean Papanikolas 就曾指出，NFT 行業正處於一個拐點。但由於 Gas 價格飆升，可擴展性給該行業的新參與者帶來了壓力。高 Gas 費已經導致一些平台開始致力於第二層解決方案，而一些則將目光投向了其他的區塊鏈，完全離開了以太坊。
不僅是以上問題，陸遙遠指出 NFT 的發展還受多方面限制，一是以太坊 Gas 問題，大部分 NFT 價值低於轉移 NFT 的成本，導致 NFT 資產沉睡，使用門檻上升；二是標準化格式的 NFT 估值非標準化，與標準化的 Token 價格不一樣，相同的 NFT 市場價格都會存在差異；三是基礎設施不夠完善，現有的 NFT 標準依然存在缺陷，底層工具、分析工具不夠；四是行業競爭不夠白熱化，用戶較少，製作成本高，導致創新應用不夠。
此外，對於普通投資者而言，NFT 的學習和參與門檻也普遍較高。更重要的一點是，雖然 NFT 應用包含遊戲、藝術品、域名、收藏品、虛擬資產、現實資產、身份等方面，但從目前來看，其藝術收藏類項目數量佔據大部分市場，但規模依舊較小，NFT 亟需新產品或新領域才能做大蛋糕。
儘管 NFT 擁有讓加密資產走向傳統世界的美好願景，但其出圈還欠些火候。William 認為，儘管 NFT 市場現在十分火熱，但其熱度被市場投機行為放大了。回歸到 NFT 本身，非標準化的屬性決定了 NFT 很難成為一個大眾市場，就像我們不能期望一個藝術品拍賣市場達到傳統金融市場的規模。NFT 要想助力傳統資產，目前需要解決的首要問題是實物資產上鏈，目前實物資產上鏈仍然存在一些問題，無法保證上鏈時資訊的完整、真實和有效。
或許，只有 NFT 建立完善的基礎設施，大規模走進現實世界，才能如樂高一般拼出各種可能性，成為下一輪市場的爆發點。
【亞洲最大 Blockchain Legal Forum： 第二屆區塊鏈應用法律高峰論壇】
▍活動資訊
◼日期：2020 年 10 月 19 日（星期一）
◼時間：09 : 00－17 : 30
◼地點：台北市信義區松仁路 123 號 (華南銀行)
? 詳細資料請至活動官網：blockchainlegalforum.com/#
